好友.....淡友
【明報專訊】■美元 繼續升值﹕美元指數今年在聯儲局 印鈔壓力下不跌反升,實質上升了2%,絕大多數投資未留意美元在2008年4月已見底
■美股跑贏新興市場﹕雖然MSCI新興市場指數迄今跑贏標普500,但差距較多數人年初預期小,當前新興市場股票價格仍偏高
■股市表現較債市好﹕2010年股市和債市表現不相伯仲,但隨著美國 經濟持續復蘇,長期利率上升壓力將更明顯,令債價受壓
■黃金盛世不再﹕黃金現時屬純粹的勢頭(momentum)市場,來得快去也快,由於美元見底加上通脹升溫預期偏低,股票等靠基本經濟因素帶動的資產將蓋過黃金光芒
■長期國庫孳息升幅超過150個基點﹕美國經濟正踏入經濟周期中段,表現在經濟周期中段通常升200至300個基點
■能源及原材料類別跑贏大市﹕能源及原材料股在經濟周期中段具領導地位
■美國消費股跑贏新興市場消費股﹕美國就業將較預期強,助刺激消費,新興經濟體則受通脹上升及收緊貨幣政策衝擊
■全球細價股繼續跑贏大型股﹕投資者對細價股仍未太重視,美國小型企業最近3年表現比中國優勝,2011年預期利潤增長是中國公司的兩倍,但市價只是後者一半
■美國地方政府債券跑贏新興市場非美元債券﹕投資者鍾情一向屬高風險投資品的新興市場非美元債券,卻認為向屬保守投資品的美國地方政府債券極危險,他們顯示相信此一時彼一時,「但我們不這麼肯定」
■日本 股市表現較中國股市好﹕日股今年表現好於中國,市場當前仍對中國充滿期望,看淡日本,但我們相信日股持續跑贏
【明報專訊】■華爾街分析師一致唱好明年股市及經濟,樂觀情緒跟2009年3月至7月間的悲觀情緒完全相反,但目前股價已太高
■美國 明年的實質GDP增長將由2010年的3%下滑至2%
■歐美中三大經濟體問題來年增加﹕歐洲主權債務問題揮之不去,美國州政府及地方政府財政問題未明朗,中國來年將收緊貨幣政策亦屬一大隱憂
■美元 轉強,尤其是美元兌日圓 及美元兌歐元﹕日本 央行 希望日圓貶值,而加緊財政緊縮政策的歐洲亦需要歐元貶值
■新興市場央行將加大力度對抗通脹壓力,新興市場將面臨挑戰。中國股市可能已反映東亞新興市場已近見頂
■美國政府2011年發債需求不會過於今年,債息將會下跌,反映長短債息差的孳息曲線將趨平坦
■現時投資者對商品市場太樂觀,但亞洲新興市場收緊政策將對商品市場造成阻礙,其中主要商品貨幣加元現時至少被高估5美仙,商品市場轉弱加上加拿大 明年或舉行大選,都將令加元受壓
■通縮仍然是美國中線頭號風險,雖然聯儲局 在谷通脹,但未見成效,勞動市場過剩,投資者應繼續保守投資策略
■企業債券雖不再便宜,但以界別計,金融及公用企業債券為首選,以年期計,5年至7年期債券為首選,以評級計,BBB-BB範圍為首選
■美國樓市問題不為人注意,但卻仍然是大威脅,達拉斯聯儲銀行一個研究指實質樓價可能會再跌23%才回到正常水平,在零通脹率環境下,那將會是非常巨大的跌幅,樓價可能要到2015年才見底