羊群效應的威力

經濟學上所謂的羊群效應，是指大眾的經濟行為會出現跟風的情況。一般而言，能獲大眾垂青的產品應該是最理想的，所以跟著大眾選擇的經濟決定應該是最好的，但現實而言，這個跟風經濟行為並不一定理性。舉例來說，我們日常乘坐的計程車，某個品牌的汽車型號佔了絕大多數，但這個汽車品種不一定是最好的選擇，可是當大眾選定了這個汽車型號後，這個型號就變成了計程車的代名詞，要改變這個看法殊不容易。這好比在羊群只要有一隻羊自動的往一個方向走，整個羊群便會盲目跟隨一樣，羊群效應也可以生動地描述人的跟風行為。

就以最近的日本地震和幅射事件為例，不少人誤信流言，以為多吃鹽可以防範幅射，結果平時銷量平穩的食鹽，一下子被消費者掃光，價格亦因需求上升而大漲。當有人問消費者為何花上比平時昂貴的價格，兼且要輪隊購買食鹽時，很多都說不知道，或是乾脆的只是跟著別人排隊，這個就是一種羊群效應的表現。

地震過後日本的災區無疑是滿目瘡痍，但這並不代表日本的經濟會一厥不振，日本今年的經濟增長的確是會受到影響，可是以日本的經濟基礎來說，這場地震不足以令日本一沉不起，反而日後的災後重建，將會在未來三至五年引入更多的基建投資，而這會對日本的經濟有刺激作用。從這個層面看，日本股市因天災而大幅下滑盡管有其合理處，但下降的幅度又是否太大？這個市場反應又是否過敏？

要知道交易是由買賣雙方達成，如果市場小部份賣家因天災而對後市悲觀，這會反映在其急於套現的態度，於是一小部份賣家的急於求售，會令其他賣家也跟著拋售，資產價格的下跌也脫離了其合理值，結果當大眾醒覺先前的帶頭羊其實是過份悲觀時，大市的反彈也較強烈，這也解釋了為何每在一趟危機時，資產價格必定狂跌，而當危機稍為緩和時資產價格又上升，說到底還不是羊群效應的威力。

蘇偉文

恆生管理學院商學院院長兼金融學教授