衍生風險管理 (一)
2007/10/05 01:20:25 網誌分類: 金融
如果我們持有或沽售某一公司的股票和其可換股債券、期貨、期權、股票交換票據等等同源衍生產品，我們就會有需要知道從這股票的價格變化會對這組合有何影響，而最常用的方法是將衍生產品們的變化，量化成相等的股票或期貨，就可以計出這組合的淨量(net delta position)和淨值(net delta exposure)。當然這淨量不是和正常股數一樣，因為衍生的相等股量是隨著股價變動而改變，而改變量是加瑪(gamma)，加瑪不是對稱的，即股價升高和下跌的加瑪值是不同的。
在淨量等於零的情況下(delta neutral)是一般的套戥(delta hedge)，如組合內是正加瑪(long gamma)，那麼當股價上升時淨量會變成正數下跌時變成負數，假使你要把組合保持中性，就要正數時沽貨，負數時買貨，形成低買高沽的理想局面。如組合內是負加瑪(short gamma)，每天時間值的消耗，會令淨量下跌，減少套戥要求，像收息一樣。
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