肥尾風險

2018/06/22 08:23:53 網誌分類: 經濟

22 Jun

中美用貿易關稅鬥大，由價值500億美元的貿易貨品，玩到2500百億美元，風頭火勢，投資者當然避之則吉，週四美股跟住外圍走軟，跌幅不斷擴大，杜指第8日下跌，跌近200點，跌幅0.8%；標普500指數跌0.6%；納指上日創新高，昨日回吐0.9%。

比較美股三大指數，納指最硬淨，跑贏大市，除了有大型媒體公司併購消息支撐之外，好似FANG這些科技巨企在海外手持大量現金可以用來回購股票或者分紅，支撐股價，例如蘋果在海外就有超過2500億美元的現金；標普500指數有科技股頂住，表現次之，最弱的是杜指，主要係杜指工業、零售樣樣有，而當中更有不少公司是跨國企業，開打貿易戰，受創自然最深。

美國總統特朗普不斷在這場「中美貿易戰話事啤」加碼，打擊目標已經不是要縮減雙方的貿易差距，而是要中國停止「中國製造2025」，對此中國當然不會退讓，別無他法，惟有照跟。尤有甚者，美國最近似乎改變了對中國的口徑，指問題已經不是貿易那麼簡單。美國國務卿馮佩奧日前表示「中國正從事『掠奪式經濟』，對其他國家的知識產權進行了『剽竊』，而北京所宣稱的『開放』與『全球化』就是一個笑話。」這無疑是直指中國是賊了。

中國商務部亦反擊說「美國極限升壓和訛詐的做法，背離雙方多次磋商共識，也令國際社會十分失望。如果美國失去理性、出台清單，中方將不得不採取數量型和質量型相結合的綜合措施，做出強有力反制。」雙方似乎已去到翻枱的邊緣。

如果中美貿易戰只停留在貿易上，雙方的GDP增長將可能損失幾十個點子，不足1%，但更要留意的是，有消息指特朗普昨日突然取消了由美國總統奧巴馬時代訂定的「互聯網中立」原則。特朗普在Twitter上說：「我必須打敗包括布殊王朝在內的17個非常有才能的人，然後我必須打敗克林頓王朝，現在我必須打敗一個虛假的政治逼害，以及所有在IG報告中被報導的不誠實的人。永遠不要忘記那些假新聞媒體。它從未結束!」不要小看這個消息，表面上，特朗普是對那些針對他的媒體採取的行動。然而，如果他認為中國的互聯網可正在滲透美國，為了國家安全，可以轉而針對中國。

所謂「互聯網中立」，就是提供網路服務的企業，不能限制網站的訪問或者網速。現在全球一共有13台根伺服器（root-servers), 這13台根伺服器可以指揮firefox或者internet explorer等web流覽器和電子郵件程式控制互聯網通信。美國就獨佔了10台，包括1台主根伺服器和9台次要伺服器，而英國、瑞典、日本各有一台次要伺服器。中國是全球線民最多、互聯網訪問量最大的國家，供電、金融、交通、政務等都已充分網路化了，網路化程度遠遠高於世界任何國家，卻連一台根伺服器都沒有。

基本上，世界上所有國家的網路位址都是由美國分配的，所以只要美國動動手指，就可以限制其他其他國家的網站的訪問和網速，甚至是直接截斷所有網路。

事實上，美國並非沒有用過此招對付敵人。前些年，美國就借此令到伊朗的核設施報廢，而當時伊朗用的就是與外界隔絕的所謂局域網，伊朗後來只能夠用紙仔存檔。

事實上，中國也不是完全沒有警覺，希望盡快推進互聯網協議第六版(IPv6) ，取代目前由美國控制的IPv4。去年11月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《推進互聯網協議第六版(IPv6)規模部署行動計畫》，目標在2020年年底，IPv6在互聯網用戶中的佔比超過50%。際此緊急關頭，中國只能夠盡量和美國周旋，爭取更多時間和加速IPv6的發展。

股市走軟，就是投資者開始留意極端風險(Tail Risk)，統計學上兩個極端值可能出現的風險，按照常態的鐘型分佈（Bell Shape），兩端出現的機率是相當低的（Thin Tails）；但是兩個極端值的分佈亦有可能出現肥尾（Fat Tails）風險，那就是距離中值（Mean），出現的機率提高。現時特朗普做的事情，就令肥尾風險開始出現，好像上述用互聯網約束中國的情況，是非常極端的情況，過去不能想像會出現，而家開始有少少驚佢出現，就惹來投資者擔心。這就是股市壓力的來源。

陸羽仁

回應 (14)

我要發表

animal666 2018/06/25 06:41:29 回覆

降準殺到放水挺市
2018年06月25日

　　中美貿易糾紛持續，內地股市大受影響，上證指數跌穿2900點後，一直未升番上去。阿爺終於出手，人民銀行星期日都開工，宣佈降低銀行存款準備金率0.5%，放水共7000億元人民幣救市。

　　人行自2018年7月5日起，下調工行、農行、中行、建行、交行五間國有大型商業銀行，以及中信銀行、光大銀行等十二間股份制商業銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約5000億元，用於支持「債轉股」項目，同時撬動相同規模社會資金參與。

　　阿爺出手觸發反彈

　　第二是同時下調郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用於支持相關銀行發放小微企業貸款，進一步緩解小微企業融資難融資貴問題。

　　美股杜指上周五結束八連跌，反彈119點。美國總統特朗普發動貿易戰，美股過去兩星期雖然回落，但仍然能維持上升勢頭，未有跌穿上升軌底部。港股保持不到上升形勢，只是橫行，內地上證綜指表現更差，出現一級一級向下狀況，低位反彈有限。

　　主導三地股市走勢的邏輯，應該是貿易戰的縱火者美國掌有主導權，因此對股市影響沒有那麼大，假設出現災難性狀況，美國也可以收手。中國則是被動受害者，命運掌握在他人手上，股市也就回落較多，港股夾在兩者中間。

　　阿爺不想坐以待斃，加快降準救市，希望能夠托住股市。內地是一個政策市，既然阿爺出招，預計可以觸發一輪反彈。

　　油組減產油價大彈

　　另一方面是油價值得注意，紐約油價上周五大升5.7%至每桶69.28美元，主要是油組(OPEC)結束會議，由於伊朗反對減產，外界原本擔心伊朗會憤而離場，油組最終能夠達成一個含糊協議，可算是一個利好消息。沙特能源部長在會後對記者說，他們達成一項協議，使「名義」產量每日增加100萬桶。而尼日利亞石油部長則表示，實際上該協議將在今年下半年，向市場每日增加約70萬桶石油供應。油組其實沒有提出具體增產數字，只表示會致力減低因為委內瑞拉等國超額減產所造成影響，盡量回復2016年達成減產協議時產出水平。

　　OPEC及其盟國近月減產幅度，遠較2016年底達成的每日減產180萬桶協議，多了47%，即每日超額減產85萬桶。這個超額減產並非油組和其盟國有意結果，而主要是委內瑞拉在美國制裁下，石油產業崩潰和安哥拉產油量下降結果。以上月每日超額減產85萬桶計算，即使油組及盟國每日增產70萬桶，實際減產幅度仍超過2016年達成減產協議水準。

　　這裏可以講講委內瑞拉狀況，委內瑞拉總統馬杜羅(Nicolás aduro)是特朗普長期對手，在最近的五月選舉再度連任執政。美國總統特朗普加大對委內瑞拉制裁力度，禁止美國石油公司同委內瑞拉交易。委內瑞拉有大量石油蘊藏量，本來不是一個窮國，但與美國交惡，美國不斷加大制裁力度，令委內瑞拉出現驚人通脹以及糧食短缺危機。特朗普加強對委內瑞拉原油出口制裁，才說是一石二鳥，既想借此推翻馬杜羅政權，亦減少一個與美國油商競爭對手。委內瑞拉目前原油產量，較2015年大減40%，日產量降至140萬桶水平。專家估計，美國不斷加大制裁力度，委內瑞拉原油產量最終可以跌到零！換句話說，全球原油產量每日可能再減少140萬桶。所以油組每日增產70萬桶決議，只是一定程度填補委內瑞拉減產量，但不會令石油供應大增。

　　無論如何，油組這個協議，可以說是沙特、俄羅斯和甚至是特朗普勝利。因為沙特及俄羅斯長期希望提高石油產量，表面是緩解油價過高，實際是兩個國家在財政上有很大缺口，希望增產石油增加國家收入。美國石油本來與沙特有競爭，特朗普也樂見油價上升，他撕毀伊朗核協議，就被認為是替美國油商辦事，搶佔將來禁運伊朗石油空出來的市場，借此營造空間美國頁岩油氣開發空間。

　　壞消息現見底反彈

　　不過，特朗普面對一個兩難，因為11月中期選舉臨近，油價升得太急，會對選舉不利。他做了一個看似自相矛盾的決定，要求油組增產。如今油組達成協議，沙特、俄羅斯和特朗普都得益。

　　那麼，為甚麼油組達成增產共識，石油供應增加，油價反而急升呢？我估計有兩個原因。第一是趁壞消息入貨。紐約油價由五月下旬的72.35美元高位，因為傳出油組將會增產而急回，在六月初回落至64.73美元的近期低位，由高位回落超過10%，是比較顯著調整。結果壞消息兌現，油組真的決定增產，消除不明朗因素，做期油淡倉的急急平倉，觸發油價大幅反彈。

　　第二是實際的供求問題。正如上述所講，油組決定每日增產大約70萬桶，但這個數字只能平衡委內瑞拉過去減少產量。美國還會加大力度壓抑委內瑞拉石油出口，將造成更大產量缺口。另外據高盛講，美國主要頁岩油產油區輸油管道有樽頸，加上美國鑽井公司對長期油井投資太低，只想快速耗盡現有的頁岩油油田，所以美國增產量有限。所以，油組增產這個決定，只是平衡市場供求失衡狀況，未至於令原油供過於求，惹來石油好友入市。

　　要賭不如賭油價

　　接着一個「一百萬元的問題」就來了，油價此前升上72.35美元，是否已經見頂，還是仍會反覆上升呢？我與一位些熟悉石油行情專家談過，他認為油價尚未見頂，今年仍有機會上試80美元高位，明年再升高一些，然後出現一個橫行狀況。他的分析基於兩個原因，第一個是全球經濟目前增長良好，只要不出現重大狀況，對石油需求仍高；第二是由於石油生產有周期，通常是在油價升得比較高時，油商才大幅增加投資，從油價上升到增產，有一個滯後過程。時間大約一至兩年。當油價升到80元美元以上時，油商才會急急投資設備，加大產能，又要等一年多後，才有比較大的供應量出現，因此預計油價仍然有運行。看紐約期油過去一年走勢非常靚仔，近期雖然回落10%，但仍處於一條完美上升軌道。或許油價還會有反覆，但估計到今年第四季，油價上試高位可能性不低。

　　在中美貿易戰的陰霾下，大市表現疲弱。我覺得如果要賭的話，賭石油和相關股份會比較好。像中海油(883) ，上周五收12.34元，已回落至100天線左右。按中海油過去一年的走勢，跌穿100天線，微穿之後就反彈，所以，在這個水位也可以吸納，若今天大幅反彈，可以等它彈完回吐時吸納，止蝕位可定在250天線以下，即失守11元才止蝕。中海油現價息率4.1厘，中長線買入收息也不錯，估計今年盈利會好過去年，派息水平應該能夠維持，甚至增加。

　　當然，石油設備股也是可以考慮的類別。比較大的有中海油田服務(2883) ，上周五收7.35元，雖然單日回升3.4%，但這一浪已跌至近期低位；另一隻是規模較小的華油能源(1251) ，上周五收0.84元，已跌近近期低位，5月時曾上過1.22元高位，現已回落超過30%，如果油價持續向上，華油能源現價仍屬偏低水平。

　　我覺得特朗普的政策對油價會有很大的影響。而他的決策十分短視，目前只是想在11月中期選舉之前壓住油價而已，以他與美國油商的關係，高油價會比較好交代。所以，中長線可以看好油價和相關股份，油股今天反彈後回吐之時，就是趁低吸納的好機會。

　　陸羽仁

2018/06/23 21:39:25 回覆

2018-06-22

Dow Jones Industrial Average (^DJI)

24,580.89 +119.19 (+0.49%)

前收市價	24,461.70
開市	24,526.97
成交量	473,965,052

今日波幅	24,526.97 - 24,663.18
52 週波幅	21,197.08 - 26,616.71
平均成交量	367,901,562

大戶終結者(等齊人) 2018/06/23 17:05:27 回覆

股平樓貴難永續(大結局)
2018年xx月xx日 (xx:xx AM)

陸羽仁

金融High Tea——
股平樓貴難永續（下集）
2012-07-16

上周五是「黑色星期五」，但股市並不黑色，內地公佈第二季經濟增長只有7.6％，市場相當冷靜，內地上證綜指微微升鰦一點都唔夠，等如無上落，收2185點。港股亦撐住19000點大關，收19092點，升67點。

不過呢個黑色星期五去到美國仲精采，早前摩根大通深受「倫敦鯨」交易員投資失利影響，但上周五佢公佈上季業績較市場預期佳，股價勁升6％，帶動整片美國金融股抽上，再加上歐美投資者認為中國7.6％經濟增長，不是硬覑陸，杜指爆升203點，大升1.6％，終止連跌六日的頹勢，港股應有反彈，特別係跌得好殘的內銀股，應有像樣一點的反彈。

大戶操控詮釋權

股市就係咁，上上落落，壞消息面世時，又話「好過預期」、「其實唔係咁壞鎹」，股市升彈。股壇老雀極短炒時鍾意炒相反，認為如何詮釋市場資訊的權利在大戶手上，佢地鍾意同散戶做對手，所以要極短期炒作，只能在市場評價好差時買，在評價好好時賣。

上星期寫了篇文「股平樓貴難永續」，講起網友「硬道理」在09年中因錯判市況，將05年入市的自住樓賣掉，然後將所有資金分段投放在A50（2823）及工行（1398）上，如今樓價升了，投資的股票跌了兩成多。文章見報後，迴響不少，有不少甚為專業的老友都有評價，可以寫寫他們的寶貴意見畀大家參考。

第一，順大潮流炒作。有一個擅作價值投資的老手，睇完「硬道理」棄樓買股的手法，有此感歎，「買股票要年年有表現，其實近乎炒作，不是投資，炒作要順勢，唔講你個網友『硬道理』把自住樓賣掉，要冒上替代使用成本高升的風險（租金上升），單就炒作而言，佢鱓做法都是逆勢施為。」

投資老手話，股神巴菲特咁成功，除鰦佢善睇公司價值，低價入市之外，佢都有「順勢投資」的味道，才不止長線有表現，而且中短期都有表現。例如佢在2002年、2003年以2元多的低價大手買入中石油（857），除了因為中石油股價低迷外，還睇到2002年911事件後，美國大幅降息，美元將持續走弱，石油等商品價格將長線走強的大趨勢，當時美國石油股唔便宜，就買纒中國石油股，結果食正油價連年大升的潮流，多年後就在10元以上沽出中石油獲利。

股神都要順勢買

又例如巴菲特在2011年1月以440億美元收購美國第二大鐵路營運商伯林頓鐵路公司（BNSF）。巴菲特雖然聲稱這次收購是對美國經濟前景的一次豪賭，但如果真係咁睇好美國經濟前景，點解係買鐵路公司而唔係買銀行？巴菲特係睇住美國正發生可能長達10年的非槓桿化過程，靠借貸賺錢的銀行唔係咁掂，投資進入低回報年代，加上油價高企，所以就買入鐵路這種回報較穩定的傳統公用事業，這種行為和李超人去英國買電廠、水廠有異曲同工之妙。當然，巴菲特偶有睇錯大潮流出事的投資，例如油價高睇好電動車，過份放大呢個行業的發展，入股比亞迪（1211），結果概念掂生意唔掂，股神勝在以8元入股比亞迪作價夠平，所以佢未死只是跟風者死晒。

投資老手話「硬道理」在09年買入工行和A50基金長獱，事後睇係逆勢投資，因為阿爺在08年驚得滯大力投放4萬億救市，令股市和樓市當年升得太勁，再加上基建泡沫，觸發巨大通脹，2010年開始要收水救亡，這種收水潮，對投資內銀的氣氛不利，「硬道理」投資失利，係睇唔飱呢個收水大勢。反而好多人中短線炒纒內銀，跌得多買鱓，升一兩成走人，仲搵到食。

第二，買樓有利長獱。我有另一個老友是極資深投資銀行前輩，佢20年前係巨型銀行的投資銀行部獱fit人，一直鍾情股票長線投資，唔喜歡買樓，當然佢亦有兩三間樓畀自己和屋企人自用，但他和香港人大多數發達方式不同，主要投資放在股票之上，而且係20、30年咁長獱。

這位投行前輩舉鰦個例，佢話當年佢在包銷上市的公司中，揀鱓好鱓公司，用好少錢例如一、兩萬去買它們的股票（呢鱓錢在他而言只是零錢），買鰦十家八家公司股票，夾埋只是用鰦十幾萬，到而家無計歷年收的利息都值400幾萬，當中仲扣埋有一家公司執鰦笠股票變廢紙。佢話我可能唔覺得400幾萬係乜№錢，但佢只想試纒證明，長獱優質股票，獱得夠長有好回報。

散戶買股難長獱

當然，佢當年係投行大佬，睇住呢鱓公司上市，知道晒佢地盤數真假，佢長獱的股票有質素。佢承認呢個係事實，普通股民唔識揀，好多時會揀鰦鱓垃圾股，佢以內銀為例，雖然好多人怕內銀有壞帳黑洞，佢就唔係咁驚。呢個前投行大佬係中國好友，話中國第二季經濟仲有7.6％增長，仲話已經見鰦底，咁有乜№大問題，你睇纒歐美日的經濟有幾多增長？點解覺得美國好似安全過中國？美國最好的年代也只月3點幾巴仙增長，美國今年第1季增長只有1.9％，有幾好？所以拉長十年睇，佢唔覺得股票投資有乜問題，但你要日日問股價，日日去比較，咁就大問題囉，心理好易不平衡。

前投行大佬話，一般人買樓好過買股，除了因為買樓有槓桿外，還因為買樓焗你長獱，但買股好易出出入入，但完全唔贊成投資者買股「游水」（將長線投資的股份高位沽出低位獱番），因為覺得大部份股民沒有合適的心理質素，所謂高沽，可能升少少沽鰦，結果只有輸錢股會長獱，賺錢股一早就沽走。內銀現價息率4厘、5厘，點解唔可以長獱？佢認為若有心理質素長獱，買樓買股都得，只要選擇低位入市獱佢十年廿年就得啦。

第三，最怕係樓價追股價。聽完呢兩個朋友的意見，雖然好似一個話內銀唔得，一個話內銀得，其實只是中短線和長線的分別，內銀價殘，卻是大家都同意的事實。

有一個靚女朋友上周問我，好買唔好買一個西半山樓盤投資，16000元一呎，佢想買一個500呎細單位租畀人，話利息咁平，隨時供平過租，有租金淨收入。我計一計，500呎單位盛惠800萬大元，呢鱓單幢樓實用率好低，500呎樓有300幾呎都偷笑，呎價真係貴得好緊要。但我見靚女貌美如花，好怕叫佢唔買一年後升到20000元一呎佢鈬找我晦氣，只能咁同佢講，樓價咁貴，但利息續低，升3成變20800元一呎當然有可能，但跌4成變9600元一呎也有機會，好似跌的機會大過升少少，就算升鰦上20000元一呎，兩年內賣要畀特別印花稅，利潤無鰦一大截，叫三思才好後行。

靚女又問睇完我話「股平樓貴」，係唔係股價會大升？我見靚女一面「炒相」，好似唔炒樓想炒股咁，就提佢小心係「樓價追股價喎」，在這種百年不遇的金融海嘯中，投資唔好太冒進啦。

陸羽仁

金融High Tea——股平樓貴難永續

2012-07-09

中國減息沒有為上周五的市況帶來太多刺激，主要因為外圍唔好，內地股市上周五早段一度唔升仲要跌，搞到港股早段都要插，尚幸上證綜指當日午後都炒番上去，最後升1%收場，造2223點，港股都算收復失地，恒指只微跌8點。不過美股上周五又因為新增職位不理想，杜指跌124點，港股今日都要捱一捱。

股市唔好景，炒股的人愈來愈少，傳統智慧話無人買才是投資股市最佳時機，不過在歐美大崩圍兼大放水時代，傳統智慧係唔係咁啱用，都令人存疑。股票買唔買都得，但買樓有實際使用需要，就必須處理，令人有好大煩惱。網友「硬道理」早前在頭條網留言提問，我覺得問題有普遍性，所以不妨引述一吓。

網友「硬道理」咁講：「自問是紀律良好但不善投機的長線投資者，在09年中因錯判市況，將05年入市的自住樓賣掉，然後定下長遠投資目標，當時看好中國的長遠投資前景，將所有資金分段投放在A50（2823）及工行（1398）的股票之上，期間看着樓價不斷上升，雖然十分痛苦及無奈，但依然嚴守紀律，分段吸納，但3年過後，租金已將賣樓的利潤耗盡，自己的投資卻原地踏步，後期更是反覆向下調整，其中持貨較高的A50已比我入貨的平均價下跌28%，工行也下跌了22%，在後期將買貨目標轉至民行（1988）及中銀香港（2388）才止血，但倉位已滿，分配大概為A50 50%，工行30%，民行10%，中銀香港10%，由於A50及工行佔去總投資額的80%，令總投資虧損嚴重，本來看錯市受教訓是應該的，唯有處變不驚，靜待市況逆轉……工行、民行及中銀香港的投資，暫時偏向以不變應萬變，除非歐盟真的出現架構溶解的危機才考慮減持，這策略在這時勢還可取嗎？」

沽樓買股受重創

「硬道理」又問：「尤幸內子沒有給予太大壓力，亦從未有因為經濟緊逼而爭辯，但總會有片言隻語流露出對自置物業的渴求，但現在似乎在2014年利息回升之前，也看不到有再上車的時機，要說置業的好時機，可能還要再等2016年，因樓市縱然下調，開始時也會比較反覆，大量的剛性需求，會促使樓市在下跌初期不斷有小幅反彈，直至積壓已久的購買力完全釋放後，樓價便會正式受到考驗，陸老師同意這觀點嗎？」

他又說：「由於對自己的長期投資策略開始抱有懷疑，我在銀行跟我推銷3個月超低息借貸時，借了一些額外資本，總利息成本為0.3%，我以這些額外資本嘗試以5%止蝕及高位回5%止賺的硬道理進行短炒操作，最低目標是保本，幸運地由於市況好轉，暫時的成果比預期更成功，由於要控制風險的關係，所以不打算加大短炒的資金，但的確對自己的投資紀律挽回不少信心。」

「硬道理」的提問很長，佔了不少篇幅，希望《頭條日報》老總不要以為我在騙稿費，我覺得「硬道理」講了不少等買樓的市民的心聲，所以不妨長篇引述，我以點列回應。

第一，賣自住樓要小心。我一直在講，如果是投資的樓，覺得樓價好高，賣咗出街，即使樓價再升，也只是賺少了，只要平常心對待即可，但賣自住樓要小心好多，這是一個百年不遇的金融海嘯，各國中央銀行也以百年不遇的手法去應對問題，結果難料。聯儲局主席伯南克的博士論文，就係議論美國1929年的大蕭條，主要觀點是若當時央行大力放鬆銀根，就不會蕭條10年咁長。伯南克如今正試驗他的理論，係唔係咁簡單放啲水就得，無人知，正因為咁，美國的利息政策係點，亦好難估。利息影響樓市，所以樓市的中短期後向無人摸得準，人人都知到加息時香港樓市好可能唔掂，但到底幾時加息呢？

若伯南克成功救番美國經濟，可能在2014年，甚至更早就加息，樓市壓力就來。萬一相反救極都唔掂，而且再步向衰退，美國有通縮而唔係通脹問題時，只能令利息超乎想像長期低企，咁樓價又唔係咁易碌番落去。賣咗自住樓要長期租樓，好似「硬道理」老婆咁唔嘈已經好好，若一方賣樓，另一方老婆老公唔同意，鬧得一兩年，離婚都有可能，最悲哀係離咗婚樓市先至跌，證明當初賣樓的決定係啱，但一切都太遲，所以賣自住樓，除了睇市之外，還有一個感情因素要考慮。

第二，做咗不要後悔。好似「硬道理」咁，睇落有清晰思路，有自己邏輯，就不要動搖。他的理論是樓貴股平，所以賣樓買股，而家睇落唔啱，因為樓升股唔升，佢有少少動搖，仲借錢炒股，我建議佢唔好借錢炒股，因為咁樣就開始偏離長線投資的基本策略，好易一錯再錯。堅持買股長線投資，可能5年後發現係啱。

長揸平貨是正道

第三，股樓背馳難永續。由於央行的行為「反常」，長期低息，大量放水，谷高通脹，推升實物資產，令房產和商品等供應好難短期增加的實物資產大幅炒起，但供應相對彈性的股市炒唔郁，結果出現內地十年股市原地踏步，樓價升咗10倍的畸型現象，雖然內地早幾年因為股改將原本不能買賣的公司大股東持股投入市場，令股票供應大增，但兩者背馳成咁，都有股票太便宜、樓價太貴之歎，恐怕差距會慢慢修正。貴嘢會跌，睇商品已睇到，反映商品價格的商品研究局指數（CRB CCI Index）去年4月上到691的高位，現已大幅回落至545，技術上跌20%已入熊市，佢已從高位跌21%，熊味不輕，再大幅下滑就確認大趨勢。CRB指數在2002年美元大跌之前，長期只是在200至250中間浮沉，未來若全球經濟再走弱，對商品需求再減，商品價格下行空間極大，其他貴價資產亦然，內地房產價格已回吐，香港樓價又能否長升不跌？當然，我講的是長線走勢，短期一年半載內樓價唔回甚至再升都唔出奇，對無樓者仍然係好大煎熬。

第四，長揸收息唔失禮。我自己愛做長線投資者，本來好唔鍾意將長揸的股票出出入入，認為散戶點解買樓易搵大錢，買股無乜進帳，皆因持股坐唔定，升少少就走，所以一直建議「投資的我」買股要長揸。有人話而家啲股票係「呢世唔會再見到咁平」，所以你忍得住長揸，或許可以發達。不過好似「硬道理」咁，長揸A50基金和工行，而家仲要輸20、30%，心理上的確好惡頂，本來長揸A50基金有1.7厘息，好過放銀行，揸工行有5.8厘息，簡直吸引，唔睇股價就得，我的建議係揸落去，唔好低價出貨。若真係頂唔順，又估大市可能都係波動上落，可以等大市從低位升3000點時沽部份股票（只沽部份，不要清倉），博佢回吐跌番2000點時揸番，也是降低成本的方法，但要好有紀律去做，唔好太受市場影響，唔係沽咗唔去買番，就變成低位出貨，這種「游水」動作，要有定力才好做。

最後總結，一般人覺得買樓容易炒股難，主要係揸股票無定力，買樓迫住你長揸而已。長線投資一定要買平貨，才是正道，如今樓貴股平，要長線投資，選擇清楚不過。

陸羽仁

2018/06/23 16:56:53 回覆

<小貓溫馨提示>今年5次ALL IN全中, 但這次不敢了20180623

上周提示大家"牛可能要回頭了, 要有跌穿250天線的準備",

想不到周五這麼快就穿了, 雖然收市能收於均線之上, 但穿了就是穿了。

更關鍵的是這次跌穿250天線太快, 過程中沒有明顯的反彈。

下周如果不能明顯升穿30000點以上, 大家就要小心這一波下跌可能未完。

過去小貓一再強調以往牛三來臨之前, 常會出現一次50天線跌穿250天線的情況。

這次會不會歷史重演, 還是未知之數, 但跌穿250天就在昨天已經發生了。

所以這次大家就不要過於進取, 不應再以前半年牛二撈底的心態入市, 更應該以中長線的投資心態分段買入。

----