貨幣戰爭
2018/07/04 04:12:59
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生活
不過回看整個六月，人民幣兌美元開始快速貶值，單計六月，已貶值了百分之三點三，創了自一九九四年中國建立外匯市場以來，最大的單月跌幅。
表面上，人民幣下跌有很充足的理由，主要是美元匯價不斷向上，美國聯儲局對經濟的預期正面，連番加息，人民幣本來已有下跌壓力。再加上中美貿易爭端，引發對中國未來出口的憂慮，增加了人民幣貶值的壓力。
人民幣下跌雖屬正常，但跌得這樣急，卻有點不正常；更不尋常的是中央官員之前一直比較低調，沒有透過官方媒體大力唱好人民幣，去支撐人民幣匯價，要等到今日的確跌得太急才開一開口。我覺得關鍵在於七月六日，中美貿易談判，特朗普單方面反枱，宣佈制裁價值五百億美元的中國進口貨品，先開出一張340億美元的制裁清單，當中涵蓋了航天航空、信息及通訊技術、工業機械等八百一十八項商品，向這些商品徵收百分之二十五的懲罰性關稅，聲稱會在七月六日開始徵收。
我覺得近期人民幣的急跌，有一定的官方背景，至少放任其下滑，讓人民幣貶值，是回應美國向中國貨品增加關稅的最佳方法。三百四十億美元的中國貨品加徵百分之二十五關稅之後，美國對這些貨品的需求將會大減。但假若人民幣匯價下跌百分之五，甚至百分之十，就會令到中國逾五千億美元輸美產品的整體競爭力上升。據美國統計局資料，中國去輸入美國貨品只有一千二百九十九億美元，特朗普早前說要制裁中國貨品的價值是五百億美元，之後逐步加碼兩次二千億，至總量四千五百億美元，中國那裏找對等數量的入口美國貨品，去反制美國呢？
中國除了對美國進口貨品加徵報復性關稅外，還有兩件重型武器可用。一是拋售美債；二是任由人民幣貶值。中國是美國最大債主，拋售美債，即時會令到債價下跌，債息上升。但中國手上仍然持有的美債，也將大跌價，這就等於使出「七傷拳」，傷人同時傷己。
而任由人民幣貶值就大不相同，大家應該記得八十年代的美日貿易糾紛，美國逼日本作城下之盟，簽訂《廣場協議》，逼令日圓升值，日圓就由一美元兌二百日圓大升至一美元兌八十日圓，令到日本的出口競爭力大大削弱，日本經濟因此衰退了逾三十年。同樣的邏輯，中國在與美國的貿易戰中，讓人民幣貶值，增加中方的出口競爭力。而美元不斷地急升，就像日本當年一樣，短期內感覺良好，如飲狂藥，最後卻會導致經濟最終爆煲。
這是一場貨幣戰，中美貿易戰一日未完，相信人民幣的跌浪不會這麼快會玩完。要小心人民幣連番下跌可能帶來的衝擊，港元跟隨美元上升，雖然短期內未有負面感覺，但會大大削弱出口和旅遊的競爭力。如果人民幣貶值持續，勢將對香港經濟帶來衝擊。
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盧永雄
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