利貞 - 百勝力拓低線市場 | 實力股起底

　　受惠成功控制工資、佔用及其他經營費用以及一般及行政開支，同時稅率略有下降，百勝中國（9987）首季在艱難競爭下仍交出不俗業績。集團表示，今年將以全新模式啟動加盟業務，降低新店投資門檻，並在更多城鎮及新渠道開放加盟。

　　筆者看好百勝擁有強勁品牌組合及產品供應，以及有效供應鏈，支持其保持可持續增長趨勢。建議可於284.4元買入，中長線目標價374元。百勝中國周二收報294.4元，跌19.6元，跌幅6.24%。

持續推行數碼轉型

　　百勝中首季淨利潤2.87億美元，按年跌0.7%，每股盈利0.71美元；核心經營利潤3.96億美元，按年升1%；經營利潤率為12.6%，按年下跌1.7個百分點；總收入增長1%，至29.6億元，創歷史新高。不計外幣換算影響，總收入增長7%，同店銷售跌3%。每股派息0.16元。

　　集團去年透過股息和股票回購方式，共計回饋股東8.33億美元，創歷史新高。首季以總計約6.81億元回購1660萬股，截至3月底，仍有約8.53億美元的回購授權可用。

　　過去幾年集團有超過一半新門店位於低線城市，這些城市的勞動力和租金成本較低，但平均客單價與高線城市相近；加上靈活門店模式有助降低前期投資成本，強大的自有供應鏈管理能力及物流網絡幫助集團觸達偏遠地區，讓集團佔據有力的競爭優勢。

　　事實上，集團自2015年開始進行大規模數碼化轉型，至今已經成功將商店和員工比例，由7000間分店對45萬名員工，轉變成現在1.4萬間分店對43萬名員工，反映其生產效能已透過轉型加強。

　　今年百勝中國計劃淨新增約1500至1700間門店，在低線城市不斷增長的同時，亦會繼續擴大在高線城市布局。並持續致力於菜單創新、拓展產品品類和價格，充分利用網上營銷和傳統營銷渠道，以覆蓋更廣消費群體。

　　此外，集團資本支出在7億至8.5億美元之間，並以季度息和股票回購的形式，向股東回饋約15億美元。

利貞