科技股贏晒

美股週二再創新高，但升幅輕微，杜指升31點，收報28267點，升幅0.1%；標普500指數微升1點，收報3192點；納指升0.1%，收報8823點。羅素2000隻中小型股份平均升0.5%升得比較多，跑贏大市。

油價昨日繼續炒上，紐約期油升0.6%，收報60.58美元一桶，油價昨日升破7月時的左肩位60.43美元，將挑戰9月中的高位63美元，之後的阻力位就係4月中的66美元。不過，能源股昨日未有國油價上升而受惠，艾克森美孚跌0.5%，雪佛龍跌0.8%，標普500指數能源板塊靠穩。

昨日表現最差的是房地產板塊，跌1.2%，主因係近期債價因避險資金回流到股市而下跌，令債息上升，美國10年期收益率昨日回升上1.884厘，而與房地產按揭利率息息相關的30年期國收益率升上2.3厘樓上，過去的四個月，30年期國收益率由1.9厘抽上昨日的2.3厘，累積升幅超過21%，不可謂可厲害。

市場利息急抽，房地產股自然當殃。標普500指數房地產板塊在9月及10中造出雙頂，現價較10中已累跌了7.2%，已回到7月尾的水準，今年以來，房地產板塊累升了20%，遠遠落後於科技股的45%、金融股的29.4%、工業、公用、消費品股的約25%，而表現最差的是能源板塊，只升了5.5%，非常慘情。

今年又係科技股贏晒，科技股勝在有無限想像，越炒市盈率越高，但又好難質疑佢唔合理。好似蘋果現價280美元，雖然佢只係一隻手機股，但是市盈率炒到23.6倍，掛上科技股的名號，可以炒到比較超現實。好似賣重型機器的Caterpillar ，市盈率只有13.9倍。

美股連升第五日，雖然好似螞蟻上樹，但亦係11月以來上升時間最長的。美股創新高，無疑與中美宣佈已敲定首階段協議有關，美國貿易代表萊特希澤表示，中國同意在2017年雙方貿易戰未爆發時240億美元基礎上，未來兩年內再購買320億美元的美國農產品。他補充，協議將使北京未來兩年總共購買額外兩千億美元的美國商品和服務，係貿易戰前的一倍，可以大幅降低中美間的貿易逆差。

美國總統特朗普當然不放過攞分機會，表示從製造業的角度看，美中協議是一份巨大的協議，農民或許是最大的受益者。他指出，中國已經開始購買美國的農產品了。他強調：「我說，『現在就開始買，你們現在就開始買。』他們就買了。」

不過，諾貝爾經濟學得獎者，《紐約時報》專欄作家克魯明（Paul Krugman）卻不給特朗普面子，他說貿易戰很少有贏家，很多時候會有輸家。而特朗普現在就是貿易戰的輸家，另外，美國霸淩中國也不會成功。他在文章中指出，特朗普政府的各項目標幾乎沒有一項達成，基本上是敗退，卻說成是勝利。美國答應取消擬加征的關稅，減半部分已加征的關稅，然而，到目前為止，中國並未承諾減免對美實施報復加征的關稅。另一方面，中國在補貼企業和對協議的強制執行措施等重要問題上沒有退讓。

至於導致特朗普失敗的原因，克魯明指出，特朗普希望減少美國貿易赤字，認為賣多買少的國家就是贏，而經濟學家幾乎一致認為這是錯誤的目標。事實上，自特朗普上臺以來，美國貿易赤字一直在增加，從2016年的5440億美元，增加為今年10月底之前12個月的6910億美元。

而特朗普希望縮減製造業產品的貿易逆差，但在美中首階段貿易協中，最主要內容是中方允諾購買更多美國農產品；另外，特朗普政府想制止中國邁向世界經濟強權，但如今協議中只包括了一些保護智財權的承諾，未觸及中國產業策略的核心。另外，美國製造業聯盟主席保羅（Scott Paul）亦認為，減免關稅意味著美國放棄很多籌碼，同時回避了最有意義的貿易問題。

至於特朗普在貿易戰失利，會讓他在政治上受害嗎？克魯明卻認為可能不會，因為很多美國人仍會相信特朗普的說詞，而且貿易戰原本就不受歡迎。克魯明最後指出，貿易戰需要付出長期代價，而特朗普的貿易戰並未達成任何目標，長遠來說，卻成功地讓美國再次衰弱。

陸羽仁