沒有同理心的股市
週一美股先跌後升，杜指低開後最多跌164點，很快就收復失地，之後在高位橫行到收市，收市升91點，收報25475點，升幅0.4%；標普500指數亦升0.4%，收報3055點；納指升0.7%，收報9552點。
標普500指數11個板塊，除了醫療板塊逆市跌1%，默克製藥跌1.4%；輝端製藥更大跌7.1%，係昨日表現最差的杜指成份股，標普其餘10個板塊都有進賬，表現最好的是能源板塊，升1.7%。
美國因為黑人George Floyd被一名警察使用過分暴力致死，引發全國性抗議遊行和街頭暴亂，不過，股市似乎你有你亂，我有我升的格局，繼續挺進。Nationwide的投資研究部主管Mark Hackett認為，這主要是投資者的注意力集中在美國經濟重開的信息。他又認為，更應注意的是美股經過一輪急速反彈，標普500公司的平均P/E已經升近22倍，接近20年以來最高水平，小心大市要唞唞氣，出現一輪回吐。
截至昨日，標普500指數已從今年3月23日低位反彈了39.4%，今年以來只下跌了5.4%。全球爆發大流行，美國災情更係全球之冠，而美國又重新挑起與中國的糾紛，最近更來一個種族摩擦的全國性大動亂，但美股仍然上升。
其實，美股看似反常的狀況，也不是第一次發生，在1968年，就曾發生過。當年的美國社會甚至被認為是最動盪的一年。當年H3N2，俗稱「香港流感」（Hong Kong Flu）全球爆發，全球死了過百萬人，美國亦死了10萬；美國與越南開戰、馬丁路德金和肯尼迪被暗殺，美國全國爆發反戰遊行，期間出現民族主義和民粹主義者政客華萊士（George C. Wallace），天天在挑動白人和黑人的摩擦。雖然政治社會狀況令人非常沮喪，但對投資者而言，卻是很好的一年，在1968年1月至3月，標普500指數下跌了9%之後，隨即反彈24%，全年埋單計數，上升了7.6%。美股當年的走勢，和今年何其相似！
保誠金融的首席市場策略師 Quincy Krosby解釋，這種市場好像背離社會甚至經濟現況的情況其實不值得奇怪，因為市場永遠都是沒有良心、沒有情緒、沒有同情和同理心的，特別是現在已有很大部份的投資使用電腦程式去買賣股票，電腦算法（algorithms）肯定是沒有同理心的，也不應該假設它們有。而理論上，股市都是超前經濟三至六個月的。
這也解釋了雖然美國無論是失業、零售和企業盈利狀況都非常嚇人，未有繼續推低大市，反而近期一些有關醫治新冠肺炎的特效藥和疫苗的消息，就令到股市猛彈，主要還是因為投資者對有效遏止大流行，以及經濟重啟的憧憬。這也解釋了美國近日爆發全國性街頭暴亂，對市場造成一定程度的衝擊，但股市不跌反升，仍有輕微進賬。這好像有點反直覺、有點不公平，但事實就是如此，因為投資者往往認為動亂事件不會持續太久，未來會好過現在，就入市買股票。
投資者目前比較關注的是美國經濟如何和幾時可以由社區隔離中重開。只要街頭抗議和中美政治糾紛不會持續擴散，以至損害到消費者的信心，股市近期應該不會受到太大的壓力。
陸羽仁
抽網易只宜望賺餐茶
2020年06月03日
中概大股網易(9999)
登陸香港，展開集資大計。在大型融資活動下，恒指連續第二日上升，昨日再升263點，累計勁彈近千點。
在美上市的網易昨晚宣佈在港招股詳情，將發行1.71億股普通股，其中3%或515萬股在港公開發售，其餘國際配售。本港發售價將不高於每股126元，將於本周五(5日)定價。以每手100股計，入場費約12727元，集資最多216億元。
網易在美國掛牌已有20年歷史，2000年中在美國掛牌時，預託股股價不過3美元左右，這次掛牌時飆升至397.5美元，以一股預託股等於香港25股計，折合等於124元左右。買網易有兩個可能目的，一是長線，一個就係短線。長線當然看公司業務前景，集團作為內地遊戲業龍頭之一， 一直用《夢幻西遊》、《陰陽師》等經典遊戲影響人們生活。「網易雲音樂」、「有道在線教育」也成為公司在音樂及網上教育領域的重要投資，被視為未來公司的增長點。
大型招股效應恒指再升
網易過去股價表現出色，甚至在掛牌前被吹為「最牛中概股」，業務賣點有幾個，包括公司在遊戲市場的領導地位，在音樂、教育成功覓得增長點，市場同時看重掌舵人丁磊的領導能力。過去網易能夠長期維持高速增長，故此享有高估值。如果從長線角度，就要看是否看好公司網上新業務及丁磊的領導力。
現時市場很多散戶有興趣認購，相信是與去年阿里巴巴(9988)
登陸香港的經驗有關。當時大家對中概回流股認識不多，當時阿里新股定價折讓略多下，掛牌表現又比預期理想，由於集資規模大，申請獲配比率相對高，所以當時捧場散戶獲利不俗。
本來阿里在美國掛牌多時，二手市場相對成熟，在港第二上市升幅應該有限，但可能因為公司在中國知名度高，集團來港吸引到中港一些沒有買美股的資金，所以掛牌表現初時比正常略好，落場散戶因此有胡食。
不過，這種處女二度登場的效應，其後慢慢淡化。這次網易來港時，在美國股價在不明朗市況下仍飆上高位，已升了不少，故此不宜期望網易來港上市，可以重複阿里的表現，若然入表申請，都係期望賺餐茶飲。
在大股登場效應下，恒指收報23995點，升263點；國指收報9876點，升42點，成交金額1140億元。不過科網股表現一般，美團點評(3690)
周初急升後回跌2%，收報147.1元；阿里巴巴(9988) 
跌1.4%，收報200元。
金融地產股表現較佳，中國平安(2318)
升1.3%，收報78.4元；友邦(1299) 
大漲3.18%，收報68.2元；港交所(388) 
續升1.8%，收報288元，再創1年高位。
東亞有興趣賣產等翻炒
金融股昨日最搶鏡係老牌本地銀行東亞銀行(023)
，據外電報道，東亞3月委託高盛對該行資產進行策略性檢討，促使該行向金融及機構投資者，就出售其中港業務進行初步磋商，保險部門亦擬出售，消息刺激股價開市急升，最高曾飆見17.68元，收報17.24元，升18%。
東亞有意售產早有所聞，管理層曾回應指不排除有可能。外電這次講到近乎拆骨，似乎售產意願好大。東亞股價飆升後，集團澄清全面的策略性檢討正在進行，當中該行並未就出售香港或中國內地銀行業務與外界進行討論，亦未就該行業務和資產的策略選項作出任何決定。
現時銀行股普遍股價不反映資產價值，東亞出售保險等業務的興趣相信好濃，至於中港業務係核心資產，相信要有好靚價錢才會考慮。
股價喺消息刺激下已經飆升，高追風險增加，反而等佢回落後再吸，有機會炒第二轉。
陸羽仁
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