美國日本化

外圍股市走軟，但在多家科技巨頭強勁帶動下，週一美股由頭升到尾，杜指升153點，收報26024點，升幅0.6%；標普亦升0.6%，收報3117點；納指升1.1%，重上10000點上方，收報10056點。

美國6大隻科技巨頭FAANGM，除了Facebook、亞馬遜和Google母公司Alphabet與歷史新高只差一點點之外，蘋果、微軟和Netflix昨日齊創歷史新高，蘋果收358.87美元，升2.6%；微軟升2.8%，收200.57美元；Netflix升3.2%，收468.04美元。標普500指數科技板塊昨日為升21.9%，亦係表現最好的板塊。今年以來，相對於標普500指數仍跌3.5%，杜指更跌了8.8%，但納指已經累升12.1%，較3月低位更反彈了51.7%，比較個別股類，就更升得誇張啦。

美國及加拿大昨日公佈的油井數目，齊齊出現較顯著的下降，預示未來石油供應也會顯著減少，美國期油昨日再彈1.8%至每桶40美元上方，收報40.46美元。標普500指數11個板塊之中，能源股表現仍是大市最弱的一環，今年以來標普500指數的能源板塊仍跌34.7%，而金融板塊跌22.8%，與科技板塊上升了13.5%，表現出現極大的落差。美國銀行環球研究部認為，受惠於油組和非油組產油國（OPEC+）的減產以及石油生產商縮減資本開支，油價在今年或明年會開始復甦，另外，世界第三大產油國俄羅斯昨日表示，40至50美元一桶才是一個公平價格，油價在40美元水平，應該有一定的支撐力。

昨日提到聯儲局由主席以至一眾官員對美國經的前景看得比較悲觀，包括副主席的一些官員更認為聯儲局的放水力度還未夠。有分析指出，隨著美國的新冠肺疫正在惡化，上日新增確診個案超過3萬宗，係40日以來最高，有第二波爆發的跡象。也難怪，美國人就是不肯戴口罩防疫，有分析更留意到，美國的疫情有地區化的發展，東西兩岸的州郡，例如此前的重災區紐約州和加州，疫情有緩和的趨勢，但在中部南部的州，例如德州，疫情出現創高的現象，這此州，恰巧就是共和黨人的基地，有人笑言，莫非信特朗普，染疫機會會大些？

由於疫情不斷擴散，美國經濟復甦步伐只會更漫長，而最大的問題是，聯儲局似乎也救不起經濟，不是說聯儲局已沒有了子彈，而是子彈發揮不了作用。

聯儲局為了抗疫撐經濟，天量印鈔，透過五花八門的工具，包括一級交易信貸工具（PDCF）、商業票據融資措施（CPFF）、企業信貸工具（CCF）、薪酬保護項目貸款計劃（PPPLF）等等不下七、八個項目工具，希望直接或間接發放到有需要的美國企業和美國人手上。

但據WIND和申萬宏源的最新資料資料顯示，每個項目的資金規模由4500億美元至8000億美元不等，但實際的情況是，已使用最多的項目為薪酬保護項目貸款計劃，也用不到1000億美元。言下之意，聯儲局雖然印了很多鈔票，但鈔票卻送不出去，再多鈔票也起不到作用。聯儲局的錢是透過銀行借出去的，有能力和有錢的企業和個人不需要問銀行借錢，有需要的企業和個人想借錢，但現時環境惡劣，銀行怕得不償失，寧願放在銀行，亦不肯輕易借出。

就以房市為例，美國公佈的五月份美國住房抵押貸款，逾期超過30天的便超過430萬人，較上月多了72萬人，佔了美國住房貸款的8%。言下之意，美國12間房子，當中就有一間出現供款過期甚至可能要斷供，情況非常嚴峻，但市場預期未來幾個月可能會更差！這些人很多都是因為疫情失去了工作，他們很需要錢救急，銀行更不會借錢給他們，反正錢的成本不高，放在銀行內也沒有大損失。

至於聯儲局要買個別公司債，但由於仍未搞到那個公司債指數組合，買什麼公司債也無從說起。而其中一個關鍵是，沒有公司會主動提出要聯儲局買自己的公司債，皆因這會為公司帶來長期的負面影響，所以在非不得已之下也不會希望列入指數的名單，就令到買公司債的6000億美元預算，基本上未有投入市場。

美國這個情況其實和日本的情況一樣，有資料顯示，日本由1999年至2019年間，央行大量放水救經濟，但由於銀行不肯借錢出街，企業也因為回報低，不願投資，當中的大部份錢，都留在銀行體系和企業的現金戶口之中，共計有達800萬億日元，對經濟起不了助力，造成日本所謂失落的20年！現時市場正擔心美國可能會重蹈日本的覆轍。

陸羽仁