唱衰

2020/08/14 08:09:01 網誌分類: 經濟

14 Aug

美國總統特朗普狂插香港股市。他接受美國《霍士商業新聞》訪問時稱，香港這個國際金融中心在中國控制下，而非數以千計精英管理，「永遠不會成功」。他又指「香港市場將跌落地獄，沒人會去做生意....中國開始變得具有攻擊性，那麼我就奪回了這一切，現在一切都停了，香港將走向失敗」。

他又說，終止香港的特殊待遇地位，意味香港將失去吸引商業競爭，以及其作為國際金融中心的能力，不再與紐約和倫敦比肩。

特朗普雖然只是喊空話，但對市場人心會有些影響。

港股在美預託證券跌153點，微跌0.6%，影響暫時不太大。至於港交所預託證券收市折合371.8元，微跌0.3%。美國投資者暫時唔信特朗普的唱衰行動，可以插死香港股市。

週四美股個別發展，收市變動不大，杜指輕微上升之後反覆回落近200點，尾市收窄跌幅，收市跌80點，收27896點，跌幅0.3%；標普500指數跌0.2%，收報3373點；納指升0.3%，收報11042點。

昨日拖累大市的主要是能源股，標普500指數能源板塊跌2%，艾克森美孚跌2.5%，雪佛龍跌1.8%，係杜指成份股中表現第二及第四差的，而最差的是思科系統，思科上日公佈業績，雖然每股盈利74美仙和營收134.3億美元，高過市場預期，但公司對來季的預測卻差過市場預期，昨日勁插11.2%，收報42.72美元。

美國勞工部公佈最近一週首次申領失業金人數96.3萬人，少過市場預期的110萬人，係3月中以來首次少過100萬人，較對上的一週減少了22.8萬人。而持續申領失業救濟金的人數亦減少60萬至1550萬人。聯邦的每週600美元的額外失業補貼於7月31日到期，申領失業救濟金的人數在疫情有增無減的情況下連續第二週下跌，說明瞭美國政府太慷慨救濟，是造成美國失業率高漲的其中一個原因。正所謂，有著數唔攞就笨。

PNC Financial Services的首席經濟學家Gus Faucher表示，勞動市場持續改善，但失業仍是美國經濟的很大問題。因為職位崗位正在飛快流失，遠多過美國爆發疫情之前。職位崗位流失固然有結構性原因，但主要的還是商人面對經濟前景沒有信心，不敢招聘人手和投資。從美國最近公佈的7月份生產者物價指數（PPI）較6月攀升0.6%，係2018年10月來的最大升幅，但按年卻下滑0.4%。

再看上日公佈7月的消費者指數（CPI）按月上升0.6%，遠高過市場預期的上升0.3%，在中國CPI的主要推力來自豬肉價格，而美國則來自能源價格，7月的能源指數較上月升2.5%，其中汽車燃油大升5.6%。而扣除能源和食品價格的核心CPI按月升0.6%，係29年以來最大的單月增幅。CPI回升，反映部份物價此前受到新冠疫情的影響下跌，目前正在穩定下來。

The Sevens Report的創辦人Tom Essaye表示，市場仍需要而且非常盼望著新一輪的紓困措施的推出。他認為如果不是總統特朗普有點越權，自行簽署推出紓困措施的行政命令，令到國會對於達成共識的積極性和逼切性大減，措施可能已推出。從現況看，市場還要等幾個星期才見到兩黨達成協議。

不過，有分析綜合了美國PPI和CPI的近期走勢，美國的消費者物價和生產者物價由今年6月開始反彈，但前者彈幅明顯高過後者，消費者物價指數7月按年增長1%，而生產者物價指數按年收縮0.4%，這反映了美國庫存週期處於去庫存階段，而且是被動去庫存。即生產停頓或減少，而需求不減甚至正在慢慢回復。從另一角度看，也顯示了聯儲局的大放水，原想刺激產出，只卻沒有發生，只造成了價格的效應。

更要留意的是庫存與工業增加值、GDP的關係成正比關係，在庫存週期上升段，GDP和工業增加值一般同步回升，而庫存週期下降段則相反。美國正處於去庫存階段，預視經濟不會好到那裡，畢竟，庫存也是GDP的構成部份。

陸羽仁

回應 (23)

我要發表

Yan 2020/08/17 07:00:25 回覆

假的真不了不如走上落
2020年08月17日

　　美股標普500指數逼近新高，但港股仍在25000點水平徘徊。恒指上周五收報25183點，跌47點，不但遠離33000點高位，連去年12月中美貿談成功前夕，造出的一年高位29174點都未到。港股相對美股大落後，即使比較內地股市仍有不如。內地去年12月上證指數上過3100點，早前再創52周新高的3458點，近期略為回吐，但仍有3360點，遠超去年12月位置。

　　港股雖然積弱，但仍在走在一條穩穩陣陣上升軌。早前下插尚未破壞上升趨勢，看走勢未來有機會再試27000點以上位置。當然要假設特朗普不會真發癲，搞一些狙擊香港股市的動作。侵侵出口術無所謂，說香港股市衰到貼地也無問題，但若具體出硬招，就會有些估不到的衝擊，當然美國自己都要承受震盪。

　　上周最引人注目的股票，非壹傳媒(282) 莫屬。壹傳媒老闆黎智英被警方拘捕，股價上周一上午曾跌到0.075元的低位，就在黎智英被扣押同時，股價當日下午開始炒作，周二曾炒上1.96元高位。街外有理論是說有很多人支持《蘋果日報》，所以買入壹傳媒股份。我從來不相信這類散戶眾志成城的故事可以持續，壹傳媒有28%街貨，周二高峰時一日可以轉四、五轉，當然有大量散戶參與，但若無大戶在背後炒作，股價半日就散，玩到兩三日自然內有乾坤。

　　唔計實數不要長揸

　　以壹傳媒周二炒上高峰1.96元計，市值達51.6億元。看壹傳媒截至今年3月底的去年業績，虧損擴大至4.2億元，而且是連年虧損，蝕四億多的公司可以有52億元市值，的確說得上是個奇景。

　　這讓我想起2000年科網狂潮一幕，當時所有網股炒到飛起，其中一隻叫hong kong.com的新股，上市第一日就炒到癲，市值達700億元。我當時和報館同事開會，我話hongkong.com市值700億元，若要去番正常的10倍市盈率，一年要賺70億，20倍市盈率就要賺35億元，hongkong.com市值大過當時的東亞銀行(023) ，左看右看，都看不到hongkong.com在香港這個小地方搞網，一年可以賺到35億元。有一個財經編輯插嘴說：「老闆你過時啦，炒科網股仲邊有人睇市盈率㗎。」我當時無言以對。

　　現在回看，hongkong.com已經煙消雲散，不知道那個財經編輯，當日有沒有買這隻股票，有的話若然無沽已全部輸清。我經常說，買股票有兩種概念：「投資的我」和「投機的我」。「投資的我」投資一隻股票，一定要計實數，計計公司生意現在或將來賺不賺到錢，賺到錢的話，未來可以賺多少，要從賺錢水平評估其市值有無譜。如果已升到一個離譜狀態，就碰也不要碰。

　　至於「投機的我」概念完全不一樣，你計佢盈利實數無謂，因為短買短賣，不要被「未來能賺大錢」概念誤導，投機變作投資，短炒無啦啦變成長揸。投機股股價愈貴，升得愈急，風險就會愈高，以壹傳媒為例，上周一至三，投機炒作不是以日計，而是以分鐘計，五分鐘前買了，五分鐘後升30%就可以走人，投機完全不看基本因素，只看短期股價表現，不要花時間計股份值多少錢。

　　股價是假沽貨為真

　　我有位朋友Y君，他在二十多年前壹傳媒上市前以0.2元認購270萬股，壹傳媒上市之初曾上升上5元，他這批股票值超過1300多萬元。他當時想長線投資，也聽到一些樂觀預測，結果沒有沽貨。

　　之後壹傳媒業績和股價急速下滑，後來還搞五合一，Y君手上的270萬股變成54萬股，他沽了部份股份，剩下的37萬股一路揸到上周一。他見到股份突然喪升，在上周二上午以平均價1元全部沽出，當稍後股價升至1.96元，有人笑Y君沽貨太早。

　　我觀察股市幾十年，發現報價機上的價位跳動，只是些沒有意義的數字而已。股票一日未沽出套現，帳面賺到的錢都不是真的，要落到袋才是真錢。我很支持Y君沽貨，因為他以1元沽出，沽貨價等如五合一之前的0.2元，等於他當年的入貨價。持貨20年，不計期間蝕了的利息，但至少可以拿回本金。

　　要留意Y君沽貨價1元，等於壹傳媒市值27億元，以一間連年巨虧的公司計，根本不值這麼多錢。千萬不要以為持貨20年，收回本金很失禮。持貨一、二十年，蝕到「渣都無」的散戶比比皆是。Y君其實已經很幸運，堪稱股民奇遇記。記住股價是假，沽貨為真。肥佬黎手持18億股壹傳媒，他見到股價升到1.96元，即使他不是被警察拘留，他可以沽出收回35億嗎？

　　大批散戶高位鎖死

　　有人問我，壹傳媒為甚麼可以這樣喪升？我覺得不外乎幾個原因：第一，如市場所講有人入場挺壹傳媒。若然如此，股價不能持續，因為熱情很快會消退；第二，公司幕後有不為人知的部署，例如賣盤。壹傳媒發通告否認有股價敏感資料，等於變相否認有任何買盤交易在洽談。談到賣盤，在如今淡靜市道，加上壹傳媒狀況，賣十億八億還算正常；賣到20億元以上，已經很難想像；去到40、50億就簡直是癲狂。所以當股價升穿0.8元，已經超越賣盤正常價；第三，幕後有人基於各種因素炒作，我覺得這個可能性最大，特別是市場支持壹傳媒的人不少，有人借這個氣氛炒高派貨，好容易有人接盤，我覺得出於這個原因的機會，大過政治因素操控。壹傳媒喪炒到1.96元，市值超過50億元，已經完全超越正常賣盤射程，只有一個「炒」字。

　　壹傳媒上周三傳出證監詢問各個經紀行客戶買賣壹傳媒的資料，證監出手調查，壹傳媒股價急速回落。即使上周五反彈5.3%，收市價只有0.4元。壹傳媒當日成交金額2.1億元，反映熱潮仍然未全散。不過壹傳媒市值回到10.5億元，已相對正常。有人問我如何看壹傳媒後市，我不懂得看，但為Y君高興，因為他能夠以1元沽貨，收回37萬元，如果沒有沽貨，現時跌回0.4元，已經不見六成，得番14.8萬。不過如果Y君此前1元時沒沽貨，現在得番0.4元，像Y君一樣覺得價格合理就沽貨，才是長揸散戶應有策略。

　　於這一役中，在0.4至1.96元之間買壹傳媒的人，其實全部都要輸錢，大批散戶在高位被鎖死。估計當中涉及金額超過10億元，如果一個散戶平均投資五萬元，就有兩萬個散戶輸錢，情況相當悽慘。如果是純散戶自炒，有兩萬個散戶輸，就同時有兩萬個散戶贏，贏輸講命。若然背後有大戶，有兩萬個散戶輸，主要贏錢的只是一兩個大戶。

　　炒上落市食一兩成

　　股市是英雄地，贏就贏，輸就輸，熱情過後就要面對現實。講到底，買股的最佳保障就是基本因素。股份有基本因素，公司賺到錢，肯派息的話，就算買的時機不好，買入後股價回落，揸長一些時間，仍有很大機會返家鄉。

　　本來八、九月有機會可以炒一轉，恒指追落後，可能會衝上27000點樓上，因為按過往經驗，港股在暑假都會有一輪小炒作，直至入冬後，炒高的股市才會有點危。不過今年股市由於人為因素太多，大家若按傳統思維去炒作，要注意風險。不怕高風險可以見回吐買科技股或軍工股，但怕風險的朋友，可以有另一個玩法，就是炒上落。

　　有朋友L君最近問我炒上落一些技巧。我說炒上落都是揀兩種股份，一種是橫行股，另一種是上升股，都是找出其上升軌和下降軌，在軌道低位買入，高位沽出。以中銀香港(2388) 為例，今年3月見過低位20.3元，其後兩次跌到低位21.3元附近，高位在24.6元左右。在21.5元買，24.5元沽，回報有14%，一年可以走幾轉。中銀香港是有質素股票，現價7.4倍市盈率，息率6.8厘，雖然估計今年業績會比較差，就算買貴長揸也可以。

　　九置一拖低揸高沽

　　有朋友炒開九龍倉置業(1997) ，今年受疫情影響，零售市道很差，九倉業績很差，截至今年6月30日的半年盈利，按年減少26%至38.4億元，但仍維持派中期息0.78元，九龍倉置業上周五升1.2%，收報32.8元，市盈率25.4倍，息率6.2厘。朋友習慣在27.5元左右買，33元沽，有20%回報，九龍倉置業有時會炒到38元高位，穩穩陣陣在33元食胡，一年可以走一、兩轉。以業績計，中銀香港比九龍倉置業穩陣一些，但後者有相當豐厚資產，目前仍能維持派息，風險也不是很高。

　　至於一些上升股份，也不是完全不能炒上落，但要等待回到上升軌下方才入貨。例如今年內地拖拉機市場不俗，令第一拖拉機(038) 這類股份有些睇頭。一拖近期維持着一條很漂亮的上升軌，7月見高位3.62元，現時回落至3.09元。

　　為甚麼農機銷售近期火爆？原因是疫情過後，糧食生產重要性凸顯，農機在上半年銷售大幅回暖。以拖拉機為例，數據顯示上半年規模以上企業銷售的大中型拖拉機共13.5萬台，較去年同期增長17.8%。以一拖狀況，每次上升後回吐都守著50天線，即2.49元附近水平，可以等到回落到2.49元買入，博股價上試4元高位。

　　炒上落最好定一個10%止蝕位，現時市道氣氛尚可，候機炒上落，肯定比買入壹傳媒這種喪炒股安全。當然論刺激性便不可比較，壹傳媒五分鐘上落，隨時等於其他股份五個月，甚至五年波幅。

　　陸羽仁

Yan 2020/08/17 06:57:41 回覆

港交所有「特朗普折讓」
2020年08月17日

　　港股上周收報25183點，全周累升651點，上周五大市成交金額縮減至1033億元，為七個星期以來最低水平，反映市場動力不足。市場原先焦點喺中美周六舉行的中美第二輪貿易談判，美股個別發展，杜瓊斯工業平均指數反覆靠穩，納斯達克指數連升兩日後回落。杜指收報27931點，升34點；標普500指數收報3372點，微跌0.57點；納斯達克指數收報10984點，回落58點。港股比美股落後，反映美國不斷向香港施壓，美國總統特朗普甚至公開打壓香港金融市場，現在希望他只是打嘴炮，不要有實質行動。

　　中美貿談破冰暫落空

　　至於原訂在上周六舉行的中美貿談視像會議，結果沒有如期舉行，外電引述消息指，是因為內地要舉行北戴河會議，報道同時指兩國未有新的開會日期，雖然消息認為不代表有重大分歧，但原先期望雙方再度接觸，可望有點好消息的希望就暫時落空。中美政經關係備受關注之際，美國海軍航空母艦戰鬥群列根號(USS Ronald Reagan)重返南海，展開海上防空行動。根據官方最新公佈照片顯示，列根號上周五重返南海，多架軍機不斷升降，消息指行動是要表明，美方對盟國和夥伴承諾，以及用合作方式，維護區域穩定和海上自由。

　　另一方面，恒生指數公司上周五於收市後公佈季檢結果，加入阿里巴巴(9988) 、藥明生物(2269) 及小米集團(1810) 作為成份股，將會剔出信和置業(083) 、旺旺(151) 及神華(1088) ，將於9月7日起生效，成份股數目維持50隻，上周五炒「染藍」在望漲近4%的美團(3690) 就大熱倒灶。國企股指數方面，會加入小米(1810) 、美團(3690) 及阿里巴巴(9988) ，會剔出國藥(1099) 、比亞迪(1211) 及中信證券(6030) ，成份股數目維持50隻。

　　三隻恒指新貴都屬於新經濟股，經過今次變動，傳統產業在恒指佔比下降，新經濟成份增加，恒指平均市盈率上升之餘，未來受中美科技戰和金融戰影響將會愈趨明顯，大市波動性有機會加強。於這樣的市況下，如果特朗普只是出口術，投資者仍可以用炒上落策略做點短期買賣。

　　美國總統特朗普作風係想講就講，不作矯飾，所以經常有驚人之語，好似最近他直言港交所(388) 無運行，將會跌落地獄，就聽到香港股民耳都側埋。特朗普和港交所有甚麼仇口，要講到咁盡？一個字就係錢。按照他的想法，港交所做咁多生意，現在美國因為《港區國安法》實施制裁，紐約交易所就可以搶回這些失去的生意。

　　想斷中國搞科技水源

　　美國引用《香港自治法》，聲稱是保護香港的人權自由，特朗普宣佈取消香港特殊地位時，意思卻是「呢次你仲唔死，紐交所呢鋪發啦」。人大立法後，英國政府延長港人用BNO入境限期，雖然好多人覺得是想吸引有錢人去當地買樓消費，但至少講出來都係仁義道德，無特朗普講得咁白。

　　不過有金融界人士聽完後就話，不要以為特朗普係儍仔，他這番話不是要說給香港人聽，而是要說給華爾街聽。香港人點諗，其實他一點不關心，就算聽完反感又如何？最重要是華爾街背後的財團大鱷，覺得他有為美國金融機構爭取利益，支持他繼續做總統，所以他才要講得咁白，畫公仔要畫出腸。

　　特朗普話要打殘港交所，究竟有多大影響呢？金融界認為，若不是美國不斷向香港出招，恒指好有機會上咗三萬點，港交所更加一早衝破400元。試想想，上個星期騰訊(700) 宣佈業績不俗，本來股價好大機會創新高，但因為美國政府提出清潔網絡行動，打擊騰訊旗下的微信，令股價蒙上陰影，成個大市氣氛都受影響。如果沒有這個因素，無理由杜指已經28000點，香港仲喺26000點樓下。

　　美國政府現時目標好清楚，就是中國同香港有邊瓣好做的，就以國家安全為由，再加香港問題去施壓。呢個情況好似二次世界大戰後，雖然德國係戰敗國，美國卻堅持不用德國賠償，反而向英國猛追打仗欠下的軍火費，結果搞到英國財政崩潰，要讓出英鎊的全球結算貨幣地位，所以打金融戰美國早有經驗，最重要原則就係要從中取利。

　　中美最大矛盾係科技戰，打科技戰其實係鬥燒錢，只要看現在科網巨股隻隻近萬億市值，但盈利可能只係100、200億元，怎樣可以支撐龐大的投資計劃，所以利用股市融資，係搶佔科技橋頭堡的重要手段。美國一方面不希望中概股去美國集資大搞，同本國科企競爭，同時又不想生意跑到香港，如果要做到這點，最有效方法當然係先摧毀港交所，之後紐交所同納斯達克交易所點樣魚肉中概股，就可以慢慢研究。

　　有戰略意圖玩殘港股

　　美國要扼殺中國搞新經濟水源，中國回應係以開放應對封殺，容許外資入股中概股，同時跑去美國上市，這樣雖然把公司股權利益和監管大權放到外國手上，但至少可以獲得生存同發展空間。面對特朗普話要封殺，港交所股價反應尚算溫和，皆因大家覺得美國暫時還找不到有效方法，既讓紐交所賺錢，又能阻截中概股。不過，由於特朗普已暴露玩殘香港股市的戰略意圖，港交所已呈現「特朗普折讓」或「金融戰折讓」，當公司股價升得愈多，美國和華爾街大鱷眼紅追殺風險就愈大。

　　走了港航來東海國泰又要接戰書

　　全球航空業停擺，國泰半年虧損近百億元，估計未來有可能要裁員。在這個環境下，深圳富商黃楚標申請在香港開辦航空公司。黃楚標有意淡市入局，外界不無意外，但他在內地一早有經營東海航空，來港只是順手做多個地方，但對國泰來說，剛剛先砌低香港航空，跟住又來間東海航空，簡直係一波未平、一波又起。

　　黃楚標在香港最廣為人知的是，幾年前經營雄濤廣播，幾年前他又開始由做房地產，到跨界別經營航空業，現在還愈做愈起勁，要到香港插旗。國泰航空過去幾年，一直面對香港航空及旗下廉航香港快運挑戰，直至去年港航母公司海航財困，總算打退強敵，點知現在又輪到黃楚標出來挑戰。

　　業內人士估計，今年疫苗面世前，航空業半停擺狀態不會扭轉，國泰上半年蝕99億元，下半年有政府補貼，但相信都要蝕幾十億。之後就算航空運輸解禁，好多人可能都不敢搭飛機。最重要係經過一年時間，可能好多商務旅客都習慣用視像會議，代替長途商務飛行。商務客係航空公司真正賺錢的生意，加上中美關係又差，影響往來人流，所以復元可能好慢，如果仲多家新公司加入競爭，機票想食水深一點，補番損失都不容易，所以真係壞消息接踵而來。

　　航空業這麼難做，為何黃楚標仍然有興趣呢？有人話電台難做他都敢投資，可見他的性格不是一味講錢，或者係喜歡挑戰也說不定。

　　陸羽仁