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美國衰落論2—巨債

2021/01/23 04:12:53 網誌分類: 生活
23 Jan
          早前我提出「美國衰落論」,不少朋友說美國擁有全球最強大的軍力,有最先進的科技,為何美國還會衰落?談這個問題之前,先看看特朗普在美國的4年統治,究竟為美國留下了甚麼遺產?

          或許特朗普最堪足道的政績是推高股市。由他上任至去年年底,美國標普五百指數升了七成,創了自七○年代卡特以來歷任總統的第三好表現,僅次於克林頓和奧巴馬時期,當中主要得益於聯儲局的天量放水刺激政策。

          新冠疫情來臨之前,特朗普以減稅作為其核心政策,加大政府財政開支和放鬆企業監管,美國經歷了一段頗長的增長期,失業率創出五十年以來新低,這本來是特朗普的連任籌碼。但在一場新冠疫症無情沖刷下,這一切都成為泡影。

          比較去年底與特朗普剛上任之時,美國減少了三百萬個職位,比小布殊的年代更差,美國人均GDP在四年間只增加了百分之一點六,出口下跌了百分之四點四,遠差過克林頓、小布殊和奧巴馬年代。

          更大的問題是,「特朗普主義」除了在政治上令到美國社會撕裂之外,在經濟上更是一種民粹式的透支政策。特朗普將公司利得稅由百分之四十三銳減到兩成一,向美國的「暗黑帝國」(deep state)大送秋波,無論是財政政策或貨幣政策都大量撒錢,令到百分之一的美國富人深受其惠。美國富人在特朗普初上台時,對他極之看不起,認為他只不過是一個暴發的發展商而已,在美國的最高階層根本不入流。但在「雞髀打人牙骹軟」威力之下,這幫人也慢慢喜歡上了這個「豪爽」的總統。

          不過,豪爽背後,美國也孭起驚人巨債。在二○一七年特朗普上台的時候,美國聯邦債務已經有十九點九五萬億美元,到二○二○年十二月三十一日他離任前夕,美國政府債務暴漲到二十七點七五萬億美元,債務規模超過了二○二○年預測的GDP總額,達到二次世界大戰以來最高。特朗普任內的四年之間,令美國聯邦債務增加了七點八萬億美元,美國立國二百四十一年,累積的債務不足二十萬億美元,到特朗普上任後的四年,竟然可以令到美國債務上升百分之三十九!已經去到令人瞠目結舌的地步。

          由於煤礦洩漏的有毒氣體無色無味,以前礦主都會在礦洞放着一籠金絲雀,當見到金絲雀死亡,就知道礦洞洩漏毒氣。美國的債券利息可以比喻作煤礦內的金絲雀。美國國債號稱「無風險資產」,意思是買美國國債,不需擔心政府還不到錢,所以是沒有風險的,而美國國債利率亦成為所有利率的指標。在特朗普上任時,美國十年國債債息是二點三九八厘,到目前跌至一點一零八厘,債息大幅下跌了。債息和債價呈反向關係,債息下跌等於債價上升。過去四年,美國國債債息大跌,等如國債價格大升,並非因為美國國債很受歡迎,而是因為聯儲局開機印錢,狂買國債,抬高了債價,壓低了債息。

          這個世界是相對的,要比價才知道優劣。美國十年期國債債息是一點一零八厘,而德國十年期國債債息為負零點四九一厘(意味着你買德國十年期國債,每年要給零點四九一厘利息予德國政府)。比較之下,美、德十年國債的債息差高達一點五九九厘,這個息差反映了投資者追捧德國國債,嫌棄美國國債。換言之,這個息差,就是一個風險溢價,意味着市場認定美國債務違約機會比德國高,所以才要付出風險溢價。

          特朗普四年任期,就花了七點八萬億美元,掏空了美國國庫,令美國主權違約風險大升。但由於主要評級機構都是美國公司,他們當看不見,照樣給予美國最高評級。

          一般而言,民主黨比共和黨節儉。民主黨拜登上場之前,亦聲言會加稅。那麼,他上台之後,能否可以扭轉這個債台高築的大局呢?現在看來是未必可以扭轉。

          美國政府「使大咗」的風氣已經十分氾濫,現時民主黨的拯救經濟計劃,就遠比特朗普建議的救援計劃更手鬆,拜登剛批出的一點九萬億美元救助計劃,將向每個美國人直接支付一千四百美元。至於拜登的所謂加稅計劃,新上場的財長耶倫已表明,不會在她任期的首兩年出現。換言之,美國政府的「大花筒」風氣,在民主黨政府上任後,也不會一下子扭轉。

          所謂「出得嚟行,預咗要還」,美國這種「先使未來錢」的狀況,是在不斷削弱國家的實力。相對而言,比較節約的中國和德國政府,實力在不斷增強之中。在這場中美歐的長途賽當中,美國的衰落已經成勢。美國現時的狀況已是「萬般帶不走,唯有債隨身」了。

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        盧永雄

        
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