通脹無有怕

美國5月消費者價格指數（CPI）升幅高過預期，升至2008年以來最高，不過，投資者未被「嚇窒」，市場投資氣氛興旺，股票恐懼指標VIX指數跌超過一成至16.1點，係2月9日疫情前的最低。標普500指數創上市及收市歷史新高。杜指升19點，收報34466點，升幅不足0.1%；標普500指數升0.5%，收報4239點；納指升0.8%，收報14020點。

美國商務部昨日公佈最新通脹數字，美國5月消費者價格指數（CPI）同比增長5%，高過市場平均預期的4.7%，且係2008年8月（當月為5.3%）以來最大增幅，而剔除食物和能源的核心CPI按年增長3.8%，係1992年以來最高。雖然CPI再度超出市場預期，但反映通脹預期的美國國債債息卻不升反跌，報告公佈之後，美國10年期債息由早上的1.521厘下滑至黃昏時的1.437厘，較上日再跌22點子；而30年期國債息回落至2.13厘，較上日再跌24點子。

債息回落，科技股和通訊股等高增長股亦有支持，標普500指數科技板塊和通訊板塊分別升0.8%和0.7%，係表現第二及第三好的板塊，FAAMGN等科技龍頭股，除了蘋果跌0.8%之外，其餘升0.4%至2.1%不等，另外，特斯拉和女股神Cathie Wood旗下的方舟科技基金（ARKK）齊升1.9%。

息差收窄，對銀行股不利，標普500指數金融板塊明顯跑輸大市，標普500指數金融板塊跌1.1%，係表現最差的板塊，高盛和摩根大通銀行跌分別跌2.3%和1.6%，係表現第二及第三差的杜指成份股，而美銀和富國銀行亦跌1.8%和1.5%。

通脹數字高升，但市場未為所動，除了投資者已有心理準備之外，細看CPI報告內容，推升5月CPI增幅的主力來自二手轎車和卡車價格飛漲，環比上升7.3%，佔總漲幅的三分之一。投資者「未驚過」，主要係相信聯儲局不會因為二手車漲價而加息。看聯邦利率期貨最新交易數字，交易員認為聯儲局在今年底前（11月或者在12月）加息0.25厘的機會較上日再跌0.2個百份點至只有2.8%。

受到疫情影響，很多消費品的供應鏈受到影響，導致訂單積壓和庫存減少，全球最大咖啡店連鎖昨日就表示，包括燕麥奶（oat milk）、糖漿等食材以至咖啡杯都出現短缺，造成很多食物都無法供應。而隨著疫苗接種，疫情減輕，經濟逐步重啟，消費者積壓多時的消費力快速釋放，需求爆升但供應大減，價格自然會在短期內爆升。不過，正如聯儲局官員不斷強調的，急劇通脹只會是暫時性的。

Oxford Economics美國首席經濟學家Kathy Bostjancic昨日表示，以汽車租賃市場價格飛漲為例，到了明年這個時候人們不可能還會接受這種程度的價格上升，隨著商品供應鏈回復正常，價格也會恢復到正常水平。另外，現在的價格短暫上升是政府補貼、居民儲蓄上升和長期留在家裡累積的出行需求共同造成的，而消費者願意為這些東西多付錢的時間不會持續太久。

對於後續的通脹走勢，原材料以及人工成本走勢仍將是重要的因素。就業市場方面，美國勞工部昨日公佈，截止6月5日當周美國首次申領失業救濟人數較對上一週再減少9000人至37.6萬人，略高於市場預期的37萬人，但已是疫情爆發以來新低，且係連續第六周下降，顯示就業市場正逐步改善，多了人工作，工資成本上漲的壓力也會隨之而逐步減低。

陸羽仁