陳啟豪 - 美遭降級響警號｜二叔公啟事錄

惠譽（Fitch Ratings）近日將美國的主權評級由「AAA」下調至「AA+」，對此美國財長耶倫（Janet Yellen）立即反駁，稱惠譽行為「武斷且完全沒有根據」。「AA+」評級代表甚麼意思﹖加拿大、新西蘭等國家也被評為同級別，而中國和香港評級則分別為「A+」和「AA-」。

先來看看結論，下調評級對美國影響多大？答案是幾乎沒有。皆因「AAA」和「AA+」都屬於最高級別，表示信用違約風險非常低。目前美國國債是全球使用最廣泛的抵押品，美元也是國際儲備貨幣，單單一間機構的評級下調並不足以改變現狀。事實上，「AAA」至「AA」評級的政府一般被默認為同一風險級別，銀行對其債券的資本要求都是0%，因此這次下調評級對市場產生的影響非常小。

那麼惠譽豈不是降了個寂寞？來看看其下調評級的原因：第一，預計美國未來3年的財政狀況將不斷惡化；第二，政府總體債務負擔居高不下而且不斷加重；第三，相對於「AA」及「AAA」級同儕政府治理不斷惡化，過去20年美國債務上限問題屢屢陷入僵局，待最後一刻方有解決方案。以上所述都是事實，特別是債務上限不斷提升，2011年標普就曾因為相同的理由下調美國主權評級，現時全球三大信用評級機構中，只有穆迪仍維持「AAA」評級。

當前美國各項經濟數據理想，包括就業率勝預期、通脹下降，經濟也持續增長，正如耶倫所說基本面甚佳。然而，當局今年5月就曾預測，未來10年美國預算赤字總額將達20萬億美元，公眾持有的聯邦債務將達到GDP的119%，這比「AAA」評級國家中位數的39.3%高出逾2倍。顯然標普和惠譽先後降級，是在警視市場美國已失去維持「AAA」評級的資格。

靄華押業主席

陳啟豪