甄榮 - 深高速值得留意｜中環晨星

公路股估值長期被低估，其中盈利水平領先同業的深圳高速公路（548），於7月公布定向增發計劃，有望提升集團盈利能力，可以多加關注。

深高速轄下高速公路區位優勢明顯，在深圳區域內投資、建設及管理的高速公路佔據90%市場份額。2023年上半年集團實現路費收入約25.99億元人民幣，如剔除武黃高速收費到期因素影響，按年增長17.34%。

根據定增公告，深高速擬A股定增不超過65億元人民幣，其中46億元人民幣用於外環高速三期建設，19億元人民幣用於償還有息負債。據了解，外環高速是粵港澳大灣區交通要道，路網優勢明顯。

於項目建成後，外環項目將整體獲批約25年的營運期限，較現有經營期限大幅延長。此外，該項目IRR估計約為6.76%，明顯較市場同類項目平均回報為佳，可望顯著提升深高速的長期盈利能力。

值得注意的是，深高速本次發行底價不低於每股淨資產值，即約8.07港元，以其H股上周四收報6.41港元計，即增發價比H股股價高26%，對H股股東來說，本次定增後股東權益不但沒有攤薄影響，反而有所增加。

另外，深高速派息慷慨，集團連續26年派發股息，近5年派息比計約50%，H股平均股息率達7.8厘。深高速承諾每年現金分紅不少於當年可分配利潤的55%，在完成A股增發後，將根據實際發行情況適當安排發行後的分紅比例，維護現有股東利益。

走勢上，深高速8月上旬和中旬受市場拖累股價持續下跌，其後稍見反彈，考慮到公司基本面優秀，而且定增集資將協助其發展戰略穩步推進，並改善財務結構，未來成長性較為確定，因此當前位置為投資者提供買入良機，可趁低分批買入。

甄榮