甄榮 - 星盛商業高質量增長可積極關注｜中環晨星

近期，內地房地產政策持續出台，對房企債務風險化解、房地產基本面的企穩均起到了推動作用，壓制物管公司股價的因素有所緩解，物業管理板塊近期走勢明顯強於大盤。長期來看，物管行業長期成長邏輯未變，基本面紮實，具備一定規模化、品牌化優勢，成長確定性相對較高的物管企業，後期業績及估值有望持續修復並呈現較高彈性。推薦專注於購物中心運營管理的星盛商業（6668）。

根據公布的2023年中期業績，上半年星盛商業實現營收約2.88億元（人民幣，下同），按年增長11.1%；毛利率約57.1%，保持行業較高水平；核心歸母凈利潤約1.24億元，按年增長約12.6%，增速高於營收增速，盈利能力強勁。

在營項目方面，星盛商業積極激發在營項目增長潛力，在營項目運營良好，整體出租率企穩回升。2023年上半年，同店銷售額按年上升18.2%，同店客流按年上升26.2%；出租率較2022年同期提升1.2個百分點，至93.5%；合作商戶數量增至5000間，較2022年底上升4.2%。新開業項目方面，廈門星河COCO Park開業招商簽約率達92%，累計會員數逾8萬，表現優異。另星盛商業計劃全年新開業5至7個項目，預計將為其未來業績增長提供有力支撐。

此外，從中期報告來看，星盛商業經營性淨現金流健康，在手現金充足。2023年上半年，公司經營性凈現金流約1.22億元，按年增長約203.5%。截至6月30日，公司在手現金約13.53億元，淨現比1.3。持續運營性現金正流入及充足的現金為公司未來高質量拓展提供穩固的資金基礎。

星盛商業支持股價的行動亦見積極，2023年至今已進行多次回購，彰顯了其對未來發展的信心。走勢上，自8月下旬以來，星盛商業股價持續反彈，截至9月11日（周一）收盤，較低位累漲約15%。從估值來看，公司TTM市盈率約9.09倍，低於行業13.44倍的平均水平，具備較高的估值吸引力，投資者可繼續持有該股。

甄榮