利貞 - 泡泡瑪特憧憬價值重估｜實力股起底

瑞銀指，中國消費企業正透過拓展知識產權（IP）及併購發展，並通過社交媒體來宣傳東亞文化，建立全球品牌形象。預期未來具有銷售渠道至海外的企業將積極擴張其覆蓋範圍。又指中國企業擁有高效的供應鏈，透過向消費者提供具差異化產品及多渠道營銷，逐步演變為潮流引領者。

行業中，看好泡泡瑪特（9992），預期隨着公司樂園、遊戲等項目落地，有望帶來價值重估。建議可於17.6元買入，中長線目標價23.2元。泡泡瑪特昨日收報18.18元，升0.28元，升幅1.56%。

加快推出新產品促增長

上月中，泡泡瑪特在越南完成其海外工廠的第一批產品生產，標誌公司進一步擴展全球供應體系。隨著海外市場需求的快速增長，泡泡瑪特正逐步加強其全球化戰略部署。

去年9月時，泡泡瑪特的海外市場包括新加坡、馬來西亞、泰國，當時公司表明隨後會把戰略版圖擴大至越南、印尼及菲律賓等地，並會更好布局東南亞的潛力市場。透過海外市場拓展及業務增長加快，將直接支持公司盈利及估值提升。

上月底在澳門半島最大的購物中心「澳門名勝世界購物廣場」正式開幕，廣場主要招攬國際知名品牌進駐，目前已開店的品牌包括法國頂級百貨品牌「老佛爺百貨」、知名連鎖漢堡品牌Five Guys及頂尖運動品牌Under Armour等，泡泡瑪特亦將會在內設店。

去年公司成功開設第一個實體樂園，為IP熱愛者提供新觸達場景。公司又開設小野的單IP門店，推出小野IP的各類周邊和城市限定品，預期未來這一模式還可能複製到其他城市和其他IP。

此外，泡泡瑪特今年在The Monsters系列內，加強搪膠公仔系列產品的設計和推新，並將該材質引入到盲盒系列中進行售賣。

去年公司共發布110款盲盒，較2022年的94款有所增加。衍生品數量來看，去年發售245款衍生品，2022年則為218款。泡泡瑪特則共發售31款MEGA產品，2022年為26款。

公司在盲盒、衍生品和MEGA的推新速度都有所提升，促進業績增長。而部分產品定價靈活，隨着設計對工藝和原材料的要求不斷升級，公司在較強勢產品上的定價也有所上升。

利貞