利貞 - 特步擬售產派特息 | 實力股起底

特步國際（1368）計劃向控股股東丁氏家族出售擁有蓋世威（K-Swiss）及帕拉丁（Palladium）品牌的KP Global。交易完成後，公司擬宣派特別息。特步出售K-Swiss及Palladium後，盈利能見度應能顯著改善，推動盈利提升及迎來評級重估。展望今年公司庫存已回歸健康水平、輕裝上陣，預計特步主品牌收入增逾1成，利潤率有望受惠折扣回升，加上銷售及行政支出費用率改善。建議可於5.48元買入，中長線目標價7.3元。特步國際昨日收報5.67元，跌0.15元，跌幅2.58%。

今年收入料增逾10%

　　特步國際計劃以1.51億美元，向控股股東丁氏家族出售擁有「蓋世威」（K-Swiss）及「帕拉丁」（Palladium）品牌的KP Global，並於交易完成後派發特別息。這兩個品牌自2019年起累計虧損超過1億美元，拖累公司業績，若本次成功剝離KP Global，公司新品牌虧損可望大幅減少。另一方面，出售KP Global後，KP Global向特步國際發行可轉債後，估算公司每年將從KP Global獲取逾500萬美元利息收入，扣除支付利息後，公司或額外獲取逾2000萬元的年化利息收入。

　　特步國際早前披露今年首季中國內地業務營運狀況，截至2024年3月31日止3個月，旗下特步主品牌零售銷售（包括網上及實體渠道）實現高單位數按年增長；零售折扣水平約7至75折，渠道存貨周轉4個月至4個半月。

　　管理層表示，第2季至今公司零售流水按軌道錄得按年增長，折扣水平及渠道庫存均有改善。隨着折扣和渠道庫存改善，在不考慮KP Global分拆影響下，預期公司第2季零售額（RSV）有望按年增長；特步國際維持今年整體收入增長逾10%的指引不變，同時預期公司核心品牌的零售額將優於公司收入增長。並估計Saucony及Merrell品牌收入增長為30至40%。至於KP Global私有化預計將於今年8月完成。

　　特步國際去年營業額143.46億元（人民幣，下同），按年升10.9%；純利10.3億元，按年升11.8%。每股盈利40.76分；末期息派8港仙，上年同期派7.1港仙，連同中期息13.7港仙，全年派息比率約為50%。

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