利貞 - 康師傅有望受惠加價 | 實力股起底

康師傅（322）即食麵和軟性飲品業務，一直以來領先優勢顯著，基於加價對公司帶來正面影響，加上原材料成本及費用投入可控，看好公司今年毛利率及淨利率有望提升。筆者預期公司今年銷售額及盈利分別增長6%及14%，公司計劃維持長遠派息比率在100%，現價預測市盈率12倍，股息率7厘，屬高回報防守之選。建議可於9.5元買入，中長線目標價12.5元。康師傅昨日收報9.83元，升0.25元，升幅2.61%。

即食麵業務料復增長

　　市傳康師傅即食麵即將全線加價，據悉有康師傅經銷商向媒體透露，康師傅部分即食麵產品價格將上漲，其中經典系列產品零售價上調，桶裝麵建議零售價由4.5元調整至5元，每桶加價0.5元；袋裝麵建議零售價由2.8元調整至3元，每袋加價0.2元。其實去年底康師傅部分飲品已加價，1公升裝冰紅茶由每瓶4元加至5元。

　　自去年以來，包括養樂多、雀巢、百事可樂等品牌均完成新一輪加價動作，甚至如寶礦力這類長期不加價的品牌也打破慣例，向上調整產品價格。加上原材料價格不斷上漲，包裝及運輸倉儲成本提高、市場競爭和品牌溢價等因素，即使康師傅加價亦屬合理之舉，。

　　康師傅去年銷售額增長2.2%，盈利則升18.4%，兩者略低於市場預期，主要因為飲品銷售放緩，其下半年EBIT按年跌45%。不過即食麵下半年EBIT按年升52%則屬驚喜。由於推廣策略成效未如理想，投入成本轉向溫和上升，公司計劃減少推廣，重新投資於新產品。公司目標是今年銷售額有中至高單位數增長，淨利潤率提升。

　　在基數效應及出行數據改善下，預期康師傅即食麵業務於今年將恢復增長。至於飲品業務將受惠產品結構改善，以及茶類飲品和樽裝水市場份額增加。隨着年初至今宏觀經濟指標穩步改善，以及即食麵行業復甦；公司管理層預計即食麵市場按年將實現低至中單位數增長；飲品市場按年實現高單位數增長；以及高單位數整體收入增長。

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