青姐說網龍

　　網龍（７７７）以天價出售所持的９１無綫５７．４１％股權，本應是一個大好消息，可是消息公布之後短短的三天，其股價卻跌了６．２３元，如果由消息公布前一天的２４．６元計算，跌至今日最低的１７．７６元更是跌了６．８４元，為何會如此？

　　今天，人稱青姐的胡孟青，在免費報章上有一篇頗為精闢的文章，不但對事件提出了種種疑問，更勾畫出了事件的一些輪廓，值得大家去細心思考，原文轉載如下：

　「網龍是龍是蟲，不同股東層面，一定會有不同結論。

　　網龍宣布，與百度簽訂諒解備忘錄，出售所持９１無綫５７．４１％股權，作價近１０．９億美元，相當於８４．６億港元，暫時最大疑問有：一、為甚麼估值達市盈率１，５００倍，如此驚人，但股價在消息公布後，跌幅反而更加驚人？

　　二、為甚麼在該項重大消息宣布前一日，通街都叫要買網龍，而當日網龍股價正正不斷被掃高？

　　有關第二個問題，如果是在網龍重大消息宣布前才購入股份，網龍肯定是蟲，但一日之間，內裡是否涉及巧合，就天曉得了。

　　以整個潛在交易作價計算，網龍的手機互聯網業務９１無綫，整體估值相當於１９億美元，或接近１５０億港元，比網龍整體公司市值還要大。

　　如此好價，創業板上市幾乎百分百肯定絕無可能，網龍股價之跌，簡而言之是，功成身退，美夢完結，因為科網股不是炒派息或鬥現金，而是鬥做夢，概念一散，股價升勢就會從此作罷。

　　９１無綫估值是１９億美元，到目前為止，跟進百度的分析員只著眼於潛力，暫時未有提及作價合理與否。網龍去年８月在分析員電話會議時，主動提及９１無綫估值是１．１５億美元，到今年３、４月份，該項業務引入最後一批投資者時，估值升至３億美元，現在３個月左右又升至１９億美元，換句說話，不足一年估值升了十多倍，是業務本身潛力釋放提升價值，抑或是由網龍股價升勢，帶動91無綫估值索價提升，實在神奇。

　　網龍之前股價倍升，被讚到天上有地下無，賣點就是分拆，兼且有９１無綫這個聲稱內地最大的Ａｐｐ下載平台，增長動力無限云云。

　　但事後孔明，９１無綫的投資者是講錢，不是講感情，逼使大股東盡快實現最大價值是最簡單直接的目標，從這個角度推斷，９１無綫的所謂創業板上市計劃，是否態度認真，抑或僅屬吹水，惹人懷疑？況且，對百度而言，近廿億美元的重大交易，商討並非一時三刻，為甚麼網龍之前仍不斷重複分拆，而對潛在高價出售不動聲色？

　　分拆、可換股債、李澤楷、幾個元素就等於股價急升。要追究的，不是網龍棄分拆而改為出售。過百億港元作價實在太高，太吸引，按大約１．７億用戶人頭價值計算，更加難以抵擋，但既然整體業務估值比網龍的市值還要大，網龍未來盈利增長潛力亦由該項目定奪。

　　交易通過與否，只由９１無綫股東決定，而網龍股東毫無過問權，實在太於理不合了。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　轉載自ＡＭ７３０」

　　對於青姐提出的疑問，大家可有所悟？我則一早悟了。

　　青姐一向敢言，今天這一篇，果然是名副其實的「青心直說」，青姐，妳果然好嘢！