新業務增長加快內險股看好
2014/08/26 10:12:48
網誌分類:
經濟
代理銷售帶動盈利增長
對於內地壽險公司，我們特別留意新業務價值增長，因為新業務價值是量度壽險公司未來盈利能力的重要指標。壽險股龍頭中國平安（2318）2014年上半年新業務價值按年升17%，帶動上半年盈利升19%，至214億元人民幣。新業務價值錄得增長，主要是由於上半年中國平安的壽險代理人數按年上升11%，而代理生產力亦見改善。至於中國太平保險，上半年新業務價值按年大幅增長44%，當中代理銷售渠道的利潤率有所提升。我們預期，受惠於代理銷售渠道業務錄得可觀增長，尤其是代理每月人均新增業務價值，增長強勁，有機會為今年新業務價值的增長帶來驚喜。
內地壽險前景勝產險
不過，我們留意到主要內險公司的財產及意外保險業務的綜合成本率有惡化跡象，令承保的利潤下降。綜合成本率包括賠付率和費用率，一般而言，綜合成本率愈低反映產險業務盈利能力愈強。業績公告所見，中國人保（1339）的財產及意外保險業務的綜合成本率上升0.8個百分點，是其中一個因素拖累其上半年純利按年下跌12%。而中國太保（2601）財產及意外保險業務的綜合成本率亦按年上升1.8百分點，其中責任保險和意外保險更錄得虧損。我們預期，內地產險業務綜合成本率仍有機會上升，因此我們較為看好內地壽險公司的前景，多於產險公司的前景。
過去三個月，主要內險股升幅達11至21%，表現優於國企指數（同期升幅9.8%），不過我們認為現時內險股的估值並不昂貴，預期今年保險業的盈利增長有機會達到24%，顯著優於整體中資股的預期每股盈利增長8%。在新業務價值維持增長勢頭下，我們認為壽險股可看高一線。
花旗環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
張敏華
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