憧憬四中全會新政策出台

2014/10/07 08:42:02 網誌分類: 經濟

07 Oct

        過去一個月，國企指數和MSCI中國指數均下跌超8%。巿場關注8月份的中國經濟數據，特別是工業生產的數字較預期為差，加上部份巿場人士對中國推行改革的信心減弱，均拖累了中資股的投資氣氛。但踏入10月份，利好中資股的因素，正逐步浮現。花旗預期，2015年年中，國企指數有機會上試12000點，較現價約有15%的潛在上升空間。同期MSCI中國指數的預測，維持72點，也較現價有16%的潛在上升空間。

        放寬限購提振內房巿場

        經過近期的調整後，中資股的預期巿盈率，較9月中的高位回落不少，MSCI中國指數的預期巿盈率，由9月中的9.4倍，回落至8.5倍，較平均值11.3倍，低0.9個標準差。而較早前利淡中資股的經濟和改革因素，開始有所改善。

        首先，在經濟因素方面，9月份工業生產數據可望回升。受惠於出口改善、針對性的政策寬鬆，以及削減產能的情況緩和，9月份的工業生產，可望優於8月份，按年增長由6.9%回升至8.3%。此外，早前拖累中國經濟回落的內地房地產巿場，當局除了放寬限購令之外，住宅物業按揭限制，也有鬆綁。除第二套房需付的首期比例下降之外，第一套房和第二套房的業主，整體按揭利率也有下調空間。以一個第二套房的業主為例，要付的首期，由樓價的60%降至30%，而按揭貸款息率，原本是人民銀行基準利率，加10%至20%溢價。但在新措施之下，所需付的息率溢價降至0%至10%。

        維持看好內險內銀

        另外，在改革因素方面，於10月份也可能會有好消息。中共18屆四中全會，已定於10月20日至23日舉行。當中，有機會為高調的反貪工作，作一個階段性的完結。當局的工作重點，或會由反貪行動，轉移為防止日後貪污罪行、建設制度和推行法治工作。屆時中國領導人的焦點，可望由反貪重回至改革上。當局有機會於年底前，正式推行財政改革。

        行業方面，花旗維持看好保險、銀行、公用事業和資訊科技行業。在內地房地產政策鬆綁下，短期內房股的走勢也可望有改善。

        花旗環球個人銀行服務投資策略及研究部主管

        張敏華

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