利好內險有四大因素
2015/01/06 08:43:34
網誌分類:
經濟
展望2015年，預期內險股有四大利好因素，包括中央政策支持，行業發展維持上升周期、內地減息和A股強勢。
新「國十條」奠定基礎
政策方面，去年下半年，國務院頒佈內地保險業的新「國十條」，為內地保險業未來的發展，奠定良好的政策支持。當中提到，要於2020年把保險產品的滲透率增至5%，以及把人均保費提升至3500元人民幣。花旗認為，要達到這個目標，內險保費每年或需增長大約20%。政策對保險業的支持，並不只是針對提高增長率，而要同時顧及行業發展的深度，包括視商業保險發展為社會保障的重要發展支柱，以及計劃對退休保險和醫療保險提供稅務優惠。
行業發展方面，內地壽險業的保費於去年下半年重回正增長，9月和10月份保費增速更升至12%。我們預期，保險代理銷售渠道，仍然是內地保險業增長的火車頭。主要是壽險公司大幅增聘代理，以及推廣保本和長年期的壽險產品，有助今年壽險業的新業務價值維持增長動力。
減息有助提升估值
利率方面，我們預期今年上半年，內地有機會減息兩次，人民銀行或於今年第一及第二季分別減息，合共減息50點子。減息對內地保險業有多個好處。
第一，減息使債券孳益率下降，或令保險公司現有的債券組合按市值計價（mark-to-market）錄得收益，並反映在其帳面價值和企業價值上。
第二，減息有助紓緩巿場資金緊張的情況，減低巿場對宏觀經濟和保險公司資產質素下降的憂慮，有助提升內險股的估值。第三，減息有利於保險公司推廣具存款成份的保險產品銷售。
最後在A股市場方面，宏觀經濟因素近期逐步穩定下來，加上人民銀行推出寬鬆措施，刺激A股表現強勁。由於保險公司投資組合持有A股，A股強勢相合會支持保險公司盈利、使內險股的內涵值和估值造好。
花旗環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
張敏華
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