中航國際獲李嘉誠增持 北水青睞軍工股候低吸
2015/05/06 08:41:36
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經濟
在本港上市軍工股中，主要分兩大系：一系隸屬中航工業集團，包括飛機製造股中航科工（2357）、綜合股中航工業（232）和新獲李嘉誠增持的非航空產業平台中航國際（161）；另一系則隸屬中國航天科技集團，包括航天科技股航天控股（031）、風電股中國航天萬源（1185）和衞星概念股亞太衞星（1045）。再加上同屬軍工企業中國船舶旗下的廣船國際（317），本港軍工股共7隻。
食正央企改革熱潮
這些軍工股均屬國企，乘着近期炒央企合併熱潮，加上內資湧港及李嘉誠增持效應，推動股價向上，過去1個月，除亞太衞星僅升30%外，其餘6股升幅均逾50%。特別是誠哥愛股中航工業，過去1個月累升近75%。不過，儘管該股累積相當升幅，但卻仍為行業估值最低，目前預測市盈率不足7倍，遠低於中航科工的逾40倍。
由於估值吸引，加上基本因素不俗，並且受惠國策，料資金會持續泊入。內地近年軍費開支穩定增長，今年再增10.1%。申銀萬國研究報告指，未來20年內地軍費年均增速將維持在10%以上。軍費增加，軍工企業當然直接受惠，加上軍轉民技術轉移加速，定單亦將大幅增長，軍工股業績改善空間大。
此外，重組概念也是另一股價催化劑。出於國家安全因素考慮，軍工股的改革重組一向是滯後領域，但在今年改革和資產證券化加速背景下，行業憧憬空間更大。一旦改革訊號啟動，股價勢爆升。如最近啟動重組改革的廣船國際，該股過去1個月就爆升55%。
選股方面，可重點揀績優龍頭股和稀缺概念股兩大類。前者因基本面優異且知名度高，受惠政策明顯；後者則因概念稀缺，資金炒作空間更大。在績優龍頭股中，中航工業旗下旗艦股中航科工當屬首選。該股目前總市值逾200億元，是本港軍工股中市值最大，該公司主業飛機製造亦屬高精尖技術。該股還是軍工股中推行資產證券化的先行者。
中航科工可作首選
此外，中航科工H股估值偏低，有條件追落後。該公司目前控股4家A股上市公司，分別為中直股份（滬：600038）、洪都航空（滬：600316）、中航電子（滬：600372）和中航光電（深：002179），單計上述4家公司的持股市值，已超過其本身市值。
瑞信發表報告表示，中航科工是港股中罕見的軍工股，估值較A股同業吸引，有良好的產品及高增長組合，未來更可能獲注資，有望提高每股盈利，屬行業首選。該行給予該股「跑贏大市」評級，目標價12.41元。
至於稀缺概念股方面，中國航天科技旗下的亞太衞星憧憬空間最大。該股是主要業務是出租衞星給下遊使用，業務和利潤率穩定。同時，該股還食正當下最熱門的「一帶一路」概念。內地計劃未來3至5年內發射更多顆通訊衞星，該股業務量有望增多。該股上周四跟隨大市出現輕微回吐，可趁低吸納，短期目標看1年高位13.5元。
涉足軍工A股「南北船」可吼
A股軍工股在A股進入大牛市行情初期，普遍累計不俗升幅。投資者如現時有意涉足A股軍工股，宜做足功課才入市。穩健的龍頭軍工股、特別是船舶系股份較值得看高一線。
內地A股軍工股可分為四大系，包括中航工業系、航天科技系、兵器工業系和船舶系。前兩系在本港均有不少上市公司，因系內不少龍頭股均在港上市，如中航科工、航天控股等，且估值明顯更低亦更具吸引力，因此吸納兩系A股明顯不划算。
為船舶系龍頭股
排除前兩系，第三類的兵器工業集團雖屬A股特有股份，但系內龍頭股北方國際（深：000065）屬深圳上市公司，暫未列入滬港通表列，所以只好等深港通開通後再考慮，目前無緣投資。
因此，目前最佳選擇是船舶系的龍頭股。儘管廣船（317）亦隸屬船舶系，但該股規模遠不如行業龍頭中國船舶（滬：600150）和中國重工（滬：601989）。
兩股分別為船舶系有「南北船」之稱的中船工業和中船重工旗艦股，基本面良好，且屬大藍籌。受惠內地大國防建設，兩股前景不俗，且具合併重組概念，雖然已累積相當升幅，但後市料仍有上升空間。
財金解碼本報記者
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