銀行股前景或見改善
2016/11/22 08:41:28 網誌分類: 經濟
金融股指數跑贏大市
短線而言,香港銀行股有兩個潛在風險。第一,今年第四季銀行股的盈利,或未能反映息率上升的正面影響。雖然倫敦同業拆息自7、8月上升,香港銀行同業拆息自10年底上升,但利好盈利的正面影響,可能需要一段時間才反映,例如貸款市場需要3至6個月,債券市場更可能要12至24個月。因此,第四季盈利可能令投資者失望,股價可能有調整壓力。
第二,離岸人民幣的香港銀行同業拆息,今年曾2次突然急升。以隔夜拆息為例,今年1月時曾經一度急升至60厘以上,9月時亦曾急升25厘,遠高於現時2.17厘水平。對於持有人民幣資產比重較高的銀行而言,拆息波動除了影響資金流動性管理外,更可能不利人民幣的淨利差收入。
美加息或推高淨利差收入
但中長線而言,聯儲局逐步加息及國債孳息率的弧度加深,可能推高淨利差收入增加。部份企業亦可能減少發債,因為孳息率上升,導致企業需要以較高債息吸引投資者,令發債成本較過去增加。企業或因而選擇直接向銀行申請貸款,料有助銀行借貸收入上升。
另外,人民幣兌美元持續貶值,吸引資金流入香港銀行體系,令第三季香港銀行存款按季上升5.2%,高於去年同期為1.0%。這或確保銀行保持資金充裕,資金成本可能保持低水平,對盈利或有正面作用。
至於選股方面,投資者除了留意銀行的盈利表現外,亦要留意銀行的存款金額。
我們認為,大型銀行的存款金額較高,最能受惠於息差收入增加。另外,要留意市場預期聯儲局逐步加息,可能降低高息銀行股的吸引力。
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
張敏華
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