外強中乾的經濟

美國一如所料又再加息，週三美股未受影響，不同指數個別發展，杜指升80點至點，再創歷史新高，標普微跌1點離場，聯儲局聲明內容傾向鴿派，令銀行股受壓。

聯儲局今年最後一次的貨幣政策會議昨日結束，一如所料，宣佈提高聯邦基準利率0.25厘至1.25-1.5厘。

聯儲局公開市場委員會在會後的議息聲明中表示，美國勞動市場「將會維持強勁」，較對上一次會議話「將會比較強」，顯得更有信心，亦把美國明年GDP增長率由9月時預期的2.1%上調至2.5%。

聯儲局會在今次會議決定加息，市場已預咗。經濟數據良好，早前公布的11月非農就業報告等經濟數據靚仔，昨日公佈的美國11月生產者物價(PPI)增長與前三個月一樣，維持按月升0.4%，高過市場預期的0.3%，按年計較去年急升3.1%，高過市場預期的2.9%和10月時的2.8%增幅，更係2012年1月以來的最大增幅。數據良好聯儲局加息好正常，雖然聯儲局今次仍然傾向鴿派，但市場關注聯儲局主席鮑維爾明年初新官上任，聯儲局的態度會否由「鴿」轉「鷹」，會否加快加息步伐，此前已有分析說聯儲局明年可能加息四次，較此前預期的多了一次。

不過，聯儲局已經預告明年只會按計劃加息三次。事實上，睇聯儲局公佈對美國未來幾年的通脹及GDP增長速度，對美國經濟的底子似乎不是很樂觀，認為美國經濟好景不長，聯儲局預期2019年的GDP增長會回落至2.1%，2019年再跌1個百份點至2%。至於通脹率，當局上調今年的通脹率0.1個百份點至1.7%，對明年以後的通脹預期則維持不變，2018年的通脹率為1.9%，2019年及2020年為2%，打後都是2%。預期經濟唔係幾得，通脹亦唔會有明顯好轉啦。

至於明年經濟點解會好轉，其實聯儲局主席耶倫講過，在此前的幾次演說中，耶倫都對特朗普推出的積極財政政策，會對經濟有幫助方面，表示樂觀，只係程度未及特朗普等共和黨人而已，他們說減稅將推動美國GDP增長至3%以上。

此前有分析已經指出，深入研究美國的就業報告之後，覺得美國經濟數據，特別是非農就業報告，有點外強中乾。分析指出美國勞動市場正出現一個怪現象，失業率與資薪出現背馳，美國11月失業率為4.1%，係17年的新低，可以說已經到達全民就業的水平，而11月平均時薪年增長率雖然較前幾個月反彈，但也只有2.5%，低過市場預期的2.7%，即反彈幅度也不夠。至於非農職位增長22.8萬個，好過市場預期的20萬，但相對於10月的24.4萬，其實已見衰退。值得注意的是，睇美國薪資走勢，走勢都有一個頗長的波段，例如對上一個跌浪由2008年中的年增長3.5%，一直跌至2012年下半段的1.5%才反彈，之後緩慢上升至2017年9月10月又開始回落，恐怕資薪增長將會出現一段長時間向下走。

另外，美國戰後嬰兒潮人口開始進入退休期，美國的勞動人口逐漸減少，現時的參與率已經跌至62.7%，創出新低。勞動參與率偏低，工資又無增長，扣除通脹，打工仔其實無人工加，整體的消費能力自然大受影響。美國GDP有7成來自零售消費，GDP增長自然就不樂觀啦。在減稅和明年可能推出大量基建的推動下，聯儲局提高明年經濟預期，之後又顯得比較悲觀，就好易理解啦。

無論如何，聯儲局明年可能再加息3次，港美息差勢將進一步拉濶，香港明年加息，應無懸念了。

陸羽仁