港或六月隨美加息

        美國聯儲局上周公佈議息結果，決定維持利率不變，符合市場預期。巿場預料六月會再加息一次，意味港美息差將進一步增加0.25%。美國上一次加息是在三月底，本港拆息隨即上升，一度升至近十年高位，亦引發四月中港元數度觸及弱方兌換保證，金管局入巿捍衞港元匯率情況。

        作為與中國金融與貿易的橋樑，不少外資公司仍然需要在香港保留一定資金。對於實業公司來說，港美些微息差不足以利誘該批公司，將資金調回美國賺取利息。況且，假如香港短時間內跟上美息步伐，該些機構來回兌換亦有匯率及時間成本，倒不如繼續將資金留在本港，以應付日常周轉需要。

        當港元勢弱，金管局可透過買入港元、贖回外匯基金票據及債券或加息等手段，力保弱方兌換保證。當港美息差較少時，前兩者可有效短時間力抗沽盤，情況就如有人在水塘打水飲用，金管局向水塘注回相應水量，便可回復水位。可是，當港美息差進一步擴闊，金融機構甚至上述實業公司，也將資金調回美國賺取息差時，情況就像在水壩打開一個缺口，想保住水位，只能開大水喉不斷注水，或修補缺口，即是調高港元利率。

        港元近期匯率走勢便像以上情況，四月有部份金融機構將港元兌換成美元，以賺取息差，但由於規模小而且持續時間短，金管局只接了500億元貨便回復原狀。可是，假如美國進一步加息，就會有更多機構受惠港美息差。要令外資機構將資金留在本港，除了即時加息外，還需要向巿場釋出跟隨美國加息步伐決心，最起碼能穩住實業機構資金，未至出現決堤情況。筆者估計，由於已出現觸及弱方兌換保證情況，本港最快於下次美國加息時便會跟隨加息。

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