危機

中 信 泰 富 （ 267 ） 上 周 出 事 ， 市 場 開 始 逐 一 對 個 股 進 行 身 體 檢 查 ， 發 現 原 來 不 少 公 司 涉 及 外 匯 槓 桿 式 產 品 ， 大 批 個 股 被 基 金 洗 倉 ， 投 資 者 變 成 驚 弓 之 鳥 ， 看 淡 的 觀 點 此 起 彼 落 ， 最 震 撼 是 翻 看 郎 咸 平 教 授 的 最 新 文 章 。

去 年 郎 教 授 曾 經 發 表 「 八 大 危 機 」 文 章 ， 指 國 內 的 調 控 政 策 失 誤 ， 最 終 會 引 起 通 貨 膨 脹 ， 利 率 上 揚 ， 還 有 眾 多 後 遺 症 ， 語 出 驚 人 ， 甚 至 有 人 認 為 郎 教 授 太 偏 激 ， 可 是 不 足 一 年 ， 郎 教 授 的 部 份 言 論 已 經 「 不 幸 」 兌 現 。 日 前 ，教 授 再 發 表 「 未 來 和 這 一 代 很 悲 慘 ， 都 不 想 講 了 」 演 講 ， 認 為 環 球 經 濟 將 要 經 歷 有 史 以 來 最 嚴 重 的 經 濟 危 機 ， 更 甚 於 1930 年 代 的 大 蕭 條 ， 而 且 首 先 出 事 的 不 是 歐 美 國 家 ， 而 是 中 國 內 地 。

中 央 未 能 對 症 下 藥

郎教 授 認 為 ， 中 國 經 濟 過 熱 的 地 方 在 於 地 方 政 府 盲 目 以 生 產 總 值 （ GDP ） 來 衡 量 施 政 成 敗 ， 於 是 不 斷 發 展 基 建 ， 以 建 設 作 為 經 濟 火 車 頭 ， 但 中 央 卻 認 為 過 熱 的 原 因 是 流 動 性 過 剩 ， 以 調 高 利 率 和 準 備 金 率 去 抑 制 信 貸 ， 最 後 卻 害 了 真 正 等 錢 用 的 中 小 民 營 企 業 ， 結 果 會 導 致 製 造 業 的 大 量 倒 閉 。

 
年 初 至 今 ， 次 按 危 機 爆 發 ， 經 濟 發 展 證 明 了 郎 教 授 的 觀 點 ， 外 圍 經 濟 放 緩 ， 令 國 內 出 口 企 業 遭 遇 困 難 ， 高 通 脹 引 發 的 緊 縮 貨 幣 政 策 ， 更 令 營 商 環 境 雪 上 加 霜 ， 大 量 製 造 企 業 捱 唔 住 。

然 而 ， 上 述 只 係 郎教 授 口 中 次 按 危 機 爆 破 及 中 央 政 策 傾 斜 的 結 果 之 一 ， 郎 教 授 指 出 ， 次 按 危 機 爆 破 ， 令 美 國 的 高 負 債 時 代 結 束 ， 信 貸 收 縮 ， Deleverage （ 去 槓 桿 ） 的 過 程 令 世 界 對 中 國 產 品 需 求 大 幅 降 低 ， 而 中 國 過 剩 的 產 能 ， 以 往 被 美 國 的 負 債 所 吸 收 ， 今 後 過 剩 問 題 將 會 表 露 無 遺 ， 製 造 業 因 而 會 全 面 收 縮 ， 進 入 了 前 所 未 有 的 產 業 鏈 暫 停 時 代 ， 接 下 來 必 定 是 經 濟 惡 性 循 環 。 牽 一 髮 動 全 身 ， 到 底 會 否 進 入 真 正 冰 河 時 期 ， 就 得 看 美 國 政 府 的 救 市 計 劃 是 否 能 取 得 成 功 。

筆 者 看 完 演 講 辭 後 與 大 家 的 反 應 一 樣 ， 以 為 在 聽 恐 怖 故 事 ， 想 深 一 層 ， 投 資 者 的 確 對 救 市 充 滿 信 心 （ 筆 者 亦 然 ） ， 但 萬 一 情 況 失 控 ， 郎 教 授 的 預 測 很 可 能 逐 一 成 真 。 士 佳 並 非 經 濟 學 家 ， 唔 知 最 終 會 否 如 教 授 所 言 ， 但 市 場 上 風 聲 鶴 唳 ， 傳 出 不 少 基 金 將 港 股 目 標 下 調 至 8000 點 水 平 ， 近 日 亦 見 市 況 有 向 此 方 向 邁 進 的 趨 勢 。 筆 者 不 認 為 大 市 會 插 水 下 跌 ， 因 為 連 大 孖 沙 亦 有 走 唔 切 ， 遲 早 應 有 一 轉 向 北 炒 ， 以 吸 引 投 資 者 入 市 ， 到 時 便 記 得 要 把 握 時 機 出 貨 。
轉貼 ~ 張 士 佳