(05) 馬鞍式與勒束式組合
A) 買入馬鞍式 / 勒束式組合
| 市場觀點 | 市場波幅將會上升，但不肯定市場方向 |
| 投資者之目標/意向 | 無論市況向上或下，都希望受惠於市場波幅上升 |
策略 (1): 買入馬鞍式組合
買入馬鞍式組合包括買入相同行使價(通常是等價期權)及相同月份的認購期權及認沽期權。
策略 (2): 買入勒束式組合
買入勒束式組合包括買入相同月份但較高行使價的認購期權及較低行使價認沽期權(即價外期權)。
優點:
- 不論市況向上或下，都可受惠於波動市況; 及
- 潛在利潤可以是無限。
需注意的地方:
- 因同時買入兩個期權，要付出較多的期權金; 及
- 時間值萎縮對期權買家不利。
例子:
假設現時恒指為8,800 點。
買入馬鞍式組合:
| 行動 | 期權金 (點) |
| 買入1張4月8,800恒指認購 | -171 |
| 買入1張4月8,800恒指認沽 | -181 |
| 總付期權金 | -352 |
打和點 : 認購期權 - 9,152點 (8,800 + 352 = 9,152);
認沽期權 - 8,448點 (8,800 - 352 = 8,448)
潛在利潤 : 無限
潛在虧損 : 付出的總期權金 (352點)
買入馬鞍式組合之盈虧圖
買入勒束式組合:
| 行動 | 期權金 (點) |
| 買入1張4月9,000恒指認購 | -86 |
| 買入1張4月8,600恒指認沽 | -102 |
| 總付期權金 | -188 |
打和點 : 認購期權 - 9,188點 (9,000 + 188 = 9,188);
認沽期權 - 8,412點 (8,600 - 188 = 8,412)
潛在利潤 : 無限
潛在虧損 : 付出的總期權金 (188點)
買入勒束式組合之盈虧圖
雖然買入馬鞍式及勒束式期權組合都可令投資者受惠於波動市況，然而它們給予投資者不同的風險/回報組合。
如市況牛皮，買入勒束式組合之風險較買入馬鞍式組合為低，因為買入勒束式組合所付的期權金較少。但是，勒束式組合需要較大的市場變動才能打和，這可從勒束式組合之認購及認沽打和點之距離(9,188及8,412)較馬鞍式組合(9,152及8,448)為闊反映出來。
另一方面，如市場有大波動，馬鞍式組合之利潤會較勒束式組合為高，但若以回報/成本百分比作計算，因為勒束式組合之槓桿效應較大或成本較小，其回報百分比會較高。
B) 沽出馬鞍式 / 勒束式組合
| 市場觀點 | 市場波幅將會下跌 |
| 投資者之目標/意向 | 希望受惠於市場波幅下跌 |
策略 (1): 沽出馬鞍式組合
沽出馬鞍式組合包括沽出相同行使價(通常是等價期權)及相同月份的認購期權及認沽期權。
策略 (2): 沽出勒束式組合
沽出勒束式組合包括沽出相同月份但較高行使價的認購期權及較低行使價認沽期權(即價外期權)。
優點:
- 因同時沽出兩個期權，可收取較多的期權金; 及
- 時間值萎縮對期權賣家有利。
需注意的地方:
- 如市況有大波動，風險可以非常高。
例子:
假設現時恒指為8,800 點。
沽出馬鞍式組合:
| 行動 | 期權金 (點) |
| 沽出1張4月8,800恒指認購 | +171 |
| 沽出1張4月8,800恒指認沽 | +181 |
| 總收期權金 | +352 |
潛在利潤 : 收取之總期權金 (352點)
潛在虧損 : 無限
沽出馬鞍式組合之盈虧圖
沽出勒束式組合:
| 行動 | 期權金 (點) |
| 沽出1張4月9,000恒指認購 | +86 |
| 沽出1張4月8,600恒指認沽 | +102 |
| 總收期權金 | +188 |
潛在利潤 : 收取之總期權金 (188點)
潛在虧損 : 無限
沽出勒束式期權組合之盈虧圖
可參考網友日誌：
http://www.hkheadline.com/blog/reply_blog_express.asp?f=4M7P7JBRO546555&id=161631
雖然從沽出馬鞍式組合所收取的期權金較沽出勒束式組合為高，但如果市場有大波動，馬鞍式組合的風險亦較高。所以當投資者使用這兩個策略時，應該先了解它們的風險及回報組合。
Source: HKEx
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以房地產來說，好多租約都帶有陷阱，最好還是著眼於周遭同類型物業的最近及歷史成交價，以作參考。
至於股票，我本人都係睇市盈率、市值規模、大股東等等。雖然歷史數據只能作參考而無保證，但總好過相信那些預測數字，預測數字更加是參考性質，更加無保證。
大家小心喇。
十分抱歉，只是回來發文，未有餘空回覆。
今天又是新的一天，我既研究工作都到了尾聲…
貼了出大廳，自己都留個 copy：
1、炒股是資源再分配，並不創造財富。
2、開辦股市就是為了賺錢，不給你一點甜頭你不會進來，更不用說掏錢。
3、中國股市沒有做空機制，往下做只不過是為了將來往上拉。
4、主力有遠大目標，顯得大智若愚。散戶有小聰明，卻是大愚若智。
5、人性有恐懼和貪婪，主力專找這兩死穴攻擊。散戶卻不承認自身有此毛病。
6、趨勢理論其實非常重要，其時我們大部分時間都在等待，下跌途中空倉等待，上漲途中滿倉等待，只有轉勢那一刻才動手買賣。均線可以幫我們判斷趨勢，但如果你不懂或不信它，誰也救不了你。
7、主力可以用日K線騙你，但它無法用月K線騙你，因為拆借資金玩不起時間，利息成本太高。
8、主力當然知道軟件的威力，所以它會在底部或頂部區間上下震蕩，使忠實反映情況的軟件發出前後矛盾的信號，你拋開軟件正中主力下懷。沒了K線圖就等於被廢去雙眼，你還想幹啥?等你悟出月K線的奧秘，你就會愛上軟件。
9、物極必反的原理非常適合炒股。如果你悟出它的真締，你就不會再幹出追高殺低的蠢事。至少你不會再衝動。KDJ/BOLLING都是很好的防衝動指標。
10、週密計劃是主力成功的關鍵所在。介入價位，密集成交區，籌碼分佈，指標高低，時間跨度，題裁配合，意外狀況，止損/止盈點……現在明白主力為什麼會賺你的錢了吧？
自古以來，人類就好迷信。
唔係淨係中國人迷信，全世界都係，我都係。
邊鬼個咁「有心」啊，特登刪左幾十年前既留言，人地個風水局都攪，呵呵呵。
呢度個制度真係，唉。o的人都好咩姐。
日出日落何時有改變，向天仰望，大笑三聲至得了，哈哈哈。