A股強勢造就內險股
2015/03/24 08:42:47
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經濟
投資收益看俏
A股市場方面，去年第四季顯著上升，帶動平保去年投資收益升23%，是年度盈利升幅達40%的主要原因之一。我們認為，今年中央或會加快推動貨幣和財政政策，以及一系列改革，有機會令中國股市的估值獲上調，有利保險業的投資收益。
貨幣政策方面，寬鬆政策一般對壽險業有兩大影響：第一，貨幣寬鬆周期可望提高儲蓄型壽險產品的需求；第二，寬鬆的貨幣環境令市場利率下降，有助保險公司現有的債券組合按市值計價錄得收益。我們預料，為支持經濟增長，今年人民銀行或會再減息兩次，及下調存款準備金率三次，貨幣政策有望維持寬鬆。
估值仍然偏低
銷售增長方面，我們留意到今年代理銷售渠道繼續有良好的增長，而壽險公司則愈來愈注重銷售的利潤率。展望未來，代理人數加速擴張，而代理的生產力仍在上升，我們預計壽險業已踏入第二階段的上升周期。估值方面，現時內險股的股價相對內涵值比率（估值指標之一）約為1.1至1.5倍，低於歷史平均水平的1.8倍，反映保險業估值仍低。
值得留意的是，保險業的基本因素指標，例如新業務價值增長，新業務利潤率和股本回報率已經超出以往的平均水平，這或有助估值得以提升。我們預期，保險股今年盈利增長或達15%，高於市場預期的13%，往後市場分析員或會上調保險股今年每股盈利預測，有望支持股價表現。
花旗環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
張敏華
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