假如我是大鱷……
2016/01/22 08:41:48 網誌分類: 經濟
當年我是財經報紙總編，本來已和管財金的官員挺熟，在風暴當中他們更要靠媒體和老外淡友打輿論戰，所以更掌握當年打大鱷的內情。借古看今，又不妨評估一下今天的局勢。
九七年時各方大鱷雲集亞洲，有隱名的「餓狼」（後來有接受雜誌訪問）、有老虎基金、有索羅斯的量子基金，它們先後看到亞洲有狙擊的空間。
不要以為對沖基金胡亂炒作，其實他們最留意基本因素，九七年亞洲一片繁榮景象，但包藏重大危機，多個國家借了大量美元外債，它們的收入是本國貨幣，還債要用美元，就出現債務錯配。而美國經過民主黨總統克林頓在九三年上台幾年，力削赤字，財政收支平衡，美元開始強勢（不要忘記過去幾年奧巴馬也是做同一件事）。這就暴露了一危機，若觸發亞洲貨幣急跌，他們又如何還債呢？
當時香港沒有外債的問題，港元間接和美元掛鈎。但步向回歸時一片繁榮，股樓都大幅炒高。回歸後港府失去英美這些西方盟友，又暴露出政治弱點。加上港股是亞洲在日本之外最有深度的市場，大鱷設計出他們「雙途進攻」的策略，借貨沽空港元的同時，也利用期指等衍生工具大量沽空港股。
鏡頭一轉，來到今天。究竟今天港元和人民幣之跌，是自然資金外流的結果，還是人為狙擊的後果，目前還不太清楚。但即使是自然的資金外流，流着流着，也可以吸引大鱷入位狙擊。
假如我是大鱷，中港的市場，已露出狙擊的空間。第一，中國經濟積弱。中國權威消息人士早前在《人民日報》話，不要期望中國經濟會V形反彈，將會是一個L形走勢。另外，中證監副主席方星海表示，中國不會通過大規模刺激來支持經濟，預期中國經濟轉型需時三至五年。換言之中國經濟弱勢將長期持續，政府不會推出大規模刺激措施，沽空中國也不怕被救市措施挾死。
第二，中國貨幣發行過多，人民幣有長期貶值壓力。中國自二○○八年大放水之後，廣義貨幣供應（M2）餘額按當時匯率計是19.8萬億美元，同期美國M2餘額只是11.6萬億美元，中國M2餘額已超過美國，但中國當時的GDP經濟總量只是美國的一半，所以中國貨幣比較濫發，只能靠經濟高增長去吸收。經濟一放慢，問題就浮現。如今美元在加息，人民幣在減息，人仔匯價下行壓力不低。
第三，中國走市場化干預力度減弱。中證監副主席方星海話市場波動將是中國新常態的一部份，監管層計劃減少對市場的干預，讓市場更為自由地波動。
如果我是大鱷看到他這樣說，豈不是更放心去部署空倉嗎？
好了，若要狙擊可如何下手？若以中國股市、中國匯市、香港股市和香港匯市四大市場計，對外資來說，中國股市最難入手，即使做一做海外的衍生工具，如沽空新加坡的A50期指，市場深度有限，無大茶飯可食。人民幣內地的在岸市場也難插手，只能做空離岸市場。問題是理論上人仔匯價雖然比較虛高，但人仔資金的供應主要還在阿爺手中，不是有那麼多自由資金可以借來做空，夾硬做風險較大。
相對比較可以自由沽空是港匯和港股，假設不是那麼易打到聯繫匯率脫鈎，但一直打殘港匯，就會令利息急升，打殘港股。港股是這個狙擊金鏈條的最弱一環（WeakestLink），若有人狙擊，很可能會朝這處入手。所以港股雖然跌到很抵買，但潛藏風險實在不低。
「巴士的報」是一份網上報紙，讓網民隨時隨地拿着手機或平板電腦可以看到。www.bastillepost.com
wh.lo@bastillepost.com
盧永雄
回應 (0)
我要發表