大行唱淡 業務未回暖 國泰勿長揸
2016/08/23 08:41:52
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經濟
事實上，早於國泰公佈中期業績前，已有大行預料其盈利會倒退至少50%，但盈利最終跌82%至3.53億元，只相等於去年盈利60億元的5.8%。國泰管理層指，受環球經濟不景及英國脫歐等因素影響，市場對亞太區及長途航線的機位需求減少，加上不少金融機構大幅削減公幹預算，令頭等及商務客客量大幅下滑，以及貨運首季大幅放緩，拖累盈利減少。
料下半年有改善
上半年未對沖前燃油開支為87.69億元，跌30%，對沖虧損則有44.9億元，總燃油開支則跌20%，至132.6億元。在油價仍在高位時，國泰於2013年在燃油對沖上錄得10億元的盈利，但油價於2014年下半年開始回落，該年錄得9.11億元的對沖虧損，去年虧損則大幅擴大至84.74億元。
由於過往油價波幅介乎每桶80至120美元之間，故國泰每桶對沖的平均價達80美元以上，而今年餘下時間的65%用油已經對沖每桶約85美元；明年則有51%以平均89.5美元對沖。受美國原油及汽油庫存持續下滑，加上產油國提出限產協議，油價於過去一周表現相當強勁，重上每桶50美元的水平。產油國已於今年初提出限產計劃，但往往無疾而終，油價衝高至50美元附近便後勁不繼，而沙特7月每日產油量更創歷史新高，供過於求的局面似乎難以扭轉。不過，市場憧憬9月的產油國會議會有新進展，短線或為國泰股價帶來一些沖喜作用。
國泰管理層指出，7至8月為旅遊旺季，第四季是商務及貨運旺季，相信下半年業績會有改善，但估計今年旺季情況不如去年。按過往經驗來看，國泰下半年盈利均遠較上半年理想，2014及2015年下半年盈利分別較上半年高出8.08倍及2.04倍，估計今年下半年盈利表現亦會較上半年大幅改善。股價走勢方面，國泰於去年中開始跌穿20元關，以一年計，累跌25.27%，市值僅437億元，藍籌股中僅高於利豐(494)及將剔出恒指的康師傅(322)。
營運好轉始撈底
英皇證券有限公司研究總監陳錦興認為，隨着國泰近日股價持續向下調整，短綫有反彈機會，初步支持見10.8元，投資者亦可於此水平小注吸納作短線部署，若失守或會進一步下試10.5元。不過，考慮到該股基本因素仍然疲弱，料向上動力不會持久。此外，油價近日雖重上每桶50美元的水平，但石油需求未見明顯改善，其燃油對沖虧損收窄空間有限。傳統上，下半年為旅遊旺季，或可改善國泰的客運量表現。
信誠證券有限公司基金經理王海翔指，國泰今年上半年純利大跌逾80%，客運及貨運之運載率及收益率均同告下跌，而經營成本在燃油對沖虧損持續拖累下，難以大幅減少，即使計畫停聘非關鍵員工以削開支，對改善目前之經營效益作用不大。國泰公佈業績後持續下跌，在缺乏利好因素下，相信短線要再創今年低位，建議繼續觀望至營運數據改善始考慮撈底。
航空租賃股業績表現佳
在港上市的兩隻航空租賃股，近年業績表現不俗，中國飛機租賃（1848）早前發盈喜，預料上半年盈利急升逾100%，主要受惠於飛機租賃業務規模持續擴大，令租金收入增加。大和認為，該股今年前景仍然強勁，建議投資者累積股票，並上調2016至2018年每股盈利預測1%至3%，目標價由9元升至9.2元，重申「買入」評級。
今年6月初掛牌的中銀航空租賃（2588），為亞洲最大及全球第五大的航空租賃公司，自有及代管飛機分別有226架及39架，合共265架，空中巴士A320及波音737為數量最多。業績方面，去年盈利增長11.3%至3.43億美元；今年第二季度共完成14架飛機交付，出售15架自有飛機，並簽署了9架飛機租約。該股自掛牌以來跌9.29%，本月29日公布業績，在預期仍能保持一定增長下，股價有望重上升軌，值得留意。
財金解碼本報記者
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