從「哥哥」看剩餘價值（下）
2020/09/28 05:13:18 網誌分類: 經濟
Prof J即時聯想到阿里巴巴（9988）的上市故事。1999年由馬雲創立的阿里巴巴，主要經營B2B（企業對企業）電子商貿業務，2007年11月在港交所掛牌，上市編號取其諧音是1688，招股價13.5元，集資17億美元；其後公司股價一度急升至41.8元，一度被譽為「香港新股王」。
然而好景不常，經歷2007至2008年的金融海嘯後，中國經濟深受打擊，在阿里巴巴主要客戶──內地中小企面臨強烈衝擊下，阿里主動降低會員費用，又增加開支救亡，拖累股價於08年10月跌穿4元，僅餘招股價約三成。
雖然經過一輪大動作後，阿里於2009年重回正軌，股價曾反彈至20元以上，但大起大落令股民觸目驚心。阿里其後回購雅虎持有的約20%股權後，亦宣佈以每股13.5元「起點價」私有化，於2012年6月20日撤銷本港上市地位，短短不足五年的上市歷程「壽終正寢」。
阿里雖放棄香港上市平台，卻不斷創造「剩餘價值」，在本業取得高速增長外，亦不斷透過收購做大做強，涉足金融、物流、雲儲存等極具潛力業務，並於兩年後在美國迅速「復活」上市，集資210億美元。
往後發展相信大家都很清楚，就是榮登全球巨企，去年強勢回歸「第二上市」，化身「9988」募集近千億港元，定價176元，較九年前「退場價」13.5元足足高出12倍，其後更高見292元，市值一度突破6萬億元！雖然「哥哥」與阿里巴巴處境不盡相同，前者是肉體已離開世界，但後者只是退出香港資本市場，然而他們之後產生的大量「剩餘價值」，特別是阿里的「華麗轉身」，是值得每個投資者研究的課題。
但Prof J亦聯想到一種投資產品──牛熊證的「剩餘投資價值」，當買入牛證或熊證後遇到這個名詞，就絕對不是好事了，因為這代表你看錯投資方向，買入產品觸及「強制收回價格」，能取回的「剩餘投資價值」有多少，就視乎結算價與行使價差距，再除以兌換比率結果，有時更可能全軍覆沒。所以作任何投資決定前都要小心謹慎！
註冊合規師公會投融資部總召集人
徐燦傑
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