通脹非短暫滯脹難重臨
2021/11/16 04:13:22 網誌分類: 經濟
關於通脹高企的問題，美聯儲一直都傾向樂觀，認為通脹屬短期性問題。美聯儲主席鮑威爾在11月的議息會議後指供應鏈受限乃通脹高企的主要誘因，隨著疫情影響消散，供應鏈會回復正常；財長耶倫亦認為，隨著供應鏈瓶頸、勞動力短缺及疫情因素改善，2022年中後期通脹會有所改善，物價上升只屬暫時性。
然而，筆者認為原材料供求不配是通脹高企的表因之一，但當前的流動性氾濫才是關鍵。自疫情開始量化寬鬆的貨幣增長規模，已遠遠超過恆常性增長。由2020年7月至今，美國M2貨幣供應增加2.3萬億美元，累計在18個月內增加5.3萬億美元，增長率達34.4%。雖然美聯儲已正式開展taper，但要讓流動性平穩回復至疫情前仍有相當大距離；再加上當前更多深層結構問題如勞動人口對工作態度的轉變等因素，均並非美聯儲可於短期內解決，預料通脹隨時要到2023年才可恢復正常。
至於滯脹，按目前情況發生的可能性相對較低。滯脹是指經濟停滯，失業及通脹同時持續惡化。距離上一次嚴重滯脹已是1970年代的石油危機，當時的情況和現時有很多相似的地方，均出現貨幣供應增長過快和商品價格大幅上升等問題。然而，在經歷2008年起美聯儲的多次量化寬鬆後，美聯儲已經很擅於操作手上的這把「武器」：在現今主權政府的積極政策干預下，相信大規模的經濟蕭條及滯脹均不大可能重臨。
地產信託可抗通脹
而具體資產配置上，投資者不妨參考美林投資時鐘，在當前經濟過熱周期，重點配置與大宗商品或權益相關的資產。考慮到通脹將在一定時間內維持高位，投資者值得留意房地產投資信託基金（REITs），以及原材料、工業、非必需消費品和金融股等周期性板塊，以及通脹掛鈎債券和短存續期債券等都是不俗的抗通脹工具。
筆者為證監會持牌人。以上內容僅供參考，並不代表陸國際（香港）有限公司立場，亦不構成任何投資建議、招攬或推薦。
陸金所香港行政總裁
蔡華
回應 (0)
我要發表