廖嘉豪 - 中短期英國債具吸引力｜花旗看天下
2023/07/18 03:54:22 網誌分類: 經濟
首先是核心通脹的組成部份已經表明價格壓力正在緩和，支持我們對整體通脹回落的觀點。其次是貸款條件收緊，以及製造業和服務業活動放緩令英國GDP增長走弱。第三是利率大幅上升令英國抵押貸款市場承壓。第四是對抵押貸款市場的金融穩定性憂慮正在升溫。因此，英倫銀行不太可能將利率提高到6%以上，最終利率或在5.25%至5.5%左右。
英倫銀行加息周期料見尾聲
我們認為，英國國債目前的收益率比通脹預期高，相比英鎊現金類資產更吸引。比預期強的通脹、強勁就業報告及工資增長推升英國國債收益率曲線整體上移，而收益率曲線的短端（即短年期國債）受較大影響，2年期英國國債收益率比一個月前上升約98基點至5.33%，同期30年期國債則下降4基點至約4.44%。
市場對英倫銀行加息路徑的預期可能過於激進，現在或已到達轉捩點。英國國債市場尤其是短期至中期的國債，或已完全反映加息和量化緊縮的影響。2年期國債目前已超過2022年9月卓慧思時期的高位，並接近2008年環球金額危機時水平。
歷史顯示，2年期英國國債收益率平均在英倫銀行減息周期開始前3至4個月左右見頂（2004年、2007年和2016年皆是）。如果夏季公佈的宏觀數據繼續表明經濟活動和通脹面臨下行風險，英倫銀行可能會在8月份最後一次加息。
雖然英國短期和中期國債或因如通脹更具黏性、工資增長強勁等因素而存在一些下行風險，但我們認為，英國國債經歷大幅拋售後，目前較低估值或為投資者創造入市機會。
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
廖嘉豪
■筆者認為，英倫銀行現正或快速接近其加息周期尾聲。資料圖片
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