陳永陸 - 平保收入增長穩健可取｜陸叔講股

國家金融監管總局近日宣布，下調保險公司投資滬深300指數成分股、科創板上市普通股票、公開募集基礎設施證券投資基金（REITs）等的風險因子。在風險因子下調後，內險資本監管將適度放鬆，邊際利好保險資金提升權益投資比例，亦有利提升保險公司償付能力充足率，從而提升權益配置的上限。事實上，A股今年持續疲弱已影響內險股的投資收益，權益投資比例上升，可容許險企在投資範圍更廣從而改善回報。

平安保險（2318）是今年上半年唯一一間投資收益率按年有增長改善的公司，由去年的3%增至3.4%，因此預期是新政最大受益者之一。業務方面，集團受惠過去3年壽險改革的努力，旗下代理人管道及銀保管道上半年已出現大幅增長，分別大增43%及174%。在交叉銷售下，獲客成本顯著低於外部渠道，在產品配合下可見到更高的黏性和利潤貢獻。

預期息率約5.7%

平保今年首8個月原保險合同保費收入亦見穩健增長，約5766.5億元人民幣，按年增長約6.3%，其中人壽保險保費收入3524億元人民幣，升8.8%。今年9月起，內地個稅遞延型養老保險試點業務與個人養老金銜接已有序開展，預期2023年底前將完成各項工作，支持將個稅遞延型養老保險保單變更為個人養老金保險保單，此類型產品變成剛性需要，平保在養老金業務一直鑽研發展投入，無論在規模上及銷售上較有優勢，將可改善集團整體保費收入。

受整體大市氣氛影響，上周港股及A股在創年內新低後終見反彈，平保股價今年至今亦調整不少。值得留意的是，平保股價表現較大市早前今年低位有部分距離，間接反映較好走勢，相信現估值的下行空間不多。平保現價相對於市帳率約0.9倍，預期息率約5.7%，適合分段收納作中長線持有。

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陳永陸