利貞 - 思摩爾新產品增長可期 | 實力股起底

受惠多個客戶通過獲批售賣各款不同口味的煙草產品及其他好消息，思摩爾國際（6969）今年以來股價升勢凌厲。其中集團大客戶英美煙草早前公告預計，新型煙草品類營收上半年將實現單位數增長，下半年在HNB等創新產品推出後，將實現雙位數增長，預期隨着集團與英美煙草加強合作，收入增速有望得到修復。集團股價近日調整，可考慮伺機買入，建議於8.23元買入，中長線目標價10.8元。思摩爾昨日收報8.51元，升2仙，升幅0.24%。

　　隨着歐美等監管強化、新品銷售向好、海外需求延續旺盛，思摩爾電子煙多品類後續有望穩步向好，全球市場份額有望提升，加熱不燃燒（HNB）、霧化美容與醫療等新業務亦有望逐步迎來收成期。此外，美國多州通過電子煙產品登記法案，各州可參考FDA的PMTA審核自行確定該州的電子煙產品白名單，並規範產品、渠道等監管體系，有助合規電子煙品牌增長向好。

　　集團公布，R.J. Reynolds（RJR）已通過上市前煙草產品申請途徑接獲7款新型煙草產品及6款煙草口味封閉式電子煙彈的營銷許可令。RJR集團為集團於美國客戶之一，今年至今集團向RJR集團供應此7款產品。

　　此前，美國FDA亦批准電子煙品牌NJOY的4款薄荷味電子煙產品上市，對市場來說相信是驚喜，推翻早前市場估計FDA或準備在美國禁止薄荷口味電子煙銷售。思摩爾國際為NJOY產品主要供應商，預期思摩爾2024至2026年盈利，將可受惠薄荷口味電子煙產品銷售收入增長。

多項業務迎收成期

　　集團旗下4款薄荷醇口味電子煙PMTA過審，釋出美國監管態度轉向信號，預期後續或將迎來更多薄荷醇口味電子煙產品獲批上市，利好美國合規電子煙產品市場。據估計去年思摩爾來自NJOY收入約2億元，佔總收入2%，後續伴隨奧馳亞集團在渠道端助力疊加過審先發優勢，NJOY銷量提振可期，集團亦能受益。

　　思摩爾今年首季錄得稅後利潤3.4億元人民幣，按年增長12.8%；期內全面收益總額3.1億元人民幣，增長5.6%。

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