利貞 - 萬洲增長前景良好 | 實力股起底

養殖行業作為周期性最為明顯行業之一，今年上半年生豬養殖行業扭轉一直低迷局面，生豬價格回升，推動行業好轉。萬洲國際（288）上半年淨利潤按年增長逾8成，超出市場預期。基於集團股息率達5厘，加上已宣布美國上市計劃，看好下半年美國和歐洲增長前景良好，表現將回復強勁，股價料可跑贏大市，建議可於5.46元買入，中長線目標價7.2元。萬洲國際昨日收報5.65元，升5仙，升幅0.89%。

擬分拆歐洲業務上市

　　萬洲國際是全球最大豬肉生產商，其核心業務肉製品佔據集團99.7%經營利潤以及52.8%收入。今年第2季集團經營利潤按年大升1.33倍，至6.39億美元，強勁美國業務部分抵銷中國豬肉銷量下降。雖然在需求疲弱下，集團中國包裝肉銷量按年跌14.8%。然而由於較高優質產品組合、成本措施及低成本冷凍肉類儲備，每噸利潤於上半年改善至每噸超過4700元人民幣。

　　展望下半年，雖然包裝肉業務仍面對激烈競爭，但大型企業計劃削減產能及豬肉價格上漲，將使美國和墨西哥營運利潤率由2023年的2%，增長至2026年的6%。集團亦預期內地包裝肉銷量將於第4季恢復增長，而新鮮豬肉業務將繼續受惠低成本儲備。

　　全球最大豬肉加工商史密斯菲爾德食品（Smithfield Foods）宣布分拆其歐洲業務，計劃在美國上市。史密斯菲爾德母公司萬洲國際指出，現時是北美和歐洲業務建立為獨立企業的最佳時機，以便能夠針對不同市場環境和機會執行獨特戰略。史密斯菲爾德在美國上市，有助集團提高盈利能見度，而分拆後的歐洲業務仍將由萬洲持有。

　　萬洲國際截至2024年6月底止中期業績，按生物公允價值調整前計算，收入按年下跌6.3%，至122.93億美元；純利錄6.94億美元，按年升81.2%，每股盈利5.41美仙；經營利潤11.4億美元，按年增長78.4%；中期息派10港仙，按年增加1倍。按生物公允價值調整後計算，純利亦按年增長86.7%，至7.84億美元，每股盈利6.11美仙。

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