利貞 - 泡泡瑪特布局全球市場 | 實力股起底

　　泡泡瑪特（9992）交出穩健成績，中期業績符合市場預期，國內外業務均延續高增長趨勢，盈利能力提升。公司表示，未來將致力將供應鏈全球化，透過基於不同地區需求及生產優勢來更好管理供應。看好公司在產品種類及IP矩陣加快拓展，以及其多元化變現及全球化發展前景。建議可於46.2元買入，中長線目標價60.6元。泡泡瑪特上周五收報47.75元，跌0.2元，跌幅0.42%。

　　泡泡瑪特管理層預期，今年全年收入增長將不少於上半年增幅，並上調全年總收入指引，由今年3月時原預期增長不少於30%，增至按年增長不少於60%，料海外收入增長亦不少於200%，而原指引為不少於100%。此外，管理層同時預計，今年毛利率可按年上升3個百分點，下半年經調整淨利潤會稍高過上半年，因為下半年海外收入組合，應因季節性因素而高過上半年。

　　公司目標是下半年主要在東南亞及北美等海外市場開設30至40間新店舖、提高網上渠道滲透率，以及與明星和網紅合作，為IP明星舉行活動，提高IP知名度。考慮到泡泡瑪特IP產品大受歡迎，而且開店進度符合預期，相信全年表現很有可能再次超出預期，憧憬會員數量及ARPU增長較將較預期好。

　　截至6月底，公司擁有門店數量374間，下半年將致力於豐富IP類型，保持高質量的設計創新水平，推出更多頂級系列產品，對IP進行持續孵化及營運，加深粉絲情感連接，並持續擴張全球業務版圖，進一步擴張東南亞和歐洲版圖。

　　泡泡瑪特截至2024年6月底止中期業績，錄得營業額45.58億元（人民幣，下同），按年升62%；純利9.21億元，按年升93.3%。每股盈利69.49分；經調整純利按年增90.1%，至10.18億元，經調整純利率由19.0%提升至22.3%。期內中國內地收入佔比由去年上半年的86.6%，降至今年上半年的70.3%；港澳台及海外收入佔比則由13.4%增至29.7%。毛利率由去年上半年的60.4%，提升至今年上半年的64%。

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