縱橫匯海 2010年1月4日至1月8日

踏入2010年，祝願各位日日夜夜幸福安康！

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倫敦黃金

今年是二十一年來各國央行第一次淨買入黃金，其中中國成為年內第一大黃金買家，年內增持454噸。據世界黃金協會(WGC)資料顯示，由於普遍擔心美元貶值，今年各國央行總共買入280億美元的金條，均價為每盎司978美元；三大新興經濟體中國、俄羅斯和印度成為買入黃金最多的國家。與此同時，一些發達國家也趁機出售黃金套利。今年各國央行和國際組織共賣出120億美元的黃金，其中最大一筆交易是國際貨幣基金組織(IMF)出售給印度200噸黃金。

倫敦黃金於1096美元結束2009年交易，較年初上漲216美元近24.5%漲幅。09年黃金高見1226水平，相對十年前已翻四翻，低位則正為我司網址801，故大家應該容易記起。以季度圖看，一千水平在本年第二季或會較緊張，而930為本年強弱分界線。長線而言，金價仍存在持穩發展，以09年之9個月支持線，未有失威，故現處1025水平為重要支持區。本月而言，短期呈調整，現階段阻力在1124，若然上破金價才可重新佈局走漲發展，下一級阻力在1173美元；而目前傾向調整至1071，下一級支持在1018美元。觀看週線圖，09年12月份，黃金表現疲憊，月內下滑7%，上週並且是黃金觸及1226美元紀錄高點之後的連續第五週下滑。圖表見不容有失之25週平均線及趨向線支持現處1038美元，阻力在9週平均線1125美元，後市估計上落發展，若短期三條平均線交接後將可望再重組走勢。

而日線圖則見金價現處橫盤近兩週，有機會在組織頭肩頂形態或大型上落長形走勢，下位如是1095則今天好大機會出現跳出走勢，下一個支持在1069/71水平，為十月份之平頂區。阻力分界25天平均線在1127美元，能反轉才有走升機會，重上千二水平，形成大型上落市。本週而言，預期早段在1081至1110美元內運行，阻力在1118及1127，前者為50天平均線。支持區看1069及1060之100天均線支持。短線可於1081至1113內買上落，突破可順延發展。

倫敦黃金 1月份 預測波幅：

阻力位：1124 – 1173 – 1223 - 1276

支持位：1071 – 1018 – 995 - 970

倫敦黃金 1月4日至1月8日預測波幅：

阻力位：1099 – 1110 – 1118 - 1127

支持位：1089 – 1081 – 1069 - 1045

倫敦黃金 1月4日

預測早段波幅： 1088 - 1104

阻力位：1113 – 1118

支持位：1081 – 1071

倫敦白銀

倫敦白銀方面，去年底最後收市報16.84美元，較年初開市上漲超過5.5美元漲幅近49%；高低波幅達9美元，較去年收窄。以季度圖看，其白銀連續四季呈升市，較為少見。目前9個月及25個月支持線分別在15.89及14.94美元。方向未改，調整存在，預期本月分界線在17.50美元，構成首個阻力，須上破銀價才有上漲潛力試回18.23及19水平。下方支持在16.44及15.43。週線圖示正朝向下方25週平均線支持進發為16.35美元，配合相對強弱指數，銀價仍傾向下調發展，有機會下調至早前說之通道底部約為15美元。即市阻力在17.11及17.58美元，分別為9天及25天平均線。下方有機會調整至15.50才見支持。本週而言，預期早段在16.33至17.33美元。阻力及支持分別在18及16美元。短線方面，可於16.55至17.23內買上落。

黃金兌白銀比率09年收於64.27，08年收於80.31，顯示去年白銀表現其實較黃金為優越，有「商品大王」之稱的國際投資者羅傑斯亦曾於去年提及白銀未來之上升潛力不容忽視。不過，市場焦點仍是被黃金第四季的瘋狂漲幅所吸引著，10月份黃金兌白銀比率觸及年內低位58.71後，持續處於緩步上升走勢，其時亦黃金正挑戰千元地位的時刻，估計黃金兌白銀比率之上行趨向仍可望持續，過去兩個月三度受制之65水平將為當前重要阻力，破位可望更上一層樓，以250天平均線68.90為目標，中期較重要阻力區域在72.80-73.80，故可望金價今年初表現有機會先跑贏白銀。

倫敦白銀 1月份 預測波幅：

阻力位：17.50 – 18.23 – 19.19 – 20.20

支持位：16.46 – 15.43 – 14.70 – 13.80

倫敦白銀 1月4日至1月8日預測波幅：

阻力位：17.05 – 17.33 – 17.95

支持位：16.33 – 16.05 – 15.43

倫敦白銀1月4日

預測早段波幅：16.61 – 17.02

阻力位：17.23 – 17.59

支持位：16.55 – 16.05

歐元

歐元方面，由於希臘和西班牙的評級已遭下調，愛爾蘭和葡萄牙也已收到評級可能下調的警告。如果其他歐元區國家政府不及時採取措施，更大範圍的評級下調將發生。數據顯示，2009年歐元區的預算赤字佔GDP的比例從08年的2%上升到6.4%。歐盟預測，今年這一比例將會擴大到7%。歐洲央行的官員提出警告，希臘和西班牙等國家需要及早行動以減少赤字。另一方面，穆迪上週下調對阿布札比商業銀行的評級，使投資者對於信用風險的憂慮重燃，美元再次受到資金追捧。而美國公佈的消費者信心和房價數據顯示該國經濟復蘇的動能增加，刺激了有關美聯儲將提前加息的預期，從而給美元進一步的支持。

過去兩週，歐元兌美元走勢在1.42-1.4450之間拉鋸，12月份歐元兌美元跌幅為4.5%，但全年仍錄得2.4%漲幅。圖表走勢分析，目前200天平均線處於1.4220水平，連同1.42關口，預計將為當前重要支撐，並同時為8月下旬以至9月份之整固底部，故有著其參考價值；向下破位下一級支持將看至1.4080/1.41；至於1.40則為重要之心理關口。另一方面，較近阻力可看至1.4460，較嚴峻之關口位將為1.45，估計要回破此區，才可見歐元開啟明確之反撲走勢；下一級上試目標則可看至100天平均線1.4660及1.48水平。

日圓

自1993年以來，日本陷入流動性陷阱之中，經濟一直處於通縮狀態，為此日本央行一直維持著低利率的政策。長達十幾年的低息甚至零息政策，日圓成為全球最主要的利差交易資金來源。但隨著金融危機的爆發，各國利差不斷縮小，房地產市場、股票市場泡沫破滅，利差交易平倉也就隨之開始，日圓在08年下半年大幅升值。至09年2月初，日本經濟急轉直下。央行公佈的2008年日本全年GDP萎縮幅度年率達2位元數之多，在各發達經濟體中位列首位，這使得日圓的避險低位受到質疑，日元在2月初大幅貶值，從88附近下跌至接近100水平。但隨著3月份全球經濟見起色，特別是在新興經濟體需求的帶動下，日本經濟快速反彈，促使市場重新選擇日圓，從4月所創的全年低位101.45一路反覆上升至11月底所創的全年高位84.81。踏入12月份，隨著美國經濟的復蘇明確以及加息前景的顯現，美元大幅反彈，日圓也隨之下挫，年末於92.90收盤。09年12月，美元兌日圓上漲7.3%。2009年全年，美元兌日圓累計漲幅為2.5%，2008年跌幅則為19%左右。在市場關注美聯儲收緊貨幣政策時機的同時，日本央行預計將維持利率在低位，並且可能實施進一步的寬鬆措施。一旦市場認為美國刺激措施退場時機已成熟，日圓可能成為買進高收益資產的理想融資貨幣。美國與日本之間的利差開始稍微走闊，表明市場意識到了美國實施退場策略的前景，如果美國向實施退場策略靠近，美元利差交易預計將減弱，因為市場認為日本更有可能進一步放鬆政策。10年期美國公債與日本公債收益率之差年末創下兩年高點，利差走闊為支撐美元的因素。

上週走勢方面，日圓上週四觸及兩個月低點93.14，維持走弱基調。近來由於經濟數據改善，市場對於美國利率前景的看法發生轉變，因此支撐美元。標準普爾上月表示，如果日本政府的政策措施未能穩定並逐漸降低該國巨大的債務水平，那麼可能下調日本AA級的信貸評級。之後對日本財政狀況的憂慮也令日圓承壓。此外，年關前夕來自日本企業的商業需求，亦支撐美元。

圖表指標所見，平均線趨向以至MACD、隨機指數等指標仍見日圓傾向走軟發展，自從100天平均線於於兩週前失守後，形勢上持續疲軟；更為關鍵的上週中日圓已跌破雙底型態之頸線位置，故可望以雙底型態作較深化調整，初步支撐可看至250天平均線93.70水平，下一級支撐在95水平。若果以首個底部與頸線相距440幅度計算，潛在延伸目標可看至96.80。週線圖亦見日圓上週低位正好觸及一起始自08年8月17日低位110.66之大型下降趨向線，換句話說，若果93水平於本週見較明顯之失守，將更好確認日圓中期弱勢之持續。另一方面，較近阻力預估亦將以92水平之頸線作反壓，其後阻力位先看91水平及25天平均線90。

英鎊

英鎊兌美元走勢，在09年初，英鎊延續08年尾之弱勢，於1月23日下試至年內低位1.3498，而隨著美國聯儲在3月實施定量寬鬆貨幣政策，英鎊遂見大幅反彈行情，至8月5日高見1.7004之年內高位，英鎊之反撲才見休止，緊接著的就是1.57至1.69之接据行情；直至2009年11月中旬，英鎊兌美元復見走弱，英國的經濟表現未能盡如人意，相反美國經濟數據穩定則催化美國之加息預期，從而支撐美元走勢，令英鎊於09年年末走勢維持積弱，甚至有機會在2010年年初仍會持續下去。12月份，英國央行公佈了最新的金融穩定報告，指出英國大型銀行商業房貸減記額恐高達2000億英鎊，貸款違約率的日益上升，使得部分房產價值自2007年以來下跌44%，而這些銀行處理這些違約貸款的方式有可能會危及經濟復蘇。與此同時，惠譽亦對英國的財政預算前景提出警告，英國金融市場信心崩潰風險已若隱若現。另外，英國第三季度GDP僅由初值下降0.3%小幅上修為下降0.2%，年率下滑5.1%，製造業和服務業的止步不前使得政府當局對第三季度GDP大幅上修的期望落空；數據暗示英國經濟已連續六個季度出現收縮，並確認英國成為20國集團中唯一尚未擺脫衰退的國家。英鎊兌美元上週三自兩個半月低位1.5830反彈，受年底資金流動和節日期間的清淡交投影響；年終收報1.6154，較08年上漲10.4%。

圖表走勢分析，英鎊走勢自09年6月為兩趟較大型之起伏走勢，10月13日低位為1.5705，圖表並見250天平均線處於1.5710，因此若果後市仍見英鎊承壓，亦將依據以此區為判斷弱勢會否持續之關鍵。目前較近支持可參考10天平均線1.6020及1.5900/20水平。然而，鑑於上週英鎊行情是先跌破關鍵支撐線後，不但未有大幅擴展弱勢，反而衝高突破近期區間，故短期英鎊仍傾向維持反彈機會較大。當前阻力先為25天平均線1.6225；以黃金比率計算，38.2%及50%之反彈水平可看至1.6235及1.6360，進一步擴展至61.8%則為1.6480，估計此區連同1.65將是英鎊上試之一大關鍵阻力。

瑞郎

瑞郎兌美元於09年11月26日觸及一年半高位0.9914，其後瑞郎持續回調走勢。由於瑞士經濟與歐元區經濟唇齒相依的特性，因此來自歐元的壓力，令瑞郎同時遭遇拋售。由於歐盟是瑞士最大的交易夥伴，瑞士60%以上的貿易往來來自歐盟，因此歐元區的經濟復蘇狀況，將直接決定著瑞士經濟的前景。自希臘因債務危機被連續下調主權評級後，市場對歐洲全面爆發債務崩潰的擔憂情緒急速升溫，這也對瑞郎造成打壓，因瑞士的出口形勢亦有機會隨之受遏制。一旦佔GDP比重相當大的出口形勢受到威脅，那麼瑞士經濟也將遭遇重創。估計歐元的走勢將在很大程度上成為瑞郎今年走勢的重要參考依據。歐元區幾大經濟體的財政危機，能否平穩化解，進而形成對歐元穩定性的考驗，都將直接影響著隨後瑞郎的走勢。此外，瑞士央行在短期內沒有加息的意向，相反，由於美國數據表現強勁，尤其是通脹指標意外升高，點燃了市場對美聯儲提前結束量化寬鬆政策，打開加息之門的猜測，並且伴隨著就業與房屋數據的改善，對未來的經濟復蘇充滿信心，迫使前期美元空頭紛紛回補，激發了年底前美元的反彈行情，而打壓瑞郎在年末的走勢。經濟基本面未有穩健的優勢，而瑞士央行在加息的時間上亦傾向謹慎，並有機會晚於美國調升利率，這或會令瑞郎兌美元在年初走勢維持反覆下行走勢。

技術走勢方面，瑞郎在12月份曾出現五個交易日貼近1.05關口附近橫盤，故此這個關鍵亦將成瑞郎短期內之重要支撐，若果失守，瑞郎弱勢將顯得更淋漓盡致，下一級支持預估為1.0550，關鍵支撐將為1.07水平，為9月初之重要支撐水平；中期目標則可看至250天平均線1.0830。反之，1.03則瑞郎之短期之阻力參考，並且為25天及100天平均線之交錯位置，重新升破此區，則見低位爭持局面已出現突圍，下一級阻力將指向1.02關口，後市延伸目標可指向1.00及0.9950。

澳元

澳元和紐元，今年迄今漲幅分別為26.8%和24.1%。2008年全球信貸緊縮時，澳元和紐元均遭受嚴重的打擊，不過今年形勢變得明朗，即全球並沒有邁向大蕭條，亞洲國家的經濟表現也要好於所有的預期，支撐了商品價格的上漲，由此這兩種貨幣今年大幅反彈。

在危機爆發以後，澳元下跌的幅度也是位元列各幣種的首位。但隨著商品市場的逐漸企穩，澳元率先在2008年年底，從低位有所企穩。而隨著澳洲央行的入場干預，澳元在2009年年初仍延續著其前期震盪築底的走勢，於0.60-0.63這一區間明顯形成支撐。在3月份全球經濟逐步恢復，全球大宗商品大幅反彈的背景下，澳元獲得了強有力的支撐，不斷創出新高，引領非美貨幣反彈。澳元從3月初的0.63附近一路攀升至11月16日高見0.9405。而在第四季，澳洲央行連續三個月加息至3.75%。12月，隨著美國經濟的復蘇明確以及加息前景的顯現，美元大幅反彈，澳元也隨之下挫，年末收報0.8972，較去年上漲26.8%，為主要貨幣中，兌美元表現最佳的貨幣。

澳元兌美元在09年的最後一週維持平穩上漲，並於週四一度挑戰0.90關口，觸及0.9008；市場對大宗商品價格的預期愈發樂觀，支撐澳元走勢。此外，澳元升勢部分歸因於有傳言稱亞洲煤炭和鐵礦石需求強勁，澳洲這兩個最大的出口行業，預計明年漲價幅度將超過預期。技術走勢分析，0.89水平為澳元前期之重要阻力，但在上週突破後，雖然美元回升一度對澳元造成打壓，但亦剛好在0.89水平附近再現回升動力，可見0.89此水準在本週仍具參考價值。但亦要留意本週澳元若未可守穩此區，則示意澳元上漲勢頭未為穩固，並反見有回壓需要。預估較近支持為10天平均線0.8870，下一級支持將看至0.8740/50水平，若跌破該區域，將為跌向0.8645美元打開通道。反之，澳元可更上一層樓踏破0.90關口以及25天平均線0.9020水平，則澳元之回升趨向於年初可望延續，首個目標先為50天平均

紐元

紐元兌美元方面，於2009年跟澳元走勢大致相若，都是在第二季及第三季錄得明顯升幅，在10月21日觸及年內高位0.7634，此後出現顯著回落，12月23日低見0.6969。在年末的兩個星期澳元觸底反彈，09年收報0.7243，較08年上漲24.1%，兌美元升幅在主要貨幣中僅次於澳元。紐西蘭央行行長波蘭在12月利率決議上將加息時間表提前，令紐元持續受到支持。紐西蘭央行聲明表示，該國經濟2010年首季將會增長1.9%，而按年增長料為4.2%，消費物價通脹料維持2%水準之下，直至2011年初。市場目前普遍預計紐西蘭央行在明年四月將開始加息，首次加息幅度甚至會達至0.5%。

圖表走勢分析，紐元兌美元在過去兩個月於兩列趨向線之間緩步下行，下方為起始自10月之下降趨向線，紐元於12月23日碰及趨向線後則持續反彈，目前趨向線支撐見於0.6940，可望為後市之關鍵參考，破位不排除紐元仍有一浪較深幅之下滑。短期則預估較近支持位在25天平均線0.7160，0.6960-0.7000區域則為重要支持區。上方則仍見受限起始自10月下旬之下降趨向線，至今建立阻力於0.7305，估計若果可突破此區，紐元此段反撲將有機會以更凌厲姿態延續；其後目標可看至07460及0.7520。

加元

全球為應付全球性金融海嘯，世界各國通過採取各種刺激政策，包括實施寬鬆的貨幣政策和擴張性的財政政策，向全球市場注入巨量的流動性，有效緩解了所面臨的危機，使全球經濟在復蘇之路上蹣跚前行。3月中旬以來，美元淪為套息貨幣，步入下跌趨勢中；反觀大宗商品價格飆漲，商品貨幣亦成為最大受益者，澳元、加元等商品貨幣漲幅居首。加元在2009年年末收報1.0518，較08年上漲約15.7%。加拿大是除中東之外的全球最大石油儲備國，因此加元與原油存在密切的關聯性，原油價格09年漲升56%，有助拉動加元走勢。如果市場繼續將各國主權信用品質的差別納入考慮，加拿大在這方面將遠遠強於其他主要經濟體。隨著加拿大就業市場的改善和通脹的上升，加拿大央行的利率預期已經上升。市場預期央行仍將維持目前的利率直到2010年中期，但一旦通脹風險擴大，央行可能將採取果斷行動。加拿大央行行長卡尼在最近的採訪中仍認為經濟較疲軟，繼續維持利率於低位。然而，他表示勞動力市場有守穩跡象，房地產出現上漲。

加元於10月15日觸及全年高位1.0204加元；加拿大央行官員在10月份發表的言論中指出了加元強勢的潛在負面影響，這導致加元脫離了高點。自那以後，加元走勢亦進入1.04至1.08區間之拉据局面。儘管美元在12月份走高，但加元兌美元仍守住之前的漲幅，這主要受支撐加元走強的一個基本因素影響，即加拿大與美國緊密的貿易關系，投資者由此認為加元將從美國經濟復蘇中受益。由於美元疲軟和大宗商品價格強勁，預計加元將在2010年維持良好表現，但估計加元要達到平價水準亦將面臨諸多障礙，尤以央行干預之疑慮為重要；估計要歷經多次之試探性衝擊後才見動力突破該水準。

圖表走勢所見，現階段較近支持見於1.0580/1.0600，較大支持位在25週平均線1.0720。倘若1.08失守，則有機會回試9月尾之低位1.10關口。上週二加元觸及之1.0364，可望為首個重要阻力，而起始自08年3月0.9708之趨向線則設立另一重要阻力在1.03水平，估計突破此區將可望加元踏入另一上升旅程，下一級目標將可直指去年10月中高位1.02水準，其後有機會衝擊1.00關口。

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