歐猪危機應在陽暦七月得到全面解決,

2010/05/24 01:15:44 網誌分類: 未分類

24 May

港股上周四早高開後升勢乏力，長假期前終失守今年２月低位（約
１９４２３點），最多下滑３０２點，創下自去年７月以來低位而見１９２７６點。但是尾市買
盤湧現，跌幅收窄至３３點報１９５４５，全日成交７１０﹒８億。國指走低７６點，收市報
１１０４８。

杜拜世界與債權人同意償還債項條款，滙控（００００５）升０﹒７％收７２﹒６５元；中
移動（００９４１）４月份上客量下降，惟股價靠穩升０﹒４％收７４﹒６５元。
　　下周政府拍賣粉嶺地皮，地產股隨市回軟，新地（０００１６）一度失百元關，收市報
１０１﹒２元跌近１％；恆地（０００１２）及信置（０００８３）亦跌２％及１﹒５％，分別
收市報４３﹒６元及１２﹒８４元。
　　水泥股成逆市奇葩，中國建材（０３３２３）、海螺水泥（００９１４）各逆市漲逾３％及
逾２％，分別收１１﹒４元及２２﹒４５元。
　　駿威（００２０３）遭券商指私有化不明朗，最低曾插至２﹒８５元，收市報３﹒２３元挫
逾５％；龍源電力（００９１６）一度創上市新低６﹒７２元，收市跌逾６％收７﹒１元。
　　細價股遭大舉拋售，中國無線（０２３６９）大插一成穿３元收２﹒９４元；第一視頻
（０００８２）倒跌逾８％收２﹒４１元；中亞能源（００８５０）一度瀉逾兩成穿一元關，收
報０﹒９３元跌近９％。
近來歐元解體,金融海嘯重臨不絕於耳,引起金融市場恐慌,股匯齊齊急瀉,基金贖潮四起,道指一天曾跌一千點,全球引起一場中型股災,是否金融海嘯又殺到,熊市再來?小弟人微言輕,不妨引用陶東之評論看看;
《財經天下－陶冬》金融海嘯又來了？

　　《財經天下》希臘沒有被債權人追債，對沖基金反而先被銀行追債了。歐洲債務危機惡化，
歐元暴跌，風險意識增強，ＬＩＢＯＲ抽升，銀行╱投資銀行提高抵押標準，對沖基金被迫平倉
降槓桿。這是近日市場大幅波動的真正因素。
　　金融資產價格的暴跌，勾起人們對金融海嘯的回憶。第二波海嘯是否很快會掩至？筆者認為
不會。
＊演變為歐元危機＊
由於歐洲領袖的推諉和無能，個別國家的主權債務危機，已經演變為歐元危機，市場對歐元
的結構性缺陷更加挑剔，對其前景更加悲觀。匯率大幅波動，通常會帶來意想不到的失衡。當世
界最大經濟體的匯率體系亂象叢生時，全球金融市場及經濟復甦的確面臨著重大的不確定性。出
現「黑天鵝」這樣的小概率事件，導致市場恐慌性拋售的風險不容忽視。
　　何況南歐國家的確面臨龐大的債務問題。希臘、西班牙、葡萄牙三國的國債規模大約為
１﹒３萬億美元，是當年次級按揭貸款規模的一倍，觸發海嘯的誘因是明顯存在著。而且，市場
對歐元走勢觀點之一致，沽空歐元之方便，比起危機前的次貸資產有過之而無不及之。
　　然而次貸不過是一場危機的導火索，真正將個別金融資產的問題演變成百年一遇金融海嘯的
，是盤根錯節的衍生產品和金融機構超高的借貸槓桿。這些因素在兩年前的金融危機中大致已經
被引爆了。換言之，誘發大爆炸的火星又出現了，但是火藥庫則已經基本不存在了。少了衍生產
品和超高槓桿，危機的擴散程度和範圍便與２００８年的金融海嘯不可同日而語。
＊不至於帶來一場新的全球性災難＊
筆者對「歐豬國家」的減債努力並不看好，對歐元的長遠前景也不看好，但是認為目前市場
對歐洲的短期前景過度悲觀。歐盟５月１０日宣布的７５００億歐元拯救計劃，已經為「歐豬」
的發債融資包了底。７５００億美元相當於西、葡和希三國ＧＤＰ的６０％，三國總債務的
７７％，而且發債利率以歐盟信用評級為準。筆者相信西葡希今年債務違約的機會頗低。它們有
無能力及決心去解決財政上長期入不敷出的問題依然是未知數，不過這是起碼三年以後的難題。
　　至於市場關於歐洲經濟陷入兩次探底的恐懼，筆者認為也有誇張的成份。受財政緊縮的影響
，西葡希的經濟增長在今後幾年估計會收縮。不過歐洲核心經濟德國、法國的增長卻非常強勁，
弱歐元可能進一步提高德國出口的競爭力。德國一國的經濟總量乃是西葡希三國總和的一倍。將
債務國家在市場上的破壞能量照搬到實體經濟這種分析方法並不合適。
　　筆者認為，經濟復甦與市場動盪，是今年全球經濟中兩條並行的主線。歐洲債務危機還會制
造出新的波折，甚至恐慌，歐元仍有進一步貶值的空間，不過由此觸發新一輪金融海嘯的可能不
大。歐洲的總體債務（包括政府、企業、個人）佔ＧＤＰ的２２０％，低過美國的２７０％，英
國的３００％和日本的３６３％，問題出在債務分佈上。以歐洲領袖最近所表達出的態度，資金
的北水南調已經成型，而且在可預見的未來還會繼續。歐洲央行也罕見地為歐豬的財政作出背書
，不分評級地接受歐洲主權債券作為抵押，這與美國聯儲平息雷曼倒閉後的市場恐慌時的做法如
出一轍，而且歐洲貨幣當局顯示出它容忍歐元有序貶值的立場。筆者相信歐洲的短期震盪未了，
不過不至於帶來一場新的全球性的災難。不過特殊時期需要特別小心，尤其需要特別留意歐洲銀
行資產質量的惡化程度及資金市場會否出現斷流。《陶冬》
小弟完全同意陶冬立場;
恒生指數上周四先升後跌,尾市V型反彈,陰陽燭現錘頭利好,美股道指上周四跌376.36點.跌幅3.60%﹐周五收復部分失地升125.38點﹐至10193.39點﹐漲幅1.25%。
港股上周五假期無市,今周一或補跌,
樂觀看;歐盟或G7聯手捍衛歐羅,稳定市場,擊退狙擊歐元淡友炒家,大陆股巿回稳
恒指或先跌至19300點左右,然後見底回升,結束跌市。
悲觀的;歐元區仍然動蕩,炒家乘勝追擊歐元,歐美股市繼續下跌尋底,及大陆股市齊齊下瀉不止,港股稍微反彈再跌,
恒指或會跌至18300~18500點左右,當跌至如此低位怎麼辦,不要怕,就算是真的熊市,(未必是熊市)當第一次急跌後,必會來一次大反彈,足可令你脫身。
一切預期,要看歐盟政府的功力,能否稳定市場,灰復市場信心而定,未來變數很難豫知,不過以小弟以前八卦之像看,歐猪危機應在陽暦七月得到全面解決,歐猪危機應過一段落。