大摩羅奇：美國危機拖慢中國增長至8%

 
大摩羅奇：美國危機拖慢中國增長至8%
2007/09/25 
 摩根士丹利的羅奇今年5月開始換了身分，不再是全球首席經濟學家，轉任亞洲區主席。但正如他自己所言，他仍然受到「經濟學家」的基因影響。9月25日，他在亞洲協會午餐會演講時，便大談次級按揭危機如何有一半機會令美國經濟出現衰退，美國的危機會令中國明年的經濟增長，由原來預測的11%，降至8-8.5%。

以下是羅奇的演講及回答記者提問的主要內容。

羅奇：在90年代，美國煤礦是死亡陷阱，後來有聰明人想到在煤礦養金絲雀，如果金絲雀嗅到有毒氣體死去，人們在牠停止歌唱時便趕快逃命。我想說的是次按危機對於全球金融市場，世界經濟甚至亞洲的股票市場，與礦井中的金絲雀有異曲同工之處。

我在摩根斯丹利有了新的角色，我自己對此也感到興奮，但我要說的是我做了25年經濟學家，身上存在經濟學家的基因，所以希望與大家分享一些我對宏觀經濟的看法。

美消費減弱 中國難倖免

現時和7年前的科網股泡情況有點相似，只是問題來得更大。2000年時科網科佔整個美國證券市場資金只有6%，但今天美國的消費者消費占了美國GDP的72%，我預期次按危機會打擊消費者的購物意欲，進而令股市下跌，甚至出現衰退。因為美國人的勞動收入過去一段時間沒有明顯增長，財富來自資產增值，資產增值的泡沫爆破，便會出現重大問題。

我預測的是2008年的美國房價會有所下降，各項資產等都面臨各種壓力。我預期在萬聖節的消費便會出現明顯減弱訊息。亞洲國家特別是中國，十分依賴美國進口貨品，美國消費減弱甚至出現衰退，會令中國的經濟增長放緩，我預期會由11%減至8-8.5%。

美國面對問題的唯一方法是減少財政赤字及貿易赤字。我已經多次對政府官員及國會議員說，針對中國及要求人民幣升值並非解決美國貿易赤字的出路，現時美國對40個國家有貿易赤字，單靠雙邊談判針對一個國家，絕非解救美國的良方。

記者：中國人民銀行行長周小川在「亞洲金融論壇」中稱，次按風暴突顯金融穩定的重要性，你是否擔心中國在發展新的金融產品，例如資產證券化(ABS)方面步伐會放慢？

羅奇：正如我在演辭中說，現時亞洲及中國最大的危機，便是美國的消費減少而令其出口下跌。中國在面臨經濟增長放緩的局面下，有可能減慢金融產品的發展步伐。

影響或京奧前開始浮現

記者：李兆基博士建議投資者沽空美國買入中國股份，借港元買澳元，你是否同意？

羅奇：我不會提供具體投資建議。

記者：你說美國如果出現經濟衰退，中國的經濟增長會由11%降至8-8.5%，你認為這種情況會何時出現？會否在北京奧運之前已經出現。

羅奇：我看美國的消費意欲會受到即時打擊，對中國經濟的影響我預計會在北京奧運(明年8月)前便會出現。我不是說這是壞事，其實中國的經濟增長放慢一些，也不是壞事。

記者：你的意思是說美國經濟放緩反而對中國是好消息？

羅奇：我不是說這是好消息，而是中國政府過去幾年一直努力令經濟降溫，但他們的手段不多，如果經濟增長有溫和的放緩，對中國來說不是壞事。當然沒有人會希望見到美國這個強大的經濟體出現大變。

亞洲證券市場「過於樂觀」

記者：現時香港股市持續高企，你認為現時存在泡沫嗎？

羅奇：我認為亞洲證券市場普遍特別是中國的證券市場，現時普遍存在過於樂觀的情緒，而沒有對於未來幾年可能出現的倒退作出相應調整。

記者：那你認為這個市場會如何調整？

羅奇：我真不知道。

記者：你指出中國企業的盈利情況不是太健康，大部分盈利是來自持有其他中國公司的股份增值。

羅奇：我不是說大部分，而是大約一半。摩根士丹利曾就此作出統計，過去中國企業的大約一半的盈利是來自其持有其他中國公司股份的增值。

記者：這樣說來如果證券市場出現調整，這些公司的盈利也會出現倒退。

羅奇：你的看法很對。

美元或失儲備貨幣功能

記者：你說美國大約有一半的機會出現經濟衰退，另外一半不出現衰退的可能性在那裏，我們要注意甚麼指標？

羅奇：六個月前只有一成人相信美國會出現衰退，現時有這看法的人增至三分一，我的看法是約有一半機會出現衰退。另外的五成的機會是美國經濟增長緩慢，但未至於出現衰退，這要視乎美國能否解決財政及貿易赤字的問題。

記者：美元仍是各國主要的儲備貨幣，你是否認為隨著美元弱勢，其作為主要儲備貨幣的角色會被取代？

羅奇：美元會失去作為主要儲備貨幣的部分功能，但這不是一朝一夕的事，也不可能在未來五年出現，可能會在十年後有主要改變，但目前為止，亞洲仍未能發展區內貨幣，歐元在歐洲比較成功，將會分佔一些美元的儲備貨幣功能，但只是一部分。

財華社主編

羅綺萍