央企吸民資利發展 國藥混合制改革入直路
2015/01/29 08:49:11
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經濟
國藥集團是內地最大的醫藥企業，旗下有6間上市公司，包括在本港上市的國藥控股（1099）和中國中藥，以及A股上市的國藥股份（滬：600511）、國藥一致（深：000028）、天壇生物（滬：600161）和現代製藥（滬：600420）。上述A股公司中，只有國藥一致因在深圳上市，本港投資者暫不能投資，其餘都列入滬股通。
中國中藥賣產露端倪
與中糧不同，國藥旗下業務分工明確。以本港上市的兩家公司為例，國藥控股是該集團唯一的商業平台，負責藥品保健品銷售；中國中藥則專注打造中藥平台。因此，該系業務重組必要性不大，改革的重點則聚焦在混合所有制和管理層面。具體來說，預計方案可能是母公司注入資產，或配售股權引入策略投資者。
事實上，國藥在混改方面已作了數次嘗試。如國藥控股就引入了上海民企復興醫藥；中國中藥前身就是盈天醫藥的民企，後獲國藥收購才變身國企。然而，儘管已有改革行動，國資在國藥系仍然佔主導，管理層與行政體制掛鈎。國企改革前期力度不夠徹底亦不到位。據內地傳媒報道，此次國企改革混改的目的就是打破國資獨大，吸引優質的私營資本。
由於內地醫藥市場前景廣闊，而行業長期被國企壟斷，行業開放對民營資本吸引力巨大。市場預計，醫藥行業2015年仍有望維持15%以上的穩健增長。
近期，包括阿里巴巴、騰訊（700）在內的民企巨頭看好市場前景，已開始涉足醫藥行業。去年阿里巴巴以超過10億元人民幣收購阿里健康（241），而騰訊也聯同九州通（滬：600998）涉足醫藥電商業務。
營運有望更市場化
如國藥系能開放市場，引入投資者，預計將吸引不少投資者，屆時對國藥和行業都將帶來好處。新資本入駐可補充國藥資本，進一步擴大市場。同時，私營資本進駐也可為國藥決策機制、市場規劃和管理模式，帶來更多靈活性，使國藥營運更加市場化，有助行業的健康發展。
股價方面，國藥系除了受惠有望近期公布的國企改革，價值重估也給股價帶來短期契機。由於前期重磅股強勢，成為市場焦點，醫藥股未受市場太大關注，升幅較小。隨着改革漸近，加上資金追落後，國藥系料有勢。
國藥控股去年首三季盈利增22%，股價過去3個月反而下跌2.3%，近期則見轉強，上周五升1.3%，收報29.1元，後市上望52周高位34.5元。
至於昨日復牌的中國中藥，早前宣佈收購江陰天江藥業逾40%股權，最多涉資51億元人民幣；昨日又宣佈向母企出售附屬公司貴州中泰生物科技31%股權，涉資約1.4億元人民幣。消息令該股昨大升一成，大摩隨即唱好，預料該股股價將於未來60日上升。
阿里健康順勢翻炒
內地電商巨頭阿里巴巴去年未登陸港股，不少人為此扼腕歎息。不過港股中亦出現一隻「新阿里」，即原名中信21世紀的電商醫藥股阿里健康（241）。港股龍頭醫藥股受惠國企改革，同時醫藥股有追落後空間，阿里健康有條件翻炒。
阿里健康獲阿里巴巴以超過10億元人民幣入股逾54%，是名正言順的阿里系正規軍。該公司主營業務是網上醫藥，主要通過其手機程式，以網上交易模式來聯接病患和零售藥店。阿里健康日前又分別與白雲山、中信銀行達成業務合作，在電商銷售和金融方面獲得支持。
內地醫療制度改革，患者可以自由買藥，網上買藥市場大開。阿里健康憑藉母公司阿里巴巴，在網購市場上具有明顯優勢。市場預計，內地醫療電商市場有望從目前的近2000億元人民幣，提升至萬億元人民幣，潛力驚人。
隨着內地醫改加速，特別是醫藥行業市場化加速，市場普遍預計，該股可能給市場帶來更多驚喜，業績增長空間惹無限憧憬。過去一年，阿里健康累升逾5倍，顯示市場對其前景看好。投資者可留意該股異動，特別是與母公司阿里巴巴有關的事項，隨時有炒上機會。
財金解碼本報記者
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