經濟理論之二 - MINSKY

 

筆者聽人說過畫家身故後，他的畫作才會賣錢，畫家也就只能死後留名！

筆者對畫作無甚認識，但HYMAN MINSKY 這位經濟學家於1996年逝世，生前寂寂無名，「經濟學人」雜誌只對他簡短提及一次。時來運轉，自2007年次按危機，中央銀行、券商們不斷提及MINSKY的理論，單是「經濟學人」便至少有三十篇文章提及MINSKY。

MINSKY專門研究金融危機。他認為「投資」的本質是以「今天的金錢」換取「明天的金錢」。「今天的金錢」有兩種- 企業自身的錢和別人的錢（例如銀行貸款）。 融資分為三種，一為最安全的「hedge financing」， 即企業依靠未來的現金流來還債。二是 「speculative financing」，企業現金流只足夠償還利息，貸款必須續期。第三種是最危險的，稱為「Ponzi financing」，現金流不夠清付本金或利息，企業持有的資產價格必須上漲才能抵償負債。

經濟穩定，令到企業和銀行愈加進取，到最後，危機爆發。換句話說，經濟繁榮埋下金融不穩的種子。

MINSKY 的理論點出了過去經濟學忽略了債務和金融這兩個重要環節。

筆者不材，謹認為MINSKY的理論，近似中國古人所謂「福兮禍之所伏」。

中國古語還有一句 -「禍兮福之所倚」。MINSKY的理論也認為危機過後會有新一輪的繁榮。也許，金融危機是經濟循環的必然部分。

MINSKY 的理論對中國現時的經濟情況是否適用？「經濟學人」提出了它的看法。欲知詳情，大家可翻閱7月30日那期「經濟學人」雜誌。