A股常見誤解
2020/07/07 04:12:58
網誌分類:
經濟
除了2015年「大時代」之外，A股整體市場波動性，其實不如外界想像中那麼大。2015年A股市場一度大升，其後泡沫爆破，令該年波幅大升。但在往後幾年，隨著監管環境逐步完善，再加上A股進一步向海外投資者開放，在岸（A股）和離岸（如香港及美國上市的中國股票）股市之間的市場波幅，已愈來愈接近，在某些年份，A股指數波幅更低於香港的恒生指數。
三大準則選股
另一個常見的誤解，是投資者往往有一個印象，認為A股較H股或港股貴得多。其實如果從兩個市場整體來看，兩者之間的估值溢價已經消失，原因是在2016、2017及2018年這幾年，境外上市的中概股，表現都比A股優勝，令兩者估值差距收窄。
以目前水平視之，MSCIA股在岸指數與MSCI中國指數估值非常接近，預測市盈率都是在12、13倍左右。那麼為何有很多投資者仍然有種錯覺，認為A股比較昂貴？原因之一，可能是看到一些在A/H兩地上市的股票，如果單單檢視這類股份的話，確實會發現A股較H股昂貴。
估值當然重要，但筆者認為，投資之道並不是單純看到估值便宜就買入。我們選股有三個準則，分別是增長、估值和質素。增長方面，我們會集中選取利潤增長遠快於整體市場、或快於同業競爭對手的股票。
其次，我們不會盲目買入一些受市場過份追捧的股份，只會選取一些估值合理股票。而為了避免踩中投資地雷或承受更大風險，我們相當重視股份質素，包括財務狀況、管理層質素及營運往績等。如果我們對一間公司管理層不是太放心的話，就算估值有多便宜，又或者增長有多快，我們也不會投資。
安聯投資基金經理
黃瑞麒
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