中資股ROE有改善
2021/08/17 04:13:52 網誌分類: 經濟
舉個例，中國政府為了防止樓市泡沫爆破會影響民生福祉，決心改善房地產市場的槓桿水平，推出了包括「三道紅線」等規則，令近期離岸房地產信貸市場的表現明顯疲弱，然而由於房地產企業在股票基準指數的佔比不多，通常只有約2%，因此A股市場並未受到太大影響。
GDP放緩 ROE卻提升
雖然離岸股票所受到的短期打擊較大，但筆者並不會因而「一刀切」地減持，原因是離岸市場中的部份行業如健康護理、新能源及電動車等，仍然擁有可觀的結構性增長，且能受惠於國家的重點發展。而且在經過一輪調整後，這些板塊的估值開始變得合理，反而打開了值得留意的時機。
筆者對今年以來中國企業公佈的業績感到滿意，其實不只是新經濟板塊，在舊經濟中也有不少吸引的機會，例如是能源及商品板塊。近半年來國際商品價格大升，帶動相關企業錄得不錯的盈利，加上很多企業已經歷了數年的去產能過程，營運效率或股本回報率（ROE）因而提升了不少。
以往中國投資市場面對的其中一個問題，是國家的經濟增長雖快，但企業的效率卻為人詬病。不過近年這種情況漸漸有了改變，隨著各種改革轉型的推進，政府聚焦於更可持續的經濟發展模式，促使企業不再依賴槓桿來運作，而是銳意「固本培元」，減少債務、去產能及提升效率等。
總括而言，今年全年中國GDP增長或放緩至7%左右，而企業的盈利增長則有望達到低雙位數水平。更重要的是，我們所挑選的企業，往往擁有比市場平均更高的盈利增長潛力。
安聯投資基金經理
黃瑞麒
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