財金解碼｜舊經濟股撐市 宏利友邦齊升 保險股逆市上揚伺機吸 - 財金解碼本報記者
2022/02/09 04:14:15 網誌分類: 經濟
本港保險公司員工福利一向吸引，有朋友在保險巨頭友邦工作，她說公司有提供簡單食品，若不嫌款式單調，可日日免費食早餐，足見保險業是高利潤行業，對員工「豪得起」。不過，友邦亦飽受疫情影響中港兩地不通關，打擊內地人來港購買保險而影響生意，由於市場憂慮友邦新業務價值增長放緩，令其股價在去年初上破109港元後，輾轉回落至現時約80港元水平。本港目前爆疫，兩地通關遙遙無期，投資者難免對其觀望。
友邦內地業務潛力雄厚
友邦預測市盈率約20倍，息率約1.7厘，雖說不上是吸引，但「好嘢無平」，以其本地龍頭保險股地位，亦是內地首家獨資開設壽險業務的外資，除在上海營運外，已獲准在四川籌建分公司，可見其內地業務潛力雄厚。友邦截至去9月底止首三季，按固定匯率基準，新業務價值上升15%，達到25.4億美元，單計第三季僅升2%至7.35億美元，但這跟疫情影響有關，倘疫情年中逐步紓緩，中港能通關，友邦新業務價值絕對有回升空間。
友邦財務數據亦理想，經盈利潤率達14%，邊際利潤率約12%，而股東權益回報率亦近9.2%，各樣都處於行業理想水平，而且債務水平低，總債項對股東權益比率只昰13.5%。
大行之中大和對友邦看得最樂觀，預期友邦上年新業務價值料按年穩健增長17%至32.4億美元，內含價值按年增長8%，股東應佔除稅後經營溢利按年增長9%，派息按年增長9%，重申其「買入」評級，目標價142港元。大和認同最新疫情對友邦有影響，把友邦2022年新業務價值預測從40億美元下調至38億美元。因應新業務價值預測下調，大和將友邦2021至2022年的內含價值和除稅後股東應佔經營溢利預測下調了1%至3%。
瑞銀認為保險股行業在新業務增長充滿挑戰，認為今年最大不確定性為疫情，預計今年行業新業務價值下降一成至一成半。該行認為，友邦有強勁的執行能力，為保險股首選，維持「買入」評級，目標價由110港元跌至108港元。友邦昨日收報86港元升1.11%。
另一外資保險股宏利，總部設在加拿大多倫多，亦在多倫多交易所第一上市。早前剛獲多倫多證券交易所批准其「常規發行人要約」計劃，可通過在多倫多交易所回購而註銷不多於9700萬股宏利普通股，佔已發行流通的普通股約5％。雖然回購只在多倫多執行，但在回購計劃支持下，宏利近日在香港的股價表現也不俗。回購計劃涉及數字龐大，以現價計算總額高達157億港元，達到股份的5%，因此對港加股價均有強大支持。
宏利近兩年盈利保持上升
其實撇除回購因素，宏利本身業績及財務數據都理想。近兩年雖然全球飽受疫情擊，但宏利盈利仍能保持上升，2019年盈利增長13%至54.3億加元，而2020年增長放緩至5%，賺57億加元，但起碼都能保持增長勢頭，反觀友邦因較受中港封關影響生意，在2020年盈利錄得倒退。截至上年9月底止第三季核心盈利增長4.4%至15.17億加元，而香港業務上年首9個月核心盈利按年增長16%，第三季核心盈利按年同樣增長16%，反映香港業務仍能保持理想增長水平。
至於財務數據方面，宏利較友邦還稍優，2020年邊際利潤率達13.8%，友邦為12%，而股東權益回報率為10.9%，友邦約為9.2%。至於總債項對股東權益比率為11.78%，亦屬理想及低水平，故集團有能力推進大型回購，以支持股價。
可是，由於宏利的「主戰場」在加拿大，故本港交投一向不旺，亦缺乏本地大行跟進其表現，近年僅是星展曾給予「買入」評級，目標價為192港元，較現水平有18.5%上升空間。
友邦挑戰89.3元
公司動向：遭美國資本集團於1月13日減持2322.96萬股，持股降至近8.28億股，持股比例由7.03%降至6.84%。
最近業績：截至9月底止首三季，新業務價值上升15%，單計第三季僅升2%至7.35億美元。
股價走勢：1月中一度衝破91港元水平，但之後幾支大陰燭回落，但在80港元水平有強大支持，現重上保力加通道中軸以上，有力挑戰通道頂部的89.3港元。
宏利上試半年高
公司動向：獲多倫多證券交易所批其「常規發行人要約」計劃，可通過回購而註銷不多於9700萬股宏利普通股。
最近業績：截至上年9月底止第三季核心盈利增長4.4%至15.17億加元；股東收入淨額15.92億加元，。
股價走勢：在1月中曾上試半年高位的162港元水平，之後遇上數支大陰燭回調，近日再展升勢，再度挑戰半年高位，14天RSI為66.4，有力再上。
中海石化初見回升
標準普爾500指數成分股中有56%已經公佈了季度收益，其中77%的收益超出預期，76%的收入超出預期。然而，Meta和PayPal業績令人失望，股價大幅回調。上周，標準普爾和納斯達克綜合指數均錄得去年12月以來最好的一周表現。摩通策略師預計，波動率將有所緩和，系統性投資者將大舉湧入股市，企業回購也在增加。本周四美國勞工部將公佈1月CPI，市場預計通貨膨脹率較上年同期增長7.2%，將是1982年2月以來的最快增幅。上周五公佈的1月份非農就業報告出人意料強勁，導致10年期國債收益率升至1.92%。經濟學家預計，2022年將有七次加息，每次0.25個百分點，明年還會再加四次。
是否真的會加息這麼多次，其實暫時難以定論，只要美國肯減關稅，而疫情緩解之後恢復交通秩序，通脹自然可以快速回落。而且股市通常在真正加息之前，預早下跌。
恒指昨日收報24329點，跌250點或1%，恒生科技指數收報5436點，跌92點或1.7%，國指收報8513點，跌76點或0.9%，成交額1295億元。科技股阿里巴巴（9988）收報111.2元，跌3.3%，繼續擔心發ADR配股；美團（3690）收報221元，跌2.1%。其餘藍籌，友邦（1299）收報86元，升1.1%；港交所（388）收報441.6元，跌0.9%；平安（2318）收報64.2元，升0.8%；建行（939）收報6.15元，跌0.2%；滙控（005）收報58.8元，升1.6%，是接近兩年高位；中銀香港（2388）收報32元，升0.3%至兩年半高位。
異動恒指及國指成分股，藥明生物（2269）收報62.25元，跌22.8%至一年新低，附屬公司被美國商務部的工業與安全局（BIS）列入「未核實清單」（UVL）；藥明康德（2359）收報100.7元，跌11.4%。其餘阿里健康（241）收報5.78元，跌7.5%；信達生物（1801）收報32.95元，升4.1%；碧桂園服務（6098）收報47.3元，跌3.5%。食品股統一企業（220）收報8.2元，升10.2%；煤炭龍頭股神華（1088）收報21.6元，升5.6%，是三年半高位；中交（1800）收報5.02元，升0.8%，是一年半高位。
製造尿素、鉀肥等化肥的中海石油化學（3983）股價由去年1.3元水平升近兩倍至3.58元 ，去年9月至11月尿素價格升一倍，現時由高位回落不足5%，仍高企。中海石油化學股價近月大幅調整四成多後，在1.96元獲支持，昨日剛開始上升3.9%至2.36元，餘勢未盡，值得追入。
財金解碼 本報記者
■倘疫情年中逐步紓緩，中港能通關，友邦新業務價值絕對有回升空間。
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