財金解碼｜長遠前景亮麗 中芯華虹可吼 晶片半導體股估值吸引 - 財金解碼本報記者
2022/02/10 04:13:27 網誌分類: 經濟
歐盟委員會剛公佈備受外界關注的《晶片法案》，計劃大幅提升歐盟在全球的晶片生產份額，將投入超過430億歐羅公共和私有資金，用於支持晶片生產，希望至2030年，歐盟在全球晶片生產的份額從目前的一成增加到二成。美國上年亦通過類以法案，提供520億美元促進更多投資，令美國繼續保持晶片技術領先地位。工信部官員早前表示，全球集成電路供應鏈穩定性仍面臨嚴峻挑戰，短期晶片供應仍處於緊張狀態，中國將與有關國家和地區加強溝通合作，鼓勵國內外的骨幹企業統籌加大投資力度，推動提升晶片全產業鏈供應能力。
中芯去年首三季多賺25.3%
中芯以內地龍頭地位，絕對會受惠行業擴張。中芯業績亦交到功課，2019年盈利大升66%至2.23億美元，而2020年更大升2.17倍至7.07億美元。上年度首三季因原材料及貨運等問題影響，增長雖稍放緩，但仍錄得純利3.21億美元，按年增長25.3%，收入14.15億美元，按年增加30.7%。
中芯業務重心雖然在中港兩地，但海外市場亦佔一定份額，按地區計算，2020年度內地及香港業務收入佔主營業務收入的63.5%。
中芯營運效率近年有顯著提升，邊際利潤率逐年調高，2019年調升至7.17%，2020年更調高至18.11%，而且總資產回報率及股東權益回報率都有持續改善，但目前比率仍較低，未達到5%，仍須繼續努力。由於中芯仍處於投資期，亦要大量投入資金應對全球競爭，故仍未有派息，投資者吸納只能博取股價回報。目前預測市盈率約13倍，估值吸引。不過，投資者要留意，中國高科技是美國針對目標，晶片尤其受注目，美國政府據報考慮對中芯實施更嚴厲制裁，一旦有具體行動，或對股價帶來壓力。
大行對中芯多看好，麥格理最樂觀，指中芯上年第三季業績與指引相符，營運利潤率高於市場預測。該行料去年全年產能可增長17%，今年及明年則料分別增長17%及14%，因此上調中芯目標價，自40.7元上調至47.2元，維持「跑贏大市」評級。
大摩看好中芯務實定價策略，但認為其靈活性或會導致二線代工廠的晶圓價格競爭，並削弱目前定價能力。該行將中芯目標價由28港元降至25港元，維持「與大市同步」評級。
中芯短期另一吸引處，是有「染藍」機會。中金發表報告表示，恒生指數公司本月18日收市後公佈恒生指數審議結果，認為中芯有望晉身恒指成分股，料會有被動追蹤恒指基金會吸納中芯。中芯昨收報19.5港元，升3.5%。
華虹去年純利升113.3%
至於華虹，雖然規模不及中芯，但其實發展歷史更久遠。華虹是全球第二大8吋純晶圓代工廠，也是全球第六大純晶圓代工廠。華虹2019及2020年盈利呈跌勢，2020年度賺9944萬美元，跌幅達38%，不過，2021年已大幅改觀，全年純利2.12億元，按年升113.3%。
中金指出，華虹去年末季營收5.28億美元，超出此前4.90億美元業績指引，按年升88.6%，按季升17%；毛利率29.3%，超出此前27%至28%業績指引。公司業績尤其是毛利率超出預期的原因，是平均銷售單價的穩步提升和持續高企的產能利用率。該行基本維持華虹今年盈利預測不變，預計淨利潤按年增長16%至2.47億美元，而2023年淨利潤料再增長22%至3億美元，維持「跑贏行業」評級。
富瑞認為華虹幾乎所有產品主要使用平台的需求均強勁，半導體生產本地化仍是一大投資主題，其12吋晶圓產能如期擴張，維持「買入」評級，目標價由56.28元下調至55.2元。大摩指華虹股價自2021年12月1日以來，表現一直遜於同行，市場應該開始反映普遍的盈利預測改善。華虹昨收報38.35元，升4%。
中芯上試19.65元
公司動向：據深圳傳媒報道，中芯以2010萬元競得坪山區面積34,703平方米的土地，建築面積69,410平方米，將用於12英寸晶圓代工生產線配套廠房項目。
最近業績：截至上年9月止第三季度錄得純利3.21億美元，按年增長25.3%，惟按季倒退53.3%。
股價走勢：股價持續走弱，近日稍見起色，昨日一度上試保力加通道頂部的19.65港元，前景仍要觀望。
華虹須企穩39.5元
公司動向：上月7日集團的三廠發生設備故障導致廠區短暫停電，公司立即啟動應急預案，當天中午起恢復供電，生產逐步恢復。
最近業績：集團截至去年12月底止全年純利2.12億元，按年升113%。營業額16.3億美元，按年升69.6%。
股價走勢：自去年12月起股價走弱，持續多日在保力加通道中軸以下，要先站穩在中軸39.5港元水平，走勢才有望轉好。
信義玻璃營造圓底
內媒報道指「國家隊」入市A股傳言不實，但A股及港股仍升，馬克龍親自同普京見面游說，冇人再信俄羅斯即將入侵烏克蘭，恒指昨日高開397點後最多升566點一度高見24896點，全日升500點或2%，收報24829點；國指升210點或2%，收報8723點；恒生科技指數升198點或3%，收報5635點，大市成交升至1408億元。
科技股彈升，軟銀指阿里巴巴（9988）額外註冊ADS不與集團未來任何交易掛鈎，消除軟銀減持疑慮，股價升6.8%，收報118.8元，技術走勢有好轉。騰訊（700）終於回升2.7%，收報482.8元，小米（1810）升4.8%，收報16.72元，美團（3690）升3.7%，收報229.2元，京東（9618）持續跑贏其他科技股，升4.3%，收報298元，百度（9888）及網易（9999）各升4%，快手（1024）升5%，嗶哩嗶哩（9626）升8%。
收息股電訊股中移動（941）、中電信（728）及聯通（762）各升2%。金融股續揚，滙控（005）升0.9%，收報59.3元，港交所（388）及友邦（1299）各升1%。內房股早段彈高後獲利回吐，不能高追，世茂（813）最後仍升5.3%，物管股碧桂園服務（6098）升4.4%。
金屬資源股普遍回勇，國際鋁價升至2008年以來新高，俄鋁（486）升10%，中鋁（2600）升9%，中國宏橋（1378）升6%。五礦資源（1208）升5.8%，江西銅（358）升3%，洛鉬（3993）升4.2%，黃金股招金（1818）升3.4%。港口股招商局港口（144）及中遠海運港口（1199）各升3%及4%；航空股國航（753）升3.8%。
汽車股小鵬汽車（9868）獲納入深港通下的港股通股票名單，股價大升8%，廣汽（2238）升6%。1月新能源車處消費淡季，但預計實際銷量強勁，比亞迪（1211）升3%。北京冬奧會成功，體育用品股安踏（2020）及李寧（2331）各升4%及3%。內需股蒙牛（2319）及海底撈（6862）各升3.4%。
藥明生物（2269）確認兩子公司被美國列入未經核實名單，但正爭取溝通，從名單上除名。復牌彈高9.2%後無以為繼，全日跌1%，收報61.6元。同系藥明康德（2359）跌4.2%。
觀望本周美國CPI數據，但整體港股氣氛逐漸轉好，雖然本地疫情急速轉差，但至今投資者似乎偏向開始為今年不斷加倉部署，策略仍是反覆低吸，信義玻璃（868）業績佳，公司不停回購，股價初現圓底回升，技術上好轉，21元以下吸納。
財金解碼 本報記者
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