財金解碼本報記者 - 港股續弱勢 美減息在望 吼收息股 穩中 求勝｜財金解碼

臨近年底，港股走勢仍低處未算低，恒指上周一曾插穿16000關，低見15972點，再創年內新低。大市於破底後雖未有再度下探，於上周四及五更一度抽高，但其後後勁不繼，最終收市升幅明顯收窄，反映港股暫時仍然欠缺突破動力，尚未擺脫震盪尋底格局。港股市況弱勢持續兼欠缺催化，策略上宜穩中求勝，加上明年息口或掉頭向下，因此宜將資金轉投收息股。其中公用股受惠減息憧憬及基本面好轉近期受捧，可考慮搭乘資金順風車；電訊及銀行股亦一向派息穩健，不妨吼位部署。記者 蘇子進

就下半年部署，預期年內具炒作主題的車股、科網股及中特估概念股仍會獲資金關注，可考慮續搭乘資金順風車，而當中中特估板塊息率高企，亦有助於不確定性仍高的市況中抵禦風險。

法巴指港股非結構性疲弱

總結港股於上半年呈先高後低，恒指於6月最後一個交易日收報18916點，期內累跌865點；走勢上於1月底見高位22700點後反覆尋底，於5月31日更見年內低位18044點，高低波幅4656點，近日技術上則受制20天線（19295）。基於市況偏弱，市場對港股今年餘下時間的看法審慎，普遍認為除非中央出台大型刺激措施，否則港股後市暫未宜樂觀。各大行中，以法巴的展望較為正面，指出港股表現跑輸其他亞洲市場，主要是投資者信心問題，並非面對結構性疲弱；料待7至8月中央政治局會議後，內地宣布較完整的刺激措施，釋出支持經濟信號，將大大提振投資者信心，港股有機會在下半年大幅反彈。

相對地，渣打指若內地沒有重大刺激措施出台，恒指會於18000至20000點徘徊；若對政策預期提升，有望升穿20000關，但於21000點有較大阻力。另若7月底的政治局會議的政策力度足夠，恒指有望高見23000點。至於花旗更因應內地經濟重啟後復甦步伐較慢，將今年底恒指目標由原先24000點下調至22000點。

本日為下半年首個交易日，對於港股於偏淡氣氛中開局，駿達資產管理投資策略總監熊麗萍表示，現市況下較難作積極部署，因港股變數仍多，建議審慎。首先，要觀望聯儲局是否再加息兩次後結束加息，因若美息見頂令美匯回軟，將有利人民幣回穩。內地方面，則要關注提振經濟措施是否出台及政策力度，以及消費及企業信心有否回升。另地緣局勢上，中美關係及俄烏戰事發展仍未清晰，同為需要觀望的重要因素。

熊麗萍續說，恒指現估值便宜及息率吸引，惟主要面對資金問題，提出要待人民幣轉強，吸引資金從美元回流方可利好港股。現市況不確定性偏高下，她估算恒指下半年或下試17000點，若向上望則因估值吸引而定目標於23000點。

分析：下半年展望趨保守

iFAST Global Markets副總裁溫鋼城對港股下半年展望亦傾向保守，表示目前港股僅約4700點的波幅仍偏低，故料恒指跌穿近期支持18044點的機會較大。若從市盈率角度看，去年10月恒指低見14597點的市盈率約8倍，若恒指再從現約9倍的市盈率調整至約8倍推算，指數則相應會見16800點。他又稱，港股後市要注視內地出台的刺激政策能否有效提振市場信心。不過，溫鋼城對國家於貨幣政策上的刺激力度期望不大，因內地與外圍息差較大下難以加強寬鬆行動，故要觀望財政政策上新領導層將再有何舉措，以應對目前民眾信心不足，及改善減薪裁員潮下消費力偏弱及青年失業率高企。若政策效果正面，恒指下半年或可上試23000點，甚至25000關。

配置策略上，熊麗萍指由於港股表現跑輸，故於大市中只可揀選個別板塊。當中可跟進新能源車股，首選龍頭比亞迪（1211），建議部署中線；至於「造車新勢力」仍波動較大及銷售表現反覆，指出當中理想（2015）可考慮短線炒上落；反而提出於業內不妨冷敲廣汽（2238）。她表示，廣汽5月新能源車銷量約5萬輛，於行業中排名第二，更優於「新勢力」的約1萬輛。此外，廣汽於技術上具研發自動駕駛的優勢，及具高息及低估值作賣點，可候4元吸納。

此外，熊麗萍及溫鋼城同樣籲投資者下半年可留意中特估概念及科網股。熊麗萍說，美息見頂令債息回升，但中特估概念股普遍息率具6至8厘，受影響相對較低。溫鋼城亦看重中特估板塊的高息防守力，提出中石化（386）已挨近超賣，可於4至4.1元分段吸納看中短線。另內銀股集中於本月初派息，亦可作吸納，板塊中推薦農行（1288），建議於2.95元買入，目標看3.3元，止蝕定於2.7及2.3元。另較熱門的中移動（941）則為穩定之選，可吼59.5元吸納。

其他熱門板塊中，熊麗萍指科網股中阿里（9988）近期消息正面，人事布局及發展方向漸見清晰；百度（9888）則中長線受惠AI發展。溫鋼城於科網板塊中則看好騰訊（700）於表現穩陣，至於美團（3690）則可短炒波幅。

長建派息表現穩陣

長江基建（1038）踏入本月持續上探，上周更在多重利好下衝高兼破位，一口氣突破250天線（40.99元），上周五更踏上6個月高43.4元，主要受美國預期減息，利好資金流入公用股，以及該股與同系企業重組以精簡英國列車租賃業務所推動。再者，港股走勢仍弱不禁風，長建派息表現穩建，今年中期雖少賺約4%，但中期息仍由70仙升至71仙，實為市況疲弱下的穩陣之選。

大和指出，中港宏觀經濟不明朗下，中港業務不多的長建可為合適的避風港，並指長建旗下公司持有香港受規管的公用事業，回報穩定，與樓市下行周期關係不大，加上集團擁有充裕現金流以支持增加派息，認為對投資者屬好選擇。此外，自2020年以來疫情相關開支、弱英鎊及英國高通脹均對長建造成困擾，令公司盈利受壓，惟相關問題有望於2024年逆轉，料長建盈利能力有望提升，將目標價升至52元，評級維持「買入」。

香港電訊宜分注吸

香港電訊（6823）本月升勢明顯，月初至今累漲11.88%，表現大幅跑贏大市。技術上，該股經一輪急升至超買水平後，上周升抵250天線（9.36元）見初步阻力，加上上周四抽高下出現上升裂口，後市不排除會先作調整以回補裂口。不過，香港電訊作為港股中主要收息股，即使股價衝高後調整，相信亦無減其高息的吸引力，預期在聯儲局將會減息令收息股吸引力提升下，香港電訊於現水平部署分注吸納，料可助投資者財息兼收。

大摩報告稱，由於市場憧憬美國潛在進入減息周期，市場情緒料將有所改善，致香港電訊出現重評利好。該行指，香港電訊今年股價受壓，股息率已由年初的7%升至11月的約9.5%歷史高位，而公司穩健的基本面正在進一步改善，加上料今明兩年集團經調整資金流將表現穩健，股息增長率料達到3%及4.8%，重申「增持」評級，目標價維持10.5元。

中電信加強AI布局

中資電訊板塊於今年第四季起見顯著調整，但中國電信（728）於11月起築起雙底走勢後逐步收復失地，踏入本月大致於3.5元附近反覆整固。今年第三季，集團盈收表現理想，期內純利按年升11.1%至69億元（人民幣，下同）；收入按年升4.2%至1236億元，其中服務收入按年升6.1%至1138億元，服務收入增長復甦，主要受移動和固網增長所帶動，反映業務表現持續穩建。估值上，中電信目前預測市盈率不足10倍，股息率逾6厘，加上其於AI及雲領域加強布局，料有利提升盈利能力，可吼位逐步收集。

近日，內媒報道指中電信斥5億元設科技公司，主要從事AI軟件開發等業務，反映集團於相關領域持續積極探索。此外，集團在數碼化及雲業務等方面的發展不斷提速，旗下天翼雲在國內電訊運營市場中一直保持領先地位，今年上半年收入459億元，佔服務收入升至19.4%，按年增6.7個百分點。展望在天翼雲的強勁基礎上，中電信在數碼科技生態的收入有望持續增長，有利估值上升。

滙控重新築起升軌

滙豐控股（005）於公布第三季業績前在獲利盤湧現下走弱，其後在第三季業績好壞參半下再受壓，但至250天線（58.14元）見支持，並經上月整固後，於12月重新築起升軌。聯儲局明言於上周的議息會議上討論減息，或不利滙控息差收入，惟預期明年步入減息期初段，下調幅度亦未必會不大，況且滙控已恢復派季息，在利率下調或更具吸引力，可部署逢回吸。

大摩報告提到，由於息口即將回落及內地經濟增長放緩，導致市場對銀行股的股本回報率（ROE）的可持續性持懷疑。不過，該行認為投資者過度憂慮，提出若美國將息率降低至2.5厘，對銀行的影響會更顯著，但目前大部份銀行的ROE仍於高位徘徊，同時逾6厘的股息率為股價帶來支持，又指出滙控及渣打（2888）的回購行動亦有助每股盈利增長，以及有形資本回報率表現，於銀行股中首選滙控，維持「增持」評級，目標價由72.9元升至78.4元。

領展再跌風險不大

領展（823）股價近日重返3個月高，上周五更突破150天線（41.15元），股息率仍逾6厘，現水平吸納除具高防守性外，在預期即將步入減息周期下，領展的高收益率亦具一定吸引力。該股走勢上於11月見觸底回升，預期再跌風險不大，後市或可配合兩地經濟及消費市道逐步回穩而進一步反彈，可先行適注吸納，若見突破再追入。

上月底，領展旗下廣州天河領展廣場完成資產增值工程，反映集團對內地市場的投入。美銀認為，廣州天河領展廣場、深圳中心城資產提升，應使其全財年內地續租租金調整重返中性水平，加上認為領展2024財年每股分派前景良好，及估值具吸引力，預將受惠於美息走低，重申「買入」評級及目標價47元。

財金解碼 本報記者