財金解碼本報記者 - 息口見頂 在望 科網股 動力足｜財金解碼

市場憧憬聯儲局完成加息周期，港股於本月初曾現反彈浪，但後勁不繼，加上聯儲局主席鮑威爾再次「放鷹」，拖累恒指上周再失守所有平均線。但科技股相對硬淨，恒生科指上周續於50天線（3924）爭持，表現顯著跑贏恒指。市場預期加息周期接近尾聲，有助投資者對股市信心回升，於恒指中權重較高的科網板塊料可受惠增強動力。此外，息口見頂亦利好增長類的科網股，若本周多隻業內重磅股如阿里巴巴（9988）及騰訊（700）的成績表對辦，不排除可進一步利好科網板塊走勢並帶動港股。記者 蘇子進

聯儲局於本月初議息會議上連續第2次未有加息，一度增強加息周期結束憧憬，刺激恒指上探18000關，惟欠利好支持及鮑威爾的鷹派言論，拖累恒指上周五回調至17300點樓下，失守所有平均線。若論指數表現，恒生科指上周五亦受累裂口低開，但技術上仍於50天線爭持，走勢較為堅挺，跑贏恒指及國指。展望上，加息周期預期接近尾聲，增長股已明顯受帶動，納指早前更連升9個交易日。從行業面看，息口料見頂已一定程度上改善科網板塊基本面，潛在提升相關股活力。若再分區域看，港股科網股則仍須內地經濟回暖，以支持進一步突破。

硬件股爆發力明顯較佳

信達國際研究部助理經理陳樂怡表示，近期科網板塊要以業務領域「分開揀」，手機等硬件股爆發力明顯強於平台股。她指在加息周期完成憧憬下，增長股包括科網股估值壓力紓緩，屬板塊有利因素。不過對平台股而言，市場對今年「雙11」銷情未寄厚望，不利電商股氣氛；而且國統局數據顯示9月及10月內地網上零售增速放緩，反映內地宏觀經濟續不明朗，影響市場對電商收入信心，而企業需提升補貼以加大消費誘因，亦導致利潤壓力增加。展望在競爭激烈下，行業氣氛於第4季難有改變，故受困業績恢復預期較慢，近期股價升勢未如硬件股。

對於手機等硬件股展現強勢，陳樂怡指主要受惠各大品牌新推高階手機，帶動產業鏈受捧，而板塊已跌得較殘，亦推動資金湧入。近期小米集團（1810）走勢凌厲，她指集團最新季績令市場驚喜，策略上並加快新機推出節奏，助其爆發力增強，現水平宜吼調整吸納。手機股中，她推薦比亞迪電子（285）可雙重受惠手機及新能源車消費，尤其母企比亞迪（1211）出貨量高，而且廣及本土及海外市場。

相關股方面，屬「華為概念股」的中國軟件國際（354）因主要客戶華為重新推出旗艦手機，近月受帶動股價上衝並續於高位徘徊。陳樂怡指出，軟件股未必會為資金流入科網股的第一受惠梯隊，板塊股份宜個別睇，並要留意公司是否處於盈利狀態，因研發成本及現時高利率，會對公司現金流構成壓力。至於屬硬件股的聯想集團（992）亦見較明顯動力。

陳樂怡表示，市場現時對聯想的關注點主要為人工智能（AI）業務及晶片領域，料AI發展前景正面，而中美角力下美國對華加強晶片出口管制，但聯想可因應作出市場佔比的調配，故預期聯想產品定單，將可受惠AI應用增長。相對上，現股價已較沉的主要AI概念股百度集團（9999），陳樂怡指若部署，則要有心理準備需保持耐性持有。

重磅科網股將放榜惹憧憬

踏入本周，一眾重磅科網股將迎來業績期，基於多間科網巨企上半年業績皆優於市場預期，帶動市場對本周科網股派出令市場驚喜的成績表具想像空間。當中手遊股龍頭騰訊及網易（9999）於周中放榜，陳樂怡認為論業務及走勢，仍以網易秤高一線。

她表示，內地手遊行業近年業務主要受海外拓展推動，相對上本地市場表現一般，而網易新推出的不同旗艦遊戲及吸金等數據，亦加強該股業務上的防守性，加上集團業務較純粹集中手遊，在內地當局對遊戲審批加快，反映政策監管已轉趨明朗化下，更利好網易走勢。相對上，騰訊所推遊戲雖表現不俗，但其作為恒指權重股，在目前市況下就難有表現，在升穿300元關後更現阻力，預期除非大市現進一步突破，否則料騰訊仍會借勢跟跌。

其餘將於本周公布季績的重磅科網股中，陳樂怡指可對阿里巴巴多作跟進，惟指部署上會偏向中線而非短炒業績。她表示，阿里近期成績表顯示集團在成本及投資上控制，成功令集團減省開支，為市場帶來驚喜，再者集團正推進分柝六大業務，預期可成為股價催化劑，惟短線走勢上，則仍要留意內地消費情緒利淡，近期尤其要關注「雙11」流水表現，或反映集團盈利會受影響。

精選科網股

小米核心業務回勇

小米集團（1810）近期走勢勢如破竹，創出逾年半新高後，於上周五隨大市回軟，但仍於一眾重磅科網股中遙遙領先。

小米將於下周一公布業績，預期受惠加強海外市場布局，以及旗下手機及電子產品的生態圈進一步建立及強化，相信可交出搶眼盈利表現。近期，集團表示旗下小米14系列已出售逾百萬部，產品供不應求，顯示手機作為核心業務復甦勢頭理想，或可刺激股價再下一城。

華泰證券預期，小米第3季非國際財務準則淨利潤可按年增長1.3倍，主因其毛利率按年改善5.3個百分點和營運費用比率下降1.3個百分點。由於海外新興市場需求旺盛、原材料成本較低，以及小米互聯網廣告業務表現穩健，該行估計小米智能手機、物聯網及互聯網業務，均實現強勁收入和毛利率，維持「買入」評級，並將2023年非國際財務準則淨利潤預測上調19%至148億元人民幣，目標價20元。

網易不妨吼位參與

網易（9999）股價自下半年起緊扣今年高位不下，上周更重踏52周高177.9元，技術上更拋離所有平均線。於上月底，該股表示旗下平台因涉淫穢色情訊息而遭國家網信辦查處，但股價僅略為調整隨即再上揚，反映資金對其支持度。網易將於本周中公布第三季業績，獲市場看好盈利能力穩固擴大，或可推動資金於該股公布業績後持續追入，不妨吼位參與。

中金預期，網易第三季收入按年增長15%至280億元（人民幣，下同）；非公認會計準則營業利潤按年升47%至81億元，而淨利潤跌5%至71億元，主要由於去年同期因匯兌及投資收入等影響導致基數較高。該行認為，網易多款重磅手遊驅動第3季業績增長，其中料流動遊戲收入按年增長35%，至160億元，考慮到網易多款新遊流水表現好於該行預期，上調今明兩年Non-GAAP淨利潤預測4.9%及5.5%，至311億及323億元，維持「跑贏行業」評級，對H股目標價上調3%至202元。

聯想食正AI發展潮

聯想集團（992）上月底於Tech World 2023大會上，展示出首款內置人工智能（AI）應用的AI PC，以及GenAl應用、混合動力基礎模型及個人和企業設備中的應用案例，反映公司於戰略上持續投入AI研發，預期可食正AI發展大潮。

此外，聯想集團所推出、預期將在明年9月正式銷售的AI PC獲市場關注，料可刺激換機需求，配合PC市場在去庫存後料將回復增長，預期可支持聯想業務，可部署分注逢回收集。

聯想集團年初至今累升4成，顯著跑贏同期科指跌逾1成，但其預測市盈率僅約12倍，收益率則逾4厘，除了股價跑贏外，股息率更是優於其他主要科網股，故於板塊中實為吸引之選。

光大證券指出，受AI PC短期在市場情緒帶動下，料可提振聯想估值，中長期則待基本面全面回歸，以及觀望AI PC數據，料公司估值有望重塑，重申「買入」評級。

中軟獲花旗唱好

中軟國際（354）作為華為的重要戰略合作夥伴之一，受惠後者重新推出5G旗艦手機而受捧，近期股價曾重踏逾半年高6.34元，並曾突破所有平均線，至上周尾段才隨大市受壓而轉弱。

近期，公司於華為雲數據中心發布AIGC模型工廠、場景案例及「昇騰雲+混合雲一體機」方案，並表示將綁定跟上華為全面智慧化策略，反映出中軟的算力運營業務足可迎合市場對AI發展的需求，利好業務增長空間，可留意。

花旗指出，基於對雲端、汽車、智能機、ERP、AIGC等領域主要客戶的產品線了解，以及中軟雲端智慧業務的發展，上調其2023至2025年毛利率預測至24%、24.2%、24.6%，並根據其商業模式，相信AIGC解決方案可為公司未來兩年增長帶來動力，維持「買入」評級，目標價由5.5元上調至6.8元，認為近期的催化劑將繼續是華為發布新產品的帶動。

阿里基礎穩健看俏

阿里巴巴（9988）早前隨大市反彈，惟後勁不繼，升抵50天線（84.03元）後掉頭向下，上周五見4連跌並再收企80元之下。受累內地宏觀經濟環境疲弱，市場對今年內地「雙11」銷情展望較為保守，但阿里作為電商龍頭於業內仍受惠穩健基礎，旗下淘寶、天貓、餓了麼等截至10月底止，於「雙11」首輪銷售已有155個品牌成交突破1億元人民幣。此外，阿里持續推進分柝旗下6大業務及發展人工智能，相信有助提升業務增長動力，加上息口接近見頂亦料利好科網行業氣氛，可吼實。

於本周公布季績的阿里，獲瑞銀預期2024財年第二季收入料增長8%至2230億元人民幣，經調整EBITA按年增長16%，至420億元人民幣。在宏觀環境疲弱下，相信投資者已消化公司商品交易總額（GMV）增長疲軟。該行並稱，除了內地消費潛在復甦，阿里的吸引力還包括客戶管理收入的上升、集團重組後毛利提升、有利的風險回報包括分拆阿里雲及菜鳥IPO等，均有望成為催化劑，加上阿里估值不高，將目標價由118元升至124元。

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