財金解碼｜大摩唱好中交建 重汽估值合理 內地基建股受惠國策 - 財金解碼本報記者
2022/02/17 06:13:35 網誌分類: 經濟
國家統計局早前公佈去年第四季GDP按年增4%，較第三季放緩0.9個百分點，為去年全年最低增速的一季。經濟面臨下行壓力，中央多次強調「穩增長」，中央電視台最近在一個專題報道中，引述國家主席習近平強調要通過擴大有效投資，持續增加社會民生服務的供給能力，並稱今年全國各地重點工程加快推進，以重大工程補齊發展短板，有效投資推動結構升級，助力經濟高質量發展。可見中央對推動基建十分重視。
中交建預測息率達5.6厘
基建投資耗資十分龐大，亦涉及長遠以至跨地的計劃，因此要由中央高度統籌，再加上地方配合才能順利推展。基建股雖然近月走勢好轉，但股價仍算低殘，估值已變得十分吸引，例如中交建預測市盈率僅3.3倍，息率卻高達5.6厘，是派息高但估值極低的股份，而且作為國企股，有國家在背後支持，財務穩健。
中交建過往幾年盈利按年拾級而下，由2017年賺209億元，跌至2020年的148.8億元，但這不是中交建的本身問題，而是內地基建板塊的普遍現象，主要因近幾年新冠疫情影響基建工程的推展。另外，一帶一路沿線國家，在五、六年前推動大批基建工程後，確需時消化，因此新工程確有一點阻滯。不過大型基建始終有需求，內地亦推動發展，如前述剛批出推展的兩條鐵路線便是一例。因此，相信中交建未來盈利會重拾動力，而集團截至去年9月底止第三季淨利潤升4.9%至51.9億元，首九個月淨利潤升48.6%至149.6億元，營業收入升26%至5162.2億元，正反映動力回升。單計首9個月盈利已超過2020年全年數字，2021年度盈利應有不俗增長，扭轉近年持續下跌的勢頭。
中交建2020年度邊際利潤率僅約2.38%，股東權益回報率約6%，都屬偏低水平，但這亦是基建股普遍現象，因基建工程浩大，山大斬埋有柴，所以利潤率低但年賺過百億元是常態。中交建總債務對股東權益比率約165%，但因屬國企股，所以債務無憂。
大摩最近發表報告，指中交建現價為2022年預測市盈率約3倍，在每年10%至15%的盈利增長預估下，估值非常具吸引力，評級「增持」，目標價5.4港元。大摩認為，市場對中國政府基礎設施資本支出的積極基調反應良好，反映投資者預期今年增長趨於穩定。
中金則表示，內地公募基金對基建及建築股持倉增加，持倉比例升至2019年以來新高，看好基建龍頭股中交建。中交建昨收報4.97港元，升3.32%。
中國重汽專營研發及製造重卡車、中重卡車、輕卡車及發動機、車橋、車架等，因此大型基建工程開動，其重型卡車、中重型卡車會受益。集團2020年度盈利大升近一倍至68.5億元，而2021年度中期純利36.23億元，增長23.2%，每股盈利1.31元，反映盈利續有良好升勢。
重汽股價去年初升破28港元創歷史新高。可是，之後股價輾轉下跌，一度跌破10港元水平，近期在12港元附近徘徊。
重汽業務多元化發展
重汽預測市盈率亦僅是5.2倍，息率亦達6.8厘，屬估值低但息率高之選。集團負債甚低，總債項對股東權益只是4.67%，而股東權益回報率約21%，在基建股中屬理想水平。
集團在業務上亦作多元化嘗試，上月透過增資7600萬，收購濰柴動力全資附屬濰柴智能科技30%股權，後者主要從事智能駕駛輔助及無人駕駛系統設計、開發。重汽昨日收報12.04港元，升2.73%。
中交建10天線爭持
公司動向：集團跟中國環保科技簽協議，擬就建設保護江河湖泊水資源、提升和促進中國及東南亞環保產業創新的設施進行戰略合作。另去年底，斥資逾15億元向振華重工收購中交租賃21%股權。
最近業績：去年9月底止第三季淨利潤升4.9%至51.9億元，營業收入升7.5%至1775.9億元。
股價走勢：股價處於近一年高位，已升穿多條長短平均線，目前在10天線爭持，但後市仍可看好。
重汽料仍窄幅上落
公司動向：上月透過增資7600萬，收購濰柴動力全資附屬濰柴智能科技30%股權，後者主要從事智能駕駛輔助及無人駕駛系統設計、開發。
最近業績：去年中期純利36.23億元，增23.2%，每股盈利1.31元。不派中期息。
股價走勢：股價在一年低位徘徊，處於保力加通道中軸以下，短暫料仍窄幅上落，要升破13港元水平才可轉好。
東方電氣落後可吸
俄羅斯撤走部份在烏克蘭附近軍演完畢的軍隊，局勢緩和，拜登宣稱本周三俄羅斯攻打烏克蘭的吹水狂言將不會實現，周二晚美股大幅反彈，杜指及納指各升1.2%及2.5%，恒指昨日回升。普京表示不希望歐洲發生戰爭，美國十年期國債孳息率升至2.05厘，美匯指數跌至95.8，有利亞太區股市反彈。內地1月CPI按年升0.9%（市場原預期升1%），1月PPI按年升9.1%（市場原預期升9.5%），上證綜指升0.6%，收報3465點。
恒指高開262點後升幅擴大，曾升373點一度高見24728點，最後升363點，收報24718點；國指升150點，收報8678點；恒生科技指數升126點，收報5616點，惜大市成交只有1017億元，滬深港通南下交易全日分別淨流入3510萬及15.43億元人民幣。
愈來愈多的華爾街投行表示，是時候買入中國股票，預計中國政府將支持經濟增長。雖然自去年夏天以來，外國投資者總體上對中國股市保持謹慎，但在過去幾個月裏，投行開始轉變了態度。瑞士信貸在其2022年全球股票策略報告中，將中國股票評級上調為「增持」，華爾街投行伯恩斯坦報告指《中國股市：吸引力增加》。預期中國新增社會融資將出現增長、貨幣政策將更為寬鬆、股票估值相對於世界其他地區更具吸引力。其他因素包括難得的選股機會、外資流入和收益不斷增加。
大型科技股多數上漲，嗶哩嗶哩（9626）漲8%，萬國數據（9698）升9%，快手（1024）漲5%，百度（9888）、阿里巴巴（9988）均漲超3%。港銀股有支持，中銀香港（2388）再升5.2%，收報32.1元，大摩上調本港銀行股目標價，以反映了盈利預測的改變，其中中銀香港目標價上調至29.4元，雖然地緣政治風險目前已在股價上反映，但推動力由利率轉為市場將是一個風險。由於淨息差和財富管理收入承壓，去年第四季本港銀行股業績應會疲軟，預料2022年銀行財富管理收入繼續承壓，貸款增長疲軟，但淨息差改善將推動股價上漲，滙控（005）升0.8%，渣打（2888）升1.6%。
淨賣出方面，華潤電力（836）、工商銀行（1398）分別遭淨賣出。另一方面，電力股、風電股、豬肉股走弱。市場板塊技術是輪流炒，正好衰落後核電設施板塊，長遠受惠政策，東方電氣（1072）近日在沒有原因之下回調，正好吸納。
財金解碼 本報記者
■低估值、高息率的基建股可以留意，如中交建最近亦被大摩出報告唱好，中國重汽亦是估值合理之選。
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